Akankah Keputusan Mahkamah Agung tentang Tarif Memicu Koreksi Pasar Saham? Berikut Apa yang Bisa Terjadi

Rallinya Pasar Menghadapi Risiko Baru Saat Mahkamah Agung Menimbang Kewenangan Tarif

Apakah kolaps pasar akan terjadi jika Mahkamah Agung membatalkan kekuasaan tarif Trump? Pertanyaan ini semakin mendesak. S&P 500 telah naik 17% tahun ini meskipun menghadapi hambatan ekonomi, tetapi putusan pengadilan tinggi yang menentang kewenangan tarif pemerintah bisa membalikkan trajektori tersebut — bukan melalui ketakutan resesi, tetapi melalui mekanisme fiskal yang lebih konkret.

Masalah inti: Presiden Trump membenarkan sebagian besar tarif menggunakan International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), sebuah undang-undang tahun 1977 yang tidak secara eksplisit memberikan kewenangan penetapan tarif. Pengadilan Perdagangan Internasional membatalkan tarif tersebut sebagai ilegal pada Mei; Pengadilan Banding AS menguatkan keputusan itu pada Agustus. Ketika Mahkamah Agung mendengarkan argumen pada November, beberapa hakim menunjukkan skeptisisme terhadap dasar hukum tarif tersebut. Keputusan bisa muncul dalam beberapa minggu.

Risiko Sebenarnya: Pinjaman Pemerintah yang Tak Terduga, Bukan Kolaps Ekonomi

Sementara Presiden Trump memperingatkan skenario “Depresi Besar” jika pengadilan menolak kewenangan tarifnya, ancaman nyata terhadap kinerja saham beroperasi secara berbeda.

Sekitar $90 miliar dalam pendapatan dikumpulkan melalui tarif IEEPA pada tahun fiskal 2025, menurut U.S. Customs and Border Protection. Perusahaan besar, termasuk Costco Wholesale, telah mengajukan gugatan atau klaim menuntut penggantian biaya jika Mahkamah Agung menyatakan tarif ini tidak sah. Jika pengadilan memutuskan menentang pemerintah, pemerintah akan menghadapi kewajiban tak terduga sebesar $90 miliar yang sebelumnya tidak dianggarkan.

Departemen Keuangan akan menutup kekurangan ini dengan menerbitkan obligasi Treasury tambahan. Namun, investor obligasi yang khawatir tentang meningkatnya utang federal — masalah yang sebenarnya tarif dimaksudkan untuk diatasi — akan menuntut hasil yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko yang meningkat. Ketika hasil obligasi Treasury naik, biasanya saham akan mengalami penurunan, karena investor menganggap obligasi pemerintah lebih menarik dibandingkan saham. S&P 500 bisa mengalami penurunan tajam dalam skenario tersebut.

Kesenjangan Antara Retorika Tarif dan Realitas Ekonomi

Administrasi Trump telah meremehkan biaya ekonomi dari tarif. Menteri Keuangan Scott Bessent mengklaim tarif bukanlah pajak, bertentangan dengan kamus utama dan analisis ekonomi arus utama. Ia juga berargumen bahwa tarif akan memperkuat tenaga kerja dan manufaktur — narasi yang dibantah oleh data terbaru.

Sejak tarif mulai diberlakukan secara serius tahun ini:

• Perekrutan melambat ke tingkat yang tidak terlihat di luar masa pandemi
• Pengangguran mencapai 4,4% pada Oktober, tertinggi dalam empat tahun
• Manufaktur AS mengalami kontraksi selama sembilan bulan berturut-turut
• Sentimen konsumen turun ke 57,6 (rata-rata tahunan), terendah dalam catatan
• Inflasi meningkat setiap bulan setelah tarif dasar diterapkan pada April

Menteri Keuangan secara bersamaan mengklaim bahwa penolakan pengadilan terhadap tarif akan merugikan rakyat Amerika — namun data ekonomi menunjukkan sebaliknya. Pengeluaran konsumen menyumbang sekitar dua pertiga dari PDB; sentimen yang membaik dan tekanan harga yang berkurang kemungkinan akan menguntungkan ekonomi dan, secara tidak langsung, saham.

Perspektif Jangka Panjang untuk Investor

Penurunan pasar saham yang dipicu oleh tindakan Mahkamah Agung tidak akan membenarkan peringatan depresi. Sebaliknya, itu akan mencerminkan realitas fiskal yang teknis: biaya pinjaman tak terduga yang meningkat seiring kepercayaan terhadap pengelolaan fiskal AS yang goyah. Ini berbeda dari kerusakan ekonomi mendasar.

Selama 30 tahun terakhir, S&P 500 telah memberikan pengembalian sekitar 10,4% per tahun. Pola historis menunjukkan kinerja jangka panjang serupa akan berlanjut terlepas dari keputusan tarif jangka pendek. Investor yang berfokus pada horizon multi-tahun harus melihat volatilitas pasar yang terkait dengan keputusan Mahkamah Agung sebagai fluktuasi taktis, bukan krisis ekonomi struktural.