Hari ini, gelombang besar ini, secara sederhana, adalah karena Jepang melemparkan "bom air dalam" yang membuat seluruh kolam dana global mulai bergulir.

Pasar obligasi Jepang tiba-tiba tidak stabil

Belakangan ini, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melambung tinggi seolah-olah terkena semangat berlebih:

Imbal hasil 10 tahun langsung melesat ke sekitar 1,84%; ini adalah level tertinggi sejak krisis keuangan 2008; imbal hasil 20 tahun bahkan lebih ganas, melonjak ke sekitar 2,88%, mencetak puncak sejarah sejak akhir abad lalu.

Pasar sekarang pada dasarnya yakin: Pada 19 Desember, Bank Sentral Jepang kemungkinan besar akan menaikkan suku bunga. Apa artinya ini? Dana global yang bergantung pada "memanfaatkan yen" untuk bertahan hidup, tiba-tiba menyadari — biaya pinjaman akan meningkat.

Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, berapa banyak uang di seluruh dunia yang berputar menggunakan cara ini? Meminjam yen Jepang dengan suku bunga super rendah, beralih untuk membeli saham AS, cryptocurrency, pasar berkembang... pokoknya, melemparkan uang ke mana pun ada imbal hasil tinggi. Sekarang biaya sudah meningkat, aturan permainan telah berubah:

Mulai pembelian kembali yen secara gila-gilaan; menjual aset luar negeri, terutama yang memiliki risiko tinggi dan volatilitas tinggi.

Jadi Anda bisa melihat reaksi berantai seperti ini:

Bitcoin mengalami likuidasi sekitar 785 juta USD dalam beberapa jam, pasar spot langsung terpukul; pasar saham global merosot secara kolektif; perak mencapai rekor tertinggi baru, emas juga terus bertahan, mode "safe haven" yang khas sepenuhnya dibuka.

Kenapa setiap gerakan Jepang, seluruh dunia ikut bergetar?

Intinya ada dua hal:

Perdagangan carry yen adalah "nadi" bagi dana global

Suku bunga yang mendekati nol bahkan negatif dalam jangka panjang membuat yen menjadi uang murah terbaik yang bisa dipinjam di dunia. Begitu suku bunga naik, seluruh rantai arbitrase tidak akan bisa dihitung lagi, penutupan posisi adalah pilihan yang pasti.

Jepang adalah pemegang utang AS yang besar.

Sebagai salah satu pemegang utang pemerintah AS terbesar di luar negeri, ketika imbal hasil obligasi domestik Jepang menjadi lebih menarik, daya tarik aset asing (termasuk utang AS) secara alami akan melemah. Dana mengalir kembali ke Jepang, dan likuiditas global mengikuti menyusut.

Pada akhirnya, esensi dari guncangan pasar kali ini adalah globalisasi dana yang sedang menetapkan kembali "biaya meminjam yen". Dan begitu biaya ini meningkat, para pemain yang terbiasa dengan leverage biaya rendah harus menghadapi tekanan likuidasi.