Industri perbankan Eropa baru saja melempar “bom besar”—sepuluh bank yang dipimpin oleh BNP Paribas mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin euro pada paruh kedua tahun 2026. Ini cukup menarik, karena jelas orang Eropa tidak nyaman melihat stablecoin dolar mendominasi pasar dan ingin menciptakan produk mereka sendiri.

Pelaksana proyek ini adalah Qivalis yang mendapat otorisasi dari Bank Sentral Belanda, dengan jalur kepatuhan MiCA. Kedengarannya cukup resmi, tapi masalahnya—saat ini stablecoin berbasis euro bahkan belum mencapai 1% pangsa pasar global. Skalanya, jujur saja, agak memalukan, apalagi jika ingin menyaingi raksasa seperti USDT dan USDC, jelas bukan hal mudah.

Gubernur Bank Sentral Belanda pun cukup realistis, dengan mengingatkan bahwa pertumbuhan pasar stablecoin bisa mengganggu kebijakan moneter. Pernyataan ini memang benar, karena stablecoin pada dasarnya adalah quasi-currency. Jika skalanya membesar, bank sentral akan kesulitan mengontrol likuiditas. Penasihat Bank Sentral Eropa juga menambahkan, menyiratkan bahwa kapasitas stablecoin euro saat ini masih jauh dari cukup.

Di seberang Atlantik, Amerika Serikat juga tidak tinggal diam. Trump menandatangani GENIUS Act, yang secara khusus membangun kerangka untuk stablecoin pembayaran. Langkah ini cukup jelas—AS juga sadar bahwa kontrol atas stablecoin harus dipegang pemerintah, bukan dibiarkan tumbuh liar di sektor swasta.

Nasib Tether pun menjadi bukti nyata. Begitu regulasi MiCA diberlakukan, mereka langsung menghentikan penebusan stablecoin euro EURt. Lihat saja, begitu regulator bertindak, penerbit harus segera menyesuaikan diri—itulah realitasnya.

Situasi saat ini sebenarnya cukup rumit: Eropa ingin membangun “pasukan resmi” lewat aliansi bank, AS mengunci wilayah dengan legislasi, sedangkan stablecoin dolar sudah terlalu unggul di pasar. Apakah stablecoin euro bisa menembus dominasi ini? Kuncinya ada dua: pertama, apakah aplikasi dan ekosistem di Eropa bisa berkembang; kedua, apakah mereka bisa tetap fleksibel di bawah kerangka regulasi.

Pada akhirnya, pertarungan stablecoin ini baru saja dimulai. Semua pemain masih menjajaki batas, regulator juga mencari titik keseimbangan. Harus mencegah risiko sistemik, tapi jangan sampai inovasi tercekik di awal—mencari titik tengahnya memang tidak mudah.