📍 IMF FUD stablecoin: Peringatan tentang risiko makro baru yang sedang terbentuk

📌Cerita terbesar musim ini bukanlah $BTC atau altcoin manapun, melainkan sesuatu yang paling sedikit diperhatikan: Stablecoin.
Pada tahun 2025, untuk pertama kalinya dalam sejarah, stablecoin telah melampaui #Bitcoin và #Ethereum dalam hal volume arus modal lintas batas. IMF menganggap ini adalah variabel baru dalam sistem keuangan internasional - sesuatu yang akan "menimbulkan masalah" di masa depan.

📌Stablecoin benar-benar telah menjadi saluran pembayaran internasional bernilai triliunan dolar AS
- Pada tahun 2024, total nilai transaksi stablecoin mencapai sekitar 32 triliun dolar AS, di mana 5,7 triliun merupakan transaksi “mirip pembayaran lintas batas”.
- Arus stablecoin internasional mencapai ~2000 miliar USD, dengan distribusi per wilayah:
+ Amerika Utara: $633B
+ Asia Pasifik: $519B
+ Afrika - Timur Tengah: 6,7% PDB wilayah
+ Amerika Latin - Karibia: 7,7% PDB wilayah

👉 Di negara-negara berkembang (EM), stablecoin sedang digunakan untuk menggantikan arus modal perbankan tradisional dan obligasi (yang biasanya dibatasi di EM).

📌Skala suplai: Dari 5 miliar menjadi 300 miliar USD (kenaikan 11.900%) hanya dalam 5 tahun.
USDT mendominasi dengan $185B, USDC $75B. Hanya 2 koin yang menguasai >90% pangsa pasar, membuat pasar stablecoin menjadi struktur duopoli.

👉 Hanya 2 perusahaan teratas yang telah menguasai seluruh kue stablecoin global - Tidak ada satu pun lembaga atau organisasi yang bisa mengatur. (MiCa dari UE sudah berupaya menghilangkan dominasi $USDT di kawasan tersebut namun tetap tidak bisa).

📌 Risiko makro: Stablecoin melemahkan kebijakan moneter nasional ketika:
- Dollarisasi berbasis teknologi
- Di negara-negara dengan inflasi tinggi, masyarakat menukar mata uang lokal ke USDT jauh lebih cepat dibandingkan membeli USD fisik
- Transaksi stablecoin melebihi 7% PDB di beberapa wilayah.

👉 Kebijakan moneter dibengkokkan oleh entitas swasta yang "terlalu besar untuk jatuh". Bank sentral mungkin tidak dapat mengendalikan nilai tukar, suku bunga, dan likuiditas ketika semuanya tidak lagi diperdagangkan dengan fiat. Belum lagi risiko pencucian uang atau kejahatan lain yang menggunakan stablecoin.

📌Apakah ada risiko Bank run digital?
Jika pengguna berbondong-bondong menukar USDT ke USD fisik, maka penerbit harus menjual aset cadangan (yang sebagian besar adalah T-bills).
-> Sebuah guncangan likuiditas pada pasar obligasi AS, yang merupakan fondasi sistem keuangan global. Dan jelas risiko ini berada di luar sistem sehingga Fed sulit untuk menyesuaikan.

📌Faktanya, jumlah T-bills yang dipegang Tether melebihi 1% dari total T-bills beredar, setara dengan negara berukuran menengah, melayani Departemen Keuangan AS. Tether adalah monster yang belum dinilai secara layak.
Dan saat ini Tether sedang berusaha menghimpun lebih banyak $20B dengan ambisi valuasi $500B (skala ini setara dengan bank terbesar dunia).

👉Secara umum Tether memegang peran sebagai bank sentral kecil, tapi tidak tunduk dengan standar pengawasan yang setara. Inilah alasan IMF memberikan peringatan. Wajar saja, ketika stablecoin semakin populer maka peran IMF akan makin tersisih. Kapan negara kecil mulai meminjam ke Tether daripada IMF?