Kelimpahan Pasokan Kakao Global Memicu Penurunan Tajam Harga Kakao Hari Ini dan ke Depan

Harga kakao hari ini mengalami penurunan signifikan pada hari Selasa, dengan kontrak Desember di kedua bursa utama mencatat kerugian besar. ICE New York kakao (CCZ25) turun 273 poin (-4.47%), mencapai level terendah dalam 4 minggu, sementara kakao London (CAZ25) turun 206 poin (-4.73%), menyentuh level terendah dalam tiga minggu. Koreksi tajam ini terjadi setelah harga kakao naik ke level tertinggi dalam 6 minggu pada hari Selasa sebelumnya, menandai pembalikan yang signifikan dalam sentimen pasar.

Prospek Panen Melimpah Mendorong Penjualan

Katalis utama untuk kelemahan harga kakao baru-baru ini berasal dari ekspektasi panen yang optimis di seluruh wilayah produksi utama Afrika Barat. Laporan petani dari Pantai Gading menunjukkan kesehatan pohon yang kuat dan kondisi pengeringan yang ideal setelah masa kering baru-baru ini. Situasi pertanian di Ghana juga menunjukkan kondisi tumbuh yang menguntungkan yang mempercepat perkembangan polong. Sinyal positif ini memberdayakan pelaku pasar untuk menilai ulang perkiraan pasokan ke atas.

Mondelez, produsen cokelat terkemuka, baru-baru ini mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat 7% di atas rata-rata 5 tahun mereka, dengan tingkat yang secara material melebihi panen tahun sebelumnya. Pantai Gading, yang bertanggung jawab atas pasokan kakao terbesar di dunia, memulai musim panen utamanya dengan sentimen petani yang condong ke harapan kualitas.

Permintaan Menurun Menambah Tekanan Turun

Memburuknya kekhawatiran tentang kelebihan pasokan, indikator permintaan kakao global menunjukkan gambaran yang sangat bearish. Manajemen Hershey mencatat kinerja penjualan cokelat yang mengecewakan selama periode belanja Halloween yang penting, yang biasanya menyumbang hampir 18% dari penjualan permen US tahunan.

Data penggilingan regional menegaskan melemahnya momentum konsumsi. Penggilingan kakao di Asia menyusut 17% tahun-ke-tahun menjadi 183.413 metrik ton selama Q3, mewakili volume pengolahan kuartal ketiga terkecil dalam sembilan tahun menurut Asosiasi Kakao Asia. Penggilingan kakao di Eropa turun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT di Q3, menandai level terendah dalam 10 tahun untuk kuartal tersebut. Penjualan cokelat dan permen di Amerika Utara turun lebih dari 21% dalam periode 13 minggu yang berakhir 7 September dibandingkan tahun sebelumnya, menurut riset Circana.

Sinyal Campuran tentang Aliran Pasokan

Momentum ekspor dari Pantai Gading telah melemah, memperkenalkan faktor kontra. Data pemerintah menunjukkan bahwa petani mengirimkan 411.979 MT ke pelabuhan dari 1 Oktober hingga 8 November, turun 9% dari 454.624 MT dalam periode tahun sebelumnya yang setara. Perlambatan ini menawarkan dukungan harga marginal di tengah fundamental yang secara umum bearish.

Posisi Keuangan dan Level Teknikal

Manajer dana secara signifikan memperluas posisi short di kakao London menjadi 19.194 kontrak—tingkat tertinggi dalam lebih dari empat tahun—menurut laporan Commitment of Traders terbaru tanggal 4 November. Posisi bearish yang terkonsentrasi ini secara teoritis dapat memberikan bahan bakar untuk reli penutupan posisi short, meskipun momentum jangka pendek tetap condong ke arah pelemahan harga lebih lanjut.

Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Jangka Panjang

Organisasi Kakao Internasional sebelumnya mencatat defisit historis sebesar 494.000 MT di 2023/24, kekurangan terburuk dalam lebih dari 60 tahun, dengan rasio stok terhadap penggilingan global menurun ke minimum 46 tahun sebesar 27,0%. Namun, proyeksi ICCO untuk 2024/25 memperkirakan pembalikan ke surplus di angka 142.000 MT—surplus pertama dalam empat tahun—didukung oleh pertumbuhan produksi global sebesar 7,8% tahun-ke-tahun menjadi 4,84 MMT.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, memberikan sedikit penyeimbang terhadap kekhawatiran kelebihan pasokan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan produksi 2025/26 akan menurun 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari 344.000 MT yang diperkirakan untuk 2024/25.

Dukungan Struktural Masih Terbatas

Persediaan di gudang ICE yang disimpan di pelabuhan AS telah menurun menjadi 1.786.616 kantong, level terendah dalam 7,5 bulan yang menawarkan dasar harga yang modest. Selain itu, arus masuk dana pasif yang terkait dengan pencantuman kakao dalam Bloomberg Commodity Index mulai Januari 2025 dapat menyuntikkan sekitar $1,9 miliar ke pasar berjangka selama 80 hari ke depan, meskipun arus tersebut tetap bergantung pada sentimen risiko yang lebih luas.

Lingkungan harga kakao saat ini mencerminkan benturan antara prospek pasokan jangka pendek yang melimpah dan permintaan global yang lesu, dengan posisi jangka panjang dan rebalancing indeks memberikan satu-satunya penyeimbang bullish yang berarti terhadap hambatan struktural.