Money Effect hilang, era "Twitter pasca enkripsi" sedang datang

Judul Asli: Selamat Datang di Post-CT

Penulis asli: Lauris

Terjemahan asli: Shenchao TechFlow

Selamat datang di era “Twitter Pasca-Kripto”

“Crypto Twitter” (CT) yang disebutkan di sini merujuk pada Crypto Twitter sebagai mesin penemuan pasar dan alokasi modal, bukan secara umum merujuk pada seluruh komunitas kripto di Twitter.

“Post-CT” tidak berarti hilangnya diskusi, tetapi mengacu pada crypto Twitter sebagai “mekanisme koordinasi melalui wacana”, yang secara bertahap kehilangan perannya dalam menciptakan peristiwa pasar yang signifikan.

Sebuah budaya tunggal tidak akan dapat terus menarik gelombang baru peserta jika tidak lagi dapat menghasilkan cukup banyak pemenang yang signifikan.

“Peristiwa pasar besar” yang disebutkan di sini bukanlah merujuk pada situasi seperti “harga suatu token naik tiga kali lipat”, melainkan merujuk pada perhatian sebagian besar peserta pasar likuiditas yang terfokus pada hal yang sama. Dalam kerangka ini, Crypto Twitter pernah menjadi sebuah mekanisme yang mengubah narasi publik menjadi aliran terkoordinasi di sekitar satu narasi meta yang dominan. Dan makna dari era “setelah Crypto Twitter” adalah bahwa mekanisme transformasi ini tidak lagi berfungsi secara andal.

Saya bukan mencoba untuk memprediksi apa yang akan terjadi selanjutnya. Jujur saja, saya juga tidak memiliki jawaban yang jelas. Fokus artikel ini adalah untuk menjelaskan mengapa pola sebelumnya berhasil, mengapa itu sedang memudar, dan apa artinya bagi industri kripto untuk mengatur ulang dirinya sendiri.

Mengapa Twitter kripto pernah berhasil?

Twitter Kripto (CT) penting karena mengompres tiga fungsi pasar ke dalam satu antarmuka.

Fungsi pertama dari Crypto Twitter adalah penemuan narasi. CT adalah mekanisme signifikansi bandwidth tinggi. “Signifikansi” (Salience) bukan hanya pernyataan akademis “menarik”, melainkan istilah pasar yang merujuk pada bagaimana grafik berkumpul pada hal-hal yang saat ini layak diperhatikan.

Dalam praktiknya, Twitter kripto telah menciptakan fokus perhatian. Ia mengompresi ruang hipotesis yang sangat besar menjadi sebagian kecil objek “dapat ditindaklanjuti saat ini”. Kompresi ini menyelesaikan masalah koordinasi.

Dengan cara yang lebih mekanis: Crypto Twitter mengubah perhatian yang terdesentralisasi dan pribadi menjadi pengetahuan bersama yang terlihat dan publik. Jika Anda melihat sepuluh trader terpercaya membahas objek yang sama, Anda tidak hanya mengetahui keberadaan objek tersebut, tetapi juga tahu bahwa orang lain juga menyadari keberadaannya, dan bahwa orang lain tahu bahwa Anda tahu keberadaan objek tersebut. Dalam pasar yang likuid, pengetahuan bersama ini sangat penting.

Seperti yang dikatakan oleh Herbert A. Simon:

“Kekayaan informasi akan menyebabkan kelangkaan perhatian.”

Fungsi kedua dari Twitter kripto adalah bertindak sebagai jalur kepercayaan. Di pasar kripto, sebagian besar aset tidak memiliki karakteristik yang dapat memberikan titik jangkar nilai intrinsik yang kuat dalam jangka pendek. Oleh karena itu, modal tidak dapat hanya bergantung pada dasar-dasar untuk dialokasikan, tetapi harus mengalir melalui orang-orang, reputasi, dan sinyal yang berkelanjutan. “Jalur kepercayaan” adalah infrastruktur informal yang menentukan klaim siapa yang dapat dipercaya cukup awal untuk memberikan dampak.

