Di Balik Penurunan Peringkat Tether oleh S&P: Perseteruan Cadangan Stablecoin Muncul ke Permukaan

【Crypto World】Baru-baru ini, S&P menurunkan peringkat cadangan Tether ke level “lemah”, yang memicu banyak diskusi di komunitas. Tim analis dari sebuah bank internasional bahkan mengeluarkan laporan khusus, menyatakan bahwa hal ini menyoroti kelemahan utama stablecoin—risiko de-pegging yang selalu mengancam, sesuatu yang tidak terlalu menjadi kekhawatiran pada aset ter-tokenisasi lainnya.

Masalah utamanya ada di mana? Tetap kembali ke pembahasan klasik soal struktur cadangan. Penerbit stablecoin harus memastikan bisa menghadapi gelombang penarikan kapan saja, sehingga cadangan wajib terdiri dari aset yang sangat likuid dan berisiko rendah. Namun, di sisi Tether, proporsi aset berisiko tinggi dalam portofolio justru meningkat, tidak lagi didominasi oleh kas dan obligasi pemerintah AS jangka pendek. Ini langsung berpengaruh pada kemampuan pembayaran saat pengguna melakukan penukaran.

Dari sudut pandang regulasi, regulator di berbagai belahan dunia kini menekankan pentingnya transparansi dan aset likuid berkualitas tinggi. Dalam tren seperti ini, stablecoin seperti USDC yang memiliki peringkat lebih tinggi dan tingkat kepatuhan lebih kuat mungkin akan lebih disukai oleh dana institusi. Struktur pasar pun bisa mengalami perubahan halus karenanya.