Bagaimana pengetatan kuantitatif membentuk kembali pasar keuangan dan ekosistem enkripsi

Dari Pelonggaran Kuantitatif ke Pengetatan Kuantitatif: Perubahan Kebijakan Bank Sentral

Ketika ekonomi terjebak dalam kesulitan, Bank Sentral biasanya akan mengadopsi kebijakan pelonggaran kuantitatif (QE), dengan membeli aset keuangan dalam jumlah besar untuk menyuntikkan dana ke dalam ekonomi. Namun, ketika tekanan inflasi muncul dan ekonomi mulai pulih, Bank Sentral menghadapi perubahan yang tidak terhindarkan - menerapkan pengetatan kuantitatif (QT).

Secara sederhana, pengetatan kuantitatif adalah kebalikan dari pelonggaran kuantitatif. Jika pelonggaran kuantitatif adalah membuka keran likuiditas, maka pengetatan kuantitatif adalah secara bertahap menutupnya. Alat kebijakan ini melalui pengurangan ukuran neraca bank sentral, secara efektif mengurangi jumlah uang yang beredar dalam perekonomian, dengan demikian mengendalikan inflasi dan mengembalikan kebijakan moneter ke jalur normal.

Mekanisme Inti Pengetatan Kuantitatif: Bagaimana Bank Sentral “Mengeringkan Likuiditas”

Proses pelaksanaