Bitcoin Turun saat Likuiditas Menguat dan Struktur Pasar Berubah

Sumber: CryptoTale Judul Asli: Bitcoin Turun saat Likuiditas Menguat dan Struktur Pasar Bergeser Tautan Asli:

Bitcoin diperdagangkan lebih rendah hingga akhir 2025 meskipun likuiditas global membaik, menurut data baru dari platform kepatuhan utama. Laporan tersebut menyebutkan bahwa distribusi whale yang besar, melemahnya permintaan opsi, arus keluar ETF spot yang terus-menerus, dan melambatnya aktivitas treasury menciptakan kerusakan struktural. Perusahaan tersebut membagikan heatmap distribusi basis biaya yang mencakup Januari hingga November 2025, menunjukkan klaster pasokan padat lebih dari 300.000 BTC antara $95.000 dan $105.000. Area di mana pemegang jangka panjang sebelumnya membela harga.

Namun, Bitcoin tetap turun menuju $80.000 pada November meski Federal Reserve mengakhiri pengetatan kuantitatif dan kembali ke pasar obligasi, sebuah pergeseran yang secara historis sejalan dengan kenaikan Bitcoin.

Struktur Pasar Melemah Meski Likuiditas Meningkat

Grafik menunjukkan pengujian ulang berulang pada rentang $90.000–$100.000 di awal tahun, dengan kepadatan basis biaya meningkat menjadi antara 250K dan 350K BTC saat pasar mendekati titik impas. Harga kemudian naik di atas $110.000 pertengahan tahun, namun lapisan pasokan di peta basis biaya hanya menipis sedikit, menunjukkan keyakinan belum pulih di level kunci.

Tren turun yang dimulai pada Oktober menyebabkan Bitcoin jatuh menembus setiap rentang support historis yang terlihat pada heatmap. Laporan menunjukkan bahwa pita support bull-market ini sudah rusak sebelum aksi jual semakin cepat, menyisakan tak ada pertahanan kuat saat harga bergerak turun.

Bagian November pada heatmap menunjukkan support di bawah $85.000 menyusut menjadi kurang dari 25.000 BTC, menandai salah satu zona struktural terlemah di grafik dan membuka peluang tekanan lanjutan.

Arus, Derivatif, dan Whale Bergerak ke Pengurangan Risiko

Laporan menyatakan bahwa trader opsi sangat condong ke eksposur downside selama periode ini. Hal ini sejalan dengan melemahnya klaster basis biaya dan menghilangkan sumber stabilitas pasar yang sebelumnya konsisten pada siklus sebelumnya.

Whale OG aktif menjual selama periode $105.000–$115.000, sebagaimana ditunjukkan oleh garis biru tua pada heatmap sebelum memudar menjelang kuartal akhir. Penjualan ini mengurangi pool pemegang jangka panjang yang sering mendukung harga saat terjadi koreksi pasar yang lebih luas.

ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar terus-menerus pada periode yang sama. Laporan mencatat bahwa arus keluar ini memangkas permintaan institusional pada saat kondisi likuiditas seharusnya mendukung arus risiko. Aktivitas treasury, diukur melalui treasury aktif harian (DATs), juga melambat, menandakan penggunaan transaksional yang menurun dan permintaan jaringan yang melemah.

Pergeseran Rezim Kemungkinan pada Reaksi Bitcoin terhadap Likuiditas

Menurut studi, sensitivitas Bitcoin terhadap kebijakan moneter telah bergeser dalam beberapa tahun terakhir, dengan BTC berperilaku lebih seperti aset berisiko tradisional sejak 2020. Aset ini sering turun setelah siklus pengetatan dan naik saat likuiditas membaik.

Namun, siklus kali ini menunjukkan divergensi. Likuiditas meningkat, tetapi Bitcoin gagal merespons. Pola ini terakhir muncul selama periode kapitulasi 2022, ketika masalah struktural serupa menunda pemulihan. Apakah ini menandai pergeseran rezim lain dalam reaksi Bitcoin terhadap likuiditas?

Analis mencatat bahwa keputusan Federal Reserve untuk mengakhiri pengetatan kuantitatif pada awal Desember biasanya mendukung aset berisiko, namun pasar bereaksi hati-hati. Pergeseran serupa pada 2019 gagal memicu kenaikan langsung, menambah ketidakpastian di lingkungan saat ini.

Data menunjukkan bahwa arus dana bergerak secara selektif ke token utilitas, chain alternatif, dan stablecoin berbasis hasil. Bitcoin tidak menerima re-risking luas yang biasanya menyertai peningkatan likuiditas.