Ini bukan fenomena yang misterius, melainkan fungsi reputasi kasar yang terus dihitung oleh ribuan peserta di tempat umum. Orang-orang menyimpulkan siapa yang merupakan pelaku awal, siapa yang memiliki penilaian awal yang baik, siapa yang memiliki saluran sumber daya, dan siapa yang perilakunya terkait dengan nilai harapan positif (Positive EV). Lapisan reputasi ini memungkinkan alokasi modal dilakukan tanpa adanya due diligence formal, karena berfungsi sebagai alat penyederhanaan untuk memilih rekan transaksi.

Perlu dicatat bahwa mekanisme kepercayaan di crypto Twitter tidak hanya bergantung pada “jumlah pengikut”. Ini adalah hasil kombinasi dari jumlah pengikut, siapa yang mengikuti Anda, kualitas balasan, apakah ada orang yang dapat dipercaya berinteraksi dengan Anda, dan apakah prediksi Anda dapat diuji dengan kenyataan. Dan crypto Twitter membuat sinyal-sinyal ini mudah untuk diamati dengan biaya yang sangat rendah.

Twitter kripto memiliki kepercayaan publik, dan seiring berjalannya waktu, beberapa komunitas juga secara bertahap mengembangkan kecenderungan untuk lebih memperhatikan kepercayaan pribadi.

Fungsi ketiga dari Twitter kripto adalah mengubah narasi menjadi alokasi modal melalui refleksivitas. Refleksivitas adalah kunci dari siklus inti ini: narasi mendorong harga, harga memvalidasi narasi, validasi menarik lebih banyak perhatian, perhatian membawa lebih banyak pembeli, dan siklus ini terus memperkuat dirinya sendiri hingga akhirnya runtuh.

Pada saat ini, struktur mikro pasar berperan. Narasi tidak secara abstrak mendorong “pasar”, tetapi mendorong aliran pesanan. Jika sekelompok besar diyakinkan oleh suatu narasi, percaya bahwa suatu objek adalah “kunci”, maka peserta marginal akan mengekspresikan keyakinan ini melalui pembelian.

Ketika siklus ini cukup kuat, pasar akan sementara lebih cenderung untuk memberi penghargaan kepada perilaku yang sejalan dengan konsensus, bukan kemampuan untuk analisis mendalam. Melihat ke belakang, Twitter kripto hampir seperti “versi IQ rendah dari terminal Bloomberg”: aliran informasi tunggal yang menggabungkan signifikansi, kepercayaan, dan distribusi modal.

Mengapa era “budaya tunggal” menjadi mungkin?

Era “budaya tunggal” dapat ada karena memiliki struktur yang dapat diulang. Setiap siklus akan berputar di sekitar objek yang cukup sederhana untuk dipahami oleh kelompok besar, tetapi cukup luas untuk menarik perhatian dan likuiditas sebagian besar ekosistem. Saya suka menyebut objek-objek ini “mainan”.

Di sini, “mainan” tidak memiliki konotasi negatif, melainkan merupakan deskripsi struktural. Ini bisa dipahami sebagai suatu permainan - mudah dijelaskan, mudah diikuti, dan pada dasarnya memiliki sifat sosial (hampir seperti paket ekspansi untuk permainan peran daring multipemain besar). Sebuah “mainan” memiliki tingkat kesulitan partisipasi yang rendah dan kompresi naratif yang tinggi, Anda dapat menjelaskan apa itu kepada teman Anda hanya dengan satu kalimat.

“Meta-narasi” (Meta) adalah bentuk ekspresi ketika “mainan” menjadi papan permainan yang dibagikan. Meta mengacu pada kumpulan strategi dominan dan objek dominan yang dikelilingi oleh sebagian besar peserta. “Budaya tunggal” menjadi kuat karena meta-narasi ini bukan hanya “populer”, tetapi merupakan permainan bersama yang melintasi pengguna, pengembang, trader, dan lembaga modal ventura. Setiap orang bermain dalam permainan yang sama, hanya saja pada tingkat yang berbeda dalam tumpukan.

@icobeast pernah menulis artikel yang menarik tentang siklus dan sifat perubahan “hal-hal yang sedang tren”, saya sangat merekomendasikannya untuk dibaca.

Sistem pasar yang kita alami ini membutuhkan “jendela ketidakefisienan” yang memungkinkan orang untuk cepat mendapatkan “kekayaan yang tidak terbayangkan”.

Pada tahap awal setiap siklus, pasar tidak sepenuhnya efisien, karena infrastruktur untuk partisipasi besar dalam narasi meta belum sepenuhnya dibangun. Meskipun ada peluang yang sudah ada saat ini, ruang ceruk pasar belum sepenuhnya terisi. Ini sangat penting karena akumulasi kekayaan yang luas membutuhkan periode jendela, memungkinkan banyak peserta untuk memasuki pasar, alih-alih langsung menghadapi lingkungan yang sepenuhnya bermusuhan.

Seperti yang dikatakan oleh George Akerlof dalam “The Market for Lemons”:

“Asimetri informasi antara pihak pembeli dan penjual dapat menyebabkan pasar menjauh dari efisiensi.”

Kuncinya adalah, untuk membuat sistem ini berfungsi, Anda perlu menyediakan pasar yang sangat efisien untuk sekelompok orang, sementara bagi kelompok orang lainnya, pasar ini adalah contoh “pasar lemon” (yaitu pasar yang penuh dengan asimetri informasi dan ketidak efisienan).

Sistem budaya tunggal masih memerlukan konteks berbagi yang besar, dan Twitter Kripto (CT) justru menyediakan konteks tersebut. Konteks berbagi sangat jarang di internet karena perhatian biasanya terpecah. Namun, ketika budaya tunggal terbentuk, perhatian cenderung terkonsentrasi. Konsentrasi ini dapat mengurangi biaya koordinasi dan memperbesar efek refleksivitas.

Seperti yang dikatakan oleh Hayek (F. A. Hayek) dalam “Penggunaan Pengetahuan dalam Masyarakat” (The Use of Knowledge in Society):

“Informasi tentang situasi yang harus kita manfaatkan tidak pernah ada dalam bentuk yang terpusat atau terintegrasi, melainkan hanya tersebar dalam potongan pengetahuan yang tidak lengkap dan seringkali bertentangan di tangan semua individu.”

Dengan kata lain, pembentukan konteks bersama memungkinkan para peserta pasar untuk lebih efisien dalam mengoordinasikan tindakan, sehingga mendorong kemakmuran dan perkembangan budaya tunggal.

Mengapa “narasi monolitik” dulunya begitu kredibel? Ketika dasar fundamental memiliki kekuatan yang lebih lemah terhadap pasar, Salience menjadi syarat pembatas yang lebih penting dibandingkan valuasi. Masalah utama pasar bukanlah “berapa nilainya?”, tetapi “apa yang kita semua perhatikan? Apakah transaksi ini sudah terlalu ramai?”

Sebuah analogi kasar adalah bahwa budaya populer pernah mampu memusatkan perhatian pada beberapa objek bersama (seperti acara TV yang sama, musik di tangga lagu, atau bintang). Namun kini, perhatian terpecah ke berbagai bidang kecil dan subkultur, dan orang-orang tidak lagi secara massal berbagi set referensi yang sama. Demikian pula, crypto Twitter (CT) sebagai sebuah mekanisme, juga mengalami perubahan serupa: konteks berbagi di tingkat atas berkurang, sementara lebih banyak konteks lokal mulai muncul di kalangan kelompok yang lebih kecil.

Mengapa era “Twitter Pasca-Kripto” sedang datang?

Alasan munculnya “Pasca-CT” (Post-CT) adalah karena syarat-syarat yang mendukung “budaya tunggal” perlahan-lahan tidak lagi efektif.

Kekalahan pertama terletak pada “mainan” yang lebih cepat dipecahkan.

Dalam siklus sebelumnya, pasar telah mempelajari aturan permainan dan mengindustrialisasikannya. Ketika aturan permainan diindustrialisasi, jendela ketidakefisienan menutup lebih cepat dan durasinya menjadi lebih pendek. Hasilnya adalah distribusi keuntungan menjadi semakin ekstrem: pemenang semakin sedikit, sementara pecundang struktural semakin banyak.

Memecoins adalah contoh tipikal dari dinamika ini. Sebagai kategori aset, mereka efektif karena kompleksitasnya yang rendah, sementara memiliki tingkat refleksivitas yang sangat tinggi. Namun, justru sifat ini yang membuat memecoins mudah untuk diproduksi dalam jumlah besar. Begitu jalur produksi matang, narasi meta akan berubah menjadi jalur perakitan.

Seiring perkembangan pasar, struktur mikro telah berubah. Peserta median saat ini tidak lagi bertransaksi dengan orang biasa lainnya, tetapi melawan sistem. Ketika mereka memasuki pasar, informasi sudah tersebar luas, kolam likuiditas telah “dipersiapkan”, jalur perdagangan telah dioptimalkan, orang dalam telah menyelesaikan penataan, bahkan jalur keluar sudah dihitung sebelumnya. Dalam lingkungan seperti ini, ekspektasi keuntungan peserta median tertekan ke tingkat yang sangat rendah.

Dengan kata lain, dalam banyak kasus, Anda hanya menjadi “likuiditas keluar” (Exit Liquidity) bagi orang lain.

Salah satu model pemikiran yang berguna adalah: aliran pesanan di awal siklus utama didominasi oleh investor perorangan yang naif, sementara aliran pesanan di akhir siklus semakin menunjukkan karakter yang antagonis dan mekanis. “Mainan” yang sama dapat berevolusi menjadi permainan yang sepenuhnya berbeda di berbagai tahap.

Sebuah budaya tunggal tidak dapat bertahan jika tidak dapat menghasilkan cukup banyak pemenang yang signifikan untuk menarik gelombang baru peserta yang bergabung.

Kegagalan kedua adalah bahwa ekstraksi nilai mengalahkan penciptaan nilai.

Di sini, “Pengambilan” (Extraction) merujuk pada para pelaku dan mekanisme yang menangkap nilai likuiditas alih-alih menciptakan likuiditas baru.

Pada tahap awal siklus, peserta baru dapat meningkatkan likuiditas bersih sambil juga mendapatkan manfaat, karena kecepatan ekspansi lingkungan pasar lebih cepat daripada kecepatan panen lapisan ekstraksi nilai. Namun, di akhir siklus, peserta baru cenderung menjadi kontributor bersih untuk lapisan ekstraksi nilai. Ketika perasaan ini diakui secara luas, partisipasi pasar mulai menurun. Penurunan partisipasi akan melemahkan kekuatan siklus refleksif.

Ini juga merupakan alasan mengapa perubahan emosi pasar begitu konsisten. Jika suatu pasar tidak lagi menawarkan jalur kemenangan yang luas dan jelas, emosi keseluruhan akan memburuk secara bertahap. Dalam pasar di mana pengalaman peserta median adalah “Saya hanya likuiditas orang lain”, sinisme sering kali menjadi hal yang rasional.

Untuk memahami sentimen pasar keseluruhan dari peserta ritel saat ini, Anda dapat merujuk pada postingan @Chilearmy123 ini.

Kegagalan ketiga adalah disebabkan oleh penyebaran perhatian. Ketika tidak ada satu objek yang mampu menarik perhatian seluruh ekosistem, “lapisan penemuan” pasar kehilangan signifikansi yang jelas. Para peserta mulai terpecah ke dalam bidang yang lebih sempit. Penyebaran ini tidak hanya bersifat kultural, tetapi juga membawa konsekuensi pasar yang signifikan: likuiditas tersebar ke berbagai segmen, sinyal harga menjadi tidak lagi terlihat secara intuitif, dan dinamika “semua orang melakukan transaksi yang sama” juga hilang.

Selain itu, ada satu faktor yang perlu disebutkan secara singkat: kondisi ekonomi makro dapat mempengaruhi kekuatan siklus refleksif. Era “budaya tunggal” bertepatan dengan periode ketika preferensi risiko global dan lingkungan likuiditas cukup kuat, yang membuat refleksif spekulatif tampak seperti “normal”. Namun, ketika biaya modal meningkat dan pembeli marginal menjadi lebih berhati-hati, aliran dana yang didorong oleh narasi menjadi lebih sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang.

Apa arti “Twitter pasca-kripto”?

“Post-CT” mengacu pada lingkungan pasar baru di mana Crypto Twitter tidak lagi menjadi mekanisme koordinasi utama untuk alokasi modal di seluruh ekosistem, dan tidak lagi menjadi mesin inti yang terpusat di sekitar narasi tunggal (Meta) di pasar on-chain.

Di era “budaya tunggal”, Twitter crypto secara berulang dan besar-besaran mengaitkan konsensus naratif dengan konsentrasi likuiditas. Namun, di era “pasca Twitter crypto”, hubungan ini menjadi lebih lemah dan lebih tidak teratur. Twitter crypto masih memiliki makna sebagai platform penemuan dan indikator reputasi, tetapi tidak lagi menjadi penggerak yang secara andal menyelaraskan seluruh ekosistem di sekitar “satu transaksi” “satu mainan” “satu konteks bersama”.

Dengan kata lain, Twitter kripto masih dapat menghasilkan narasi, tetapi hanya sedikit narasi yang dapat diubah menjadi “pengetahuan bersama” dalam skala besar, dan lebih sedikit narasi “pengetahuan bersama” yang dapat lebih lanjut diubah menjadi aliran pesanan yang sinkron. Ketika mekanisme konversi ini gagal, meskipun masih banyak aktivitas yang terjadi di pasar, perasaan keseluruhan akan tampak “lebih tenang.”

Inilah mengapa pengalaman subjektif telah berubah. Pasar sekarang terlihat lebih lambat dan lebih profesional, karena koordinasi yang luas telah menghilang. Perubahan emosional terutama merupakan respons terhadap kondisi ekspektasi keuntungan (EV). “Ketenangan” pasar tidak berarti tidak ada aktivitas, tetapi karena kurangnya narasi dan tindakan sinkron yang dapat memicu resonansi global.

Evolusi Twitter Kripto: Dari Mesin ke Antarmuka

Twitter kripto (CT) tidak akan hilang, tetapi fungsinya telah berubah.

Dalam sistem pasar awal, Twitter kripto berada di hulu aliran dana, yang dalam beberapa hal menentukan arah pasar. Namun, dalam sistem pasar saat ini, Twitter kripto lebih dekat dengan “lapisan antarmuka”: ia menyiarkan sinyal reputasi, memunculkan narasi, dan membantu pengalihan yang dipercaya, tetapi keputusan alokasi modal yang sebenarnya semakin banyak terjadi di “subgraf” (Subgraphs) dengan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi.

Sub-gambar ini tidaklah misterius. Mereka adalah jaringan padat dengan kualitas informasi yang lebih tinggi dan interaksi yang sering antara peserta, seperti kelompok perdagangan kecil, komunitas di bidang tertentu, grup obrolan pribadi, dan ruang diskusi antar lembaga. Dalam sistem ini, Twitter kripto lebih mirip dengan “wajah depan” yang dangkal, sementara aktivitas sosial dan perdagangan yang sebenarnya terjadi di lapisan jaringan sosial di belakangnya.

Ini juga menjelaskan kesalahpahaman umum: “Crypto Twitter sedang menurun” biasanya sebenarnya berarti “Crypto Twitter tidak lagi menjadi tempat utama bagi peserta biasa untuk menghasilkan uang.” Kekayaan sekarang lebih banyak terakumulasi di tempat-tempat dengan kualitas informasi yang lebih tinggi, akses yang terbatas, dan mekanisme kepercayaan yang lebih privat, bukan melalui perhitungan kepercayaan yang terbuka dan ribut.

Meskipun demikian, Anda masih dapat mencapai penghasilan yang signifikan dengan memposting di Twitter kripto dan membangun merek pribadi Anda (beberapa teman dan node saya telah melakukannya dan masih melakukannya). Namun, akumulasi nilai yang sebenarnya datang dari membangun jaringan sosial Anda, menjadi partisipan yang tepercaya, dan mendapatkan lebih banyak kesempatan untuk mengakses “lapisan belakang”.

Dengan kata lain, pembangunan merek yang tampak tetap penting, tetapi kompetensi inti telah beralih ke pembangunan dan partisipasi dalam “jaringan kepercayaan belakang”.

Saya tidak tahu apa yang akan terjadi selanjutnya

Saya tidak akan berpura-pura dapat memprediksi dengan akurat apa “Monokultur” berikutnya. Faktanya, saya skeptis apakah “monokultur” akan terbentuk dengan cara yang sama lagi, setidaknya dalam kondisi pasar saat ini. Kuncinya adalah, mekanisme yang pernah melahirkan “monokultur” telah mengalami degenerasi.

Inkuisi saya mungkin memiliki beberapa subjektivitas dan kontekstualitas, karena itu didasarkan pada fenomena yang saya amati saat ini. Namun, pembentukan dinamis ini sebenarnya sudah mulai terlihat sejak awal tahun ini.

Saat ini memang ada beberapa bidang yang aktif, tidak sulit untuk mencantumkan kategori yang menarik perhatian. Namun saya tidak akan menyebutkan bidang-bidang ini karena tidak ada bantuan substansial untuk diskusi. Secara umum, selain pra-penjualan dan beberapa distribusi awal, tren yang kita lihat sekarang adalah: kategori yang paling overvalued sering kali adalah yang “bersebelahan” dengan Crypto Twitter (CT), bukan yang langsung didorong oleh Crypto Twitter.

Argumen

Kami telah memasuki era “Post-CT” (Pasca-Kripto Twitter).

Ini bukan karena Twitter kripto “mati”, atau karena diskusi kehilangan maknanya, tetapi karena kondisi struktural yang mendukung munculnya “budaya tunggal” yang berulang kali telah melemah. Permainan menjadi lebih efisien, mekanisme ekstraksi nilai menjadi lebih matang, perhatian semakin terpecah, dan siklus refleksif perlahan-lahan beralih dari sistemik menjadi lokal.

Industri kripto masih berlanjut, dan Twitter kripto masih ada. Pandangan saya lebih sempit: Twitter kripto yang dapat secara andal mengoordinasikan seluruh pasar untuk memasuki narasi bersama dan menciptakan era keuntungan non-linier yang luas dengan hambatan rendah, setidaknya saat ini telah berakhir. Selain itu, saya percaya kemungkinan fenomena ini muncul kembali dalam beberapa tahun ke depan secara signifikan berkurang.

Ini tidak berarti Anda tidak dapat menghasilkan uang, juga tidak berarti bahwa industri kripto telah menuju akhir. Ini bukan pandangan pesimis, dan juga bukan kesimpulan sinis. Faktanya, saya belum pernah seoptimis sekarang tentang masa depan industri ini. Pendapat saya adalah bahwa distribusi pasar dan mekanisme signifikansi di masa depan akan berbeda secara fundamental dari beberapa tahun terakhir.