Baru-baru ini, sebuah proyek stablecoin terkemuka mengungkapkan skandal besar. Tim operasional TUSD berhasil membekukan aset curian sebesar 456 juta USD melalui pengadilan Dubai — dan pelakunya adalah lembaga kustodian yang bertanggung jawab menyimpan cadangan.

Kejadian ini dapat dianggap sebagai skenario realisme magis. Cadangan dolar yang seharusnya terletak di rekening bank dan terikat 1:1 dengan token yang beredar, ternyata dipindahkan secara bertahap oleh pihak pengelola yang berkolusi, menggunakan dokumen palsu, dan akhirnya mengalir ke sebuah perusahaan swasta di Dubai. Yang lebih dramatis, untuk mencegah TUSD terlepas dari ikatan dan mengalami keruntuhan, kepala proyek mengeluarkan dana pribadi sebesar 5 miliar USD, baru kemudian memulai proses pencarian aset global.

Hal ini, jika dipikirkan lebih dalam, membuat punggung terasa dingin.

Pertama adalah keberadaan mekanisme pengelolaan yang tidak nyata. Apa yang disebut pengawasan tingkat bank, transparansi cadangan 100%, pada akhirnya ada beberapa orang yang bisa mencuri puluhan miliar dana hanya dengan memalsukan dokumen? Struktur lepas pantai yang rumit, entitas hukum yang bertumpuk-tumpuk, sebenarnya untuk kepatuhan, atau untuk memudahkan melempar tanggung jawab?

Kedua, ilusi "stabil" dari stablecoin telah dihancurkan. Koin yang Anda pegang yang mengklaim terikat pada 1 USD, mungkin sudah lama kehilangan dukungan nyata di baliknya. Lepas dari ikatan bukanlah masalah teknis, melainkan masalah kemanusiaan—ketika kekuasaan kontrol sebenarnya atas cadangan berada di tangan segelintir orang, dan transparansi hampir nol, mengapa pengguna harus mempercayai deretan angka itu?

Akhirnya, aturan tidak tertulis dalam industri dibongkar. Banyak proyek stablecoin menyembunyikan cadangan dalam struktur offshore yang sangat rumit, laporan audit tidak jelas, dan baru ketahuan ketika terjadi masalah bahwa tidak ada jalan untuk mempertanggungjawabkan. Meskipun perintah pembekuan global dari pengadilan Dubai ini merupakan sinyal positif, tetapi juga mengungkapkan betapa rapuhnya kerangka regulasi yang ada.

Bagi pengguna biasa, kasus ini setidaknya memberikan tiga pelajaran: Jangan terlalu percaya pada dukungan kustodian dari lembaga besar, semakin kompleks struktur offshore semakin berbahaya; kemampuan respon darurat dan tanggung jawab penerbit jauh lebih penting daripada jargon promosi; dalam persaingan stablecoin di masa depan, yang dipertaruhkan bukanlah tingkat pengembalian, tetapi transparansi dan dapat diverifikasi.

Dampak dari hal ini jauh melampaui krisis proyek tunggal. Ini merobek tirai malu dari seluruh industri stablecoin: apa yang Anda pegang bukan hanya sebuah koin, tetapi juga taruhan pada sebuah permainan keuangan yang mungkin tidak transparan dan tidak terkendali. Memilih stablecoin sama dengan memilih reputasi penerbitnya, transparansi adalah benteng yang sebenarnya.

(Konten ini disusun berdasarkan informasi publik dan tidak merupakan saran investasi apapun)