Pada 15 Desember, Bitcoin turun dari sekitar $90.000 menjadi $85.616, penurunan satu hari lebih dari 5%. Tidak ada badai petir atau peristiwa negatif yang jelas hari itu, dan tidak ada tekanan jual yang tidak normal pada data on-chain. Jika Anda hanya melihat berita di lingkaran kripto, sulit untuk menemukan penjelasan yang masuk akal.

Pada hari yang sama, harga emas turun sedikit sebesar $1 dan hampir tidak berubah. Satu anjlok 5% dan yang lainnya rata. Jika Bitcoin benar-benar "emas digital", itu seharusnya lebih seperti emas dalam risiko, tetapi kali ini lebih seperti saham teknologi beta tinggi Nasdaq.
Akar penyebab penurunan mungkin di Tokyo.
Efek kupu-kupu di Tokyo
Pada 19 Desember, Bank of Japan memperkirakan kenaikan suku bunga 25 basis poin menjadi 0,75% - level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Probabilitas harga pasar prediksi hampir 98%.
Mengapa keputusan Tokyo menyebabkan Bitcoin turun 5% dalam 48 jam? Kuncinya adalah "yen carry trade".
Suku bunga Jepang telah mendekati nol untuk waktu yang lama, dan biaya pinjaman yen sangat rendah. Institusi global meminjam yen untuk dolar untuk berinvestasi dalam aset hasil tinggi seperti obligasi AS, saham AS, dan kripto untuk mendapatkan spread. Strategi ini ratusan miliar atau bahkan triliunan dolar.
Jepang juga merupakan pemegang obligasi AS terbesar di luar negeri (1,18 triliun won), dan arus modalnya memengaruhi penetapan harga aset berisiko global.
Kenaikan suku bunga akan meningkatkan biaya pinjaman dan mendorong apresiasi yen, dan institusi perlu menjual aset dolar AS untuk pembayaran yen. Likuidasi paksa semacam ini tidak memilih varietas, dan aset yang paling likuid menanggung beban - Bitcoin diperdagangkan 24/7 dan memiliki kedalaman pasar yang dangkal, sehingga secara alami mudah untuk menjadi sasaran.
Sejarah menegaskan hal ini: Setelah BOJ menaikkan suku bunga pada Juli 2024, yen naik tajam , Bitcoin turun 23% dalam seminggu, dan pasar kripto menguap 60 miliar. Bitcoin telah mundur lebih dari 20% setelah beberapa kenaikan suku bunga terakhir.
Oleh karena itu, penurunan pada 15 Desember disebabkan oleh "terburu-buru" pasar: ETF BTC memiliki arus keluar bersih 357 juta yuan dalam satu hari (terbanyak dalam dua minggu terakhir), dan likuidasi paksa long leverage melebihi 600 juta, sebagian besar karena reaksi berantai likuidasi arbitrase.
Apakah Bitcoin masih "emas digital"?
Mengapa Bitcoin selalu menjadi yang pertama terluka? Likuiditas tidak hanya bagus, tetapi juga telah dihargai ulang dalam dua tahun terakhir: setelah persetujuan ETF, raksasa seperti BlackRock memasuki pasar, dan pemegang beralih dari crypto-native ke institusi (dana pensiun, dana lindung nilai).
Lembaga-lembaga ini mengelola "anggaran risiko" dan mengurangi semua eksposur secara proporsional saat mengurangi risiko. Korelasi Bitcoin dengan Nasdaq naik menjadi 0,80 (puncak pada awal 2025), dan hubungannya lebih kuat selama periode tekanan.
Emas akan naik lebih dari 60% pada tahun 2025 (terbaik sejak 1979), sementara Bitcoin akan mundur lebih dari 30% dari level tertingginya. Ini juga merupakan aset lindung nilai, tetapi trennya justru sebaliknya. Saat ini, Bitcoin lebih merupakan aset berisiko volatilitas tinggi daripada alat safe-haven.
Apa yang akan terjadi pada 19 Desember?
Pertemuan semakin dekat, dan pasar melihat kenaikan suku bunga sebagai kesimpulan yang sudah pasti, dengan imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun Jepang mencapai level tertinggi 18 tahun (1,95%) dan ekspektasi pengetatan sebagian diperhitungkan.
Intensitas dampaknya tergantung pada kata-kata: jika gubernur mengeluarkan sinyal hati-hati, pasar mungkin menghela nafas lega; Jika pengetatan berkelanjutan disarankan, aksi jual semakin intensif. Inflasi Jepang 3% di atas target, dan pasar khawatir tentang lebih dari sekadar kenaikan suku bunga ini.
Tapi kali ini mungkin berbeda: posisi spekulatif yen telah berubah lebih bersih, imbal hasil Treasury telah meningkat tajam selama setengah tahun, dan The Fed baru saja memangkas suku bunga atau melakukan lindung nilai tekanan. Secara historis, Bitcoin sering mencapai titik terendah dalam satu atau dua minggu setelah kenaikan suku bunga dan kemudian rebound. Akhir Desember hingga awal Januari mungkin yang paling fluktuatif, dan mungkin juga merupakan peluang pembunuhan yang salah.
Diterima dan dipengaruhi
Rantai Logika: Jepang menaikkan suku bunga → yen membawa pelepasan → memperketat likuiditas → eksposur risiko institusional → beta tinggi Bitcoin dijual terlebih dahulu.
Bitcoin tidak salah, tetapi ditempatkan di ujung rantai transmisi makro. Ini adalah normal baru di era ETF: naik turunnya sebelum tahun 2024 tergantung pada faktor asli kripto, yang berkorelasi rendah dengan keuangan tradisional; Sekarang Wall Street telah masuk, logika penetapan harga telah berubah, dan sensitivitas terhadap makro telah meningkat pesat.
Jika Anda percaya bahwa "emas digital" dapat berlindung di masa-masa sulit, kinerjanya pada tahun 2025 mungkin mengecewakan.
Mungkin itu hanya ketidakselarasan tahap, dan alokasi kelembagaan di masa depan akan stabil, mengurangi separuh siklus atau membentuk kembali ritme. Tetapi untuk saat ini, memegang Bitcoin berarti memegang eksposur likuiditas global – keputusan ruang konferensi Tokyo dapat memengaruhi akun Anda lebih dari metrik on-chain.
$BTC $ETH #成长值抽奖赢金条和精美周边