CFTC AS resmi mengizinkan produk spot kripto, dari "crypto sprint" menuju perombakan lanskap regulasi 2025

Ditulis oleh: ChandlerZ, Foresight News

Pada 4 Desember, Penjabat Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), Caroline D. Pham, mengumumkan bahwa produk spot kripto yang terdaftar untuk pertama kalinya akan mulai diperdagangkan di bursa berjangka terdaftar CFTC yang diatur secara federal di Amerika Serikat.

Langkah ini merupakan salah satu agenda awal dari program “Crypto Sprint” yang diluncurkan untuk mewujudkan tujuan kebijakan pemerintah yang pro-kripto. Isi program lainnya meliputi: penggunaan agunan tokenisasi di pasar derivatif (termasuk stablecoin), serta penyusunan peraturan dan revisi teknis terhadap regulasi CFTC terkait agunan, margin, kliring, penyelesaian, pelaporan, dan penyimpanan catatan untuk mendukung penggunaan teknologi blockchain dan infrastruktur pasar (termasuk tokenisasi) di pasar.

Bitnomial akan meluncurkan pasar spot kripto pertama yang diatur oleh CFTC.

Pada Desember 2023, CFTC AS telah menyetujui platform futures Bitcoin Bitnomial untuk terdaftar sebagai organisasi kliring derivatif di AS, yang memungkinkan mereka melakukan kliring kontrak futures dan opsi dengan margin. Bitnomial telah disetujui untuk beroperasi sebagai pasar kontrak yang ditetapkan, memungkinkan mereka untuk mencatatkan kontrak futures dan opsi, serta sebagai pedagang komisi futures yang memungkinkan mereka berdagang dengan klien.

Pada Oktober 2024, Bitnomial juga menggugat SEC AS, menuduhnya memperluas yurisdiksi atas aset digital secara berlebihan. Kasus ini berkaitan dengan kontrak futures XRP yang sudah diatur oleh CFTC. Dalam dokumen gugatan, Bitnomial menyatakan bahwa futures hanya berada dalam ranah kewenangan CFTC, dan keterlibatan SEC akan sangat meningkatkan beban regulasi perusahaan.

Pada November tahun ini, Caroline Pham mengonfirmasi bahwa saat ini dirinya telah melakukan pembicaraan dengan beberapa pasar kontrak yang ditetapkan (DCM) di bawah pengawasan CFTC. Daftar tersebut termasuk CME, Cboe Futures Exchange, ICE Futures Exchange, platform kripto asli Coinbase Derivatives, pasar prediksi Kalshi, dan Polymarket US. Topik pembahasan meliputi peluncuran produk perdagangan spot kripto dengan fitur margin, leverage, dan pembiayaan.

Dalam sebuah wawancara, ia menyatakan, “Sambil kami terus bekerja sama dengan Kongres untuk membawa kejelasan legislatif pada pasar ini, kami juga memanfaatkan kewenangan yang ada untuk segera mengimplementasikan rekomendasi relevan dari Laporan Kelompok Kerja Pasar Aset Digital Presiden.”

Arah Regulasi Caroline Pham: Dari Penyesuaian Penegakan hingga Membangun Mekanisme Komunikasi

Perubahan arah regulasi di atas didorong oleh Caroline Pham yang selama setahun terakhir memimpin jalur regulasi. Setelah menjabat sebagai penjabat ketua di awal tahun, ia dengan cepat menyesuaikan strategi penegakan CFTC di bidang kripto. Selama beberapa tahun sebelumnya, regulator selalu menghadapi masalah sumber daya yang tersebar, dengan terlalu banyak tenaga habis dalam perdebatan berulang dengan platform yang patuh. Caroline menekankan agar fokus dikembalikan pada pelanggaran inti seperti penipuan pasar dan manipulasi, serta meluncurkan serangkaian reformasi untuk menciptakan jalur perkembangan yang jelas bagi proyek yang patuh.

Di tingkat kebijakan, program “Crypto Sprint” CFTC menjadi kerangka pelaksanaan. Program ini mencakup mulai dari pencatatan kontrak spot, masuknya agunan tokenisasi ke dalam sistem kliring derivatif, hingga serangkaian revisi teknis seputar margin, kliring, penyelesaian, dan pelaporan, dengan tujuan membangun kerangka regulasi federal yang lebih jelas untuk aset kripto, terutama aset digital non-sekuritas.

Inti program ini adalah mendorong perdagangan yang patuh atas aset kripto spot di bursa berjangka terdaftar CFTC (DCM), serta menutup kekosongan regulasi yang telah lama ada seperti struktur pasar, kustodian, regulasi stablecoin, dan standar anti pencucian uang. Dengan memasukkan perdagangan kripto yang melibatkan leverage, margin, atau pembiayaan ke dalam sistem pengawasan perdagangan komoditas yang sudah ada, CFTC berupaya meningkatkan transparansi perdagangan dan mengurangi ketergantungan pada platform tanpa izin atau luar negeri, sehingga mengatasi masalah pasar spot kripto AS yang lama berada di zona abu-abu regulasi.

Untuk lebih memperkuat komunikasi antara regulator dan industri, pada November Pham mengusulkan pembentukan “Komite Inovasi CEO”, membuka jalur nominasi bagi CEO perusahaan di bidang teknologi, keuangan, dan kripto. Komite ini ditujukan untuk memberikan masukan profesional dalam memperluas kemampuan pengawasan aset digital CFTC, menyempurnakan aturan untuk pasar prediksi dan model bisnis baru lainnya, serta membangun saluran komunikasi yang stabil antara institusi dan regulator. Keluhan utama industri kripto terhadap regulasi AS selama ini adalah kurangnya interaksi antara regulator dan pelaku utama. Dengan struktur baru ini, regulasi mulai beralih dari penegakan satu arah ke kolaborasi dua arah, menyediakan platform diskusi baru untuk penajaman regulasi di masa depan.

Bentuk Awal Peta Pasar Baru CFTC

Setelah pelonggaran perdagangan spot, jalur regulasi CFTC mulai terbentuk pada dua pasar percontohan. Satu sisi adalah Bitnomial yang berperan sebagai pasar spot yang patuh. Dalam kerangka DCM, spot, futures, dan opsi bisa beroperasi dalam sistem perdagangan dan kliring yang terintegrasi, sehingga institusi keuangan tradisional lebih mudah mengakses aset digital.

Di sisi lain adalah platform pasar prediksi Polymarket. Pada November, CFTC menyetujui revisi surat penunjukan Polymarket, memungkinkannya masuk ke pasar AS melalui saluran perantara dengan syarat memenuhi sistem pemantauan, prosedur kliring, dan persyaratan pelaporan regulasi yang lebih ketat. Polymarket telah mengembangkan sistem pemantauan, kebijakan pengawasan pasar, prosedur kliring, serta kemampuan pelaporan regulasi bagian 16 yang lebih baik. Sebelum resmi diluncurkan, Polymarket akan menerapkan aturan, kebijakan, dan proses tambahan yang berlaku untuk perdagangan perantara.

Menurut Bloomberg, bursa kripto Gemini yang didirikan oleh Tyler dan Cameron Winklevoss berencana meluncurkan kontrak pasar prediksi, memasuki arena pasar prediksi. Pada Mei tahun ini, Gemini telah mengajukan permohonan ke CFTC AS untuk mendirikan pasar kontrak yang ditetapkan (DCM), dan mempertimbangkan untuk mencatatkan kontrak derivatif jenis prediksi di platform tersebut. Saat ini, permohonan tersebut masih dalam proses.

Bitnomial dan Polymarket secara berturut-turut mewakili visi berbeda CFTC untuk pasar spot dan kontrak inovatif, keduanya bersama-sama membangun gambaran awal pasar komoditas digital dalam bayangan regulator, di mana produk spot, derivatif, dan prediksi dapat berkembang secara terkoordinasi dalam satu kerangka.

Caroline sebelumnya juga menyatakan bahwa CFTC sedang mengkaji apakah dapat, di bawah kerangka regulasi lintas batas AS, mengakui platform perdagangan kripto luar negeri yang mengikuti aturan khusus kripto yang sehat (misalnya kerangka MiCA Uni Eropa). Pernyataan ini menyusul penegasan kembali CFTC atas kerangka Foreign Board of Trade (FBOTs) yang telah lama diterapkan. Kerangka ini memungkinkan beberapa platform perdagangan kripto non-AS yang sudah diatur oleh regulator asing untuk mendaftar ke CFTC sebagai FBOT, bukan DCM, sehingga memberikan akses perdagangan langsung kepada trader AS.

CFTC Mendekati Status “Regulator Utama” Spot Komoditas Digital

Lansekap kebijakan tahun 2025 memperjelas posisi CFTC. Pada September, SEC dan CFTC AS mengeluarkan pernyataan bersama yang menegaskan bahwa bursa yang terdaftar di SEC dan CFTC tidak dilarang menawarkan perdagangan produk aset kripto spot tertentu, untuk mendorong program “Project Crypto” SEC dan “Crypto Sprint” CFTC, serta membahas kontrak perpetual, pasar 24 jam, kontrak berbasis peristiwa, dan pengecualian inovasi DeFi.

Sementara itu, rancangan undang-undang terkait yang sedang dibahas di Kongres mendorong pembagian tugas antara SEC dan CFTC: token sekuritas berada di bawah SEC, sedangkan komoditas digital beserta perdagangan spot dan derivatifnya berada di bawah CFTC. Keduanya bekerja sama untuk mengurangi tumpang tindih dan kekosongan regulasi, membentuk kerangka regulasi federal yang lebih terpadu. Program ini masih terus disempurnakan melalui konsultasi publik dan tahap bertahap, dengan fokus pada penyusunan sistem aturan yang dapat diterapkan untuk aset digital, bukan pada pengembangan industri tertentu.

Karena itu, calon Ketua CFTC yang diajukan Trump, Michael Selig, sangat diperhatikan. Michael Selig berasal dari Gugus Tugas Khusus Kripto SEC, pernah menjadi penasihat utama Gugus Tugas Khusus Kripto SEC AS, serta mitra bisnis manajemen aset di firma hukum Willkie Farr & Gallagher, sangat memahami masalah abu-abu di batas antara sekuritas dan komoditas. Kini, dengan beralih memimpin CFTC, ia dianggap akan mengubah hasil sementara “Crypto Sprint” menjadi desain regulasi jangka panjang.

Saat ini, Komite Pertanian Senat AS telah menyetujui pencalonan Michael Selig dengan suara 12 banding 11, dan akan diajukan ke pemungutan suara pleno Senat. Baik dalam pengambilalihan total pasar spot maupun dalam pembagian tugas dengan SEC, ketua baru kemungkinan besar akan menjadi arsitek utama rekonstruksi regulasi pasar kripto AS di masa depan.