#加密市场观察 Kebijakan kenaikan suku bunga Jepang terhadap pasar cryptocurrency, apakah akan menimbulkan black swan?

Kemungkinan besar Bank of Japan (BOJ) akan menaikkan suku bunga pada 19 Desember 2025. Pasar secara umum memperkirakan bahwa pertemuan ini akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%, dengan probabilitas lebih dari 80%. Mantan pejabat BOJ memperkirakan bahwa setelah kenaikan ini, mungkin akan ada tiga kali kenaikan lagi, dengan tingkat suku bunga akhir mencapai 1,5%.

Kenaikan suku bunga yang akan datang dari BOJ inti mekanismenya adalah dengan mengurangi "Yen murah" yang telah mendukung aset berisiko tinggi global selama puluhan tahun, yang akan memicu penilaian ulang pasar yang besar.

Untuk memahami kekuatannya, pertama-tama perlu mengenali monster tersembunyi—arbitrase Yen. Selama puluhan tahun terakhir, suku bunga Jepang yang hampir nol membuat Yen menjadi mata uang pembiayaan termahal di dunia. Investor meminjam Yen yang hampir tanpa biaya, menukarnya ke dolar AS, lalu masuk ke pasar saham AS, pasar negara berkembang, dan aset kripto dengan imbal hasil tinggi. Model ini memiliki skala yang mengagumkan, menurut analisis totalnya melebihi 19 triliun dolar AS.

Jalur Pengaruh Utama: Pembalikan Aliran Dana Murah

Begitu BOJ terus menaikkan suku bunga, rantai dana besar ini akan mulai mengencang secara terbalik, menimbulkan tekanan berlapis pada pasar crypto:

1. Dampak langsung: Penutupan posisi arbitrase dan penjualan

· Biaya meningkat tajam: Biaya meminjam Yen tidak lagi gratis, ruang arbitrase menjadi terbatas.
· Serangan nilai tukar: Ekspektasi kenaikan suku bunga mendorong Yen menguat, sehingga saat melunasi pinjaman Yen, investor akan menghadapi kerugian nilai tukar.
· Penutupan posisi paksa: Menghadapi tekanan ganda, lembaga dengan posisi leverage besar akan lebih dulu menjual aset yang paling likuid untuk melunasi pinjaman, dan pasar crypto sering menjadi target penjualan pertama. Beberapa analisis menunjukkan bahwa Bitcoin dari sekitar 92.000 dolar AS pada awal Desember 2025 pernah anjlok ke 83.800 dolar AS, yang langsung terkait dengan penutupan posisi arbitrase akibat penguatan Yen.

2. Tekanan tidak langsung: Pengurangan likuiditas global dan penurunan preferensi risiko

· Pengurangan sumber likuiditas: Dunia kehilangan salah satu sumber dana berbiaya rendah utama.
· Perpindahan daya tarik dana: Jika yields obligasi pemerintah Jepang terus naik ke level yang menarik (hasil 10 tahun yang baru saja menyentuh level tertinggi sejak 2008), bisa memicu dana kembali ke Jepang dari luar negeri, lebih jauh menarik keluar risiko dari pasar.
· Meningkatkan suasana safe haven: Dalam konteks divergensi kebijakan moneter “Jepang mengetat, AS mungkin melonggar,” ketidakpastian pasar global meningkat, dan suasana safe haven akan terlebih dahulu mempengaruhi aset volatil tinggi seperti Bitcoin.

Apakah ini akan menjadi “black swan”?

Kemungkinan besar bukan sepenuhnya “black swan,” tetapi risiko tail tidak boleh diabaikan.

· Ekspektasi pasar: Saat ini, pasar sudah sangat memperkirakan bahwa BOJ akan menaikkan suku bunga pada rapat 18-19 Desember, dengan probabilitas yang pernah mencapai 70%-80%. “Black swan” sebenarnya adalah kejutan mendadak tanpa prediksi, tetapi pasar sudah mulai mengasimilasinya.
· Sebagian sudah terasimilasi: Kurva hasil obligasi pemerintah Jepang tahun ini telah melonjak secara signifikan, yang mencerminkan harga pasar terhadap perubahan kebijakan.
· Risiko utama: Risiko sebenarnya terletak pada besaran kenaikan suku bunga atau ritme kenaikan yang melebihi ekspektasi, atau di periode akhir tahun saat likuiditas sudah sangat terbatas (misalnya, 19 Desember), yang dapat memicu chain reaction dari leverage yang tertekan.

Prediksi Respons Pasar: Rasa sakit jangka pendek dan divergensi jangka panjang

Berdasarkan analisis berbagai pihak, reaksi pasar kemungkinan akan terbagi dalam tiga tahap:

Jangka pendek (beberapa hari sebelum dan sesudah pengumuman): Volatilitas besar dan tekanan penurunan.
Ini adalah momen di mana suasana pasar paling tegang. Sinyal hawkish yang melebihi ekspektasi akan cepat memicu penjualan melalui saluran penutupan posisi arbitrase. Investor harus waspada terhadap risiko volatilitas ekstrem pada koin dengan leverage tinggi.

Jangka menengah (beberapa minggu hingga bulan): Pasar akan mencari keseimbangan kembali.
Setelah penjualan panik mereda, pasar akan menilai ulang berdasarkan kondisi likuiditas baru dan jalur kebijakan. Perlu dicatat bahwa beberapa analisis menunjukkan bahwa ketidakpastian kebijakan yang terealisasi (yaitu “kaki langit” jatuh) bisa menghilangkan satu ketidakpastian besar, dan secara historis Bitcoin cenderung menunjukkan ketahanan setelah tekanan makro semacam ini. Selain itu, apresiasi Yen juga akan menurunkan biaya bagi investor domestik Jepang yang ingin mengalokasikan ke aset kripto yang dihargai dolar.

Jangka panjang (pengaruh struktural): membentuk ulang peta dana kripto global.
Jika Jepang memasuki siklus kenaikan suku bunga yang berkelanjutan, ini akan berdampak jauh terhadap aliran dana global. Hal ini mungkin memaksa pasar crypto mengurangi ketergantungan pada leverage berbasis satu mata uang murah saja. Selain itu, kerangka regulasi domestik Jepang yang jelas dan eksplorasi kemungkinan digital Yen (CBDC) juga dapat menarik dana institusional yang baru dan sesuai regulasi.

Strategi Menghadapi:

Singkatnya, kenaikan suku bunga Jepang memiliki dampak sistemik terhadap pasar crypto, melalui pengencangan “katup utama” likuiditas global, yang menguji tingkat leverage dan preferensi risiko seluruh pasar.

Bagi investor, alih-alih menebak hasil dari satu peristiwa, lebih baik meninjau posisi mereka sendiri:

· Kurangi leverage: ini adalah syarat utama menghadapi guncangan makro apa pun.
· Fokus pada aset inti: dalam masa gejolak pasar, aset utama yang paling likuid (seperti BTC, ETH) memiliki ketahanan risiko yang jauh lebih baik dibandingkan altcoin.
· Perhatikan sinyal korelasi: pantau secara ketat nilai tukar USD/JPY dan yields obligasi Jepang, karena mereka adalah indikator awal arus dana.

Setiap tekanan besar terhadap pasar adalah pengungkapan risiko sekaligus batu uji kekuatan dan narasi jangka panjang. Kali ini pun sama. #广场发帖领$50 #参与创作者认证计划月领$10,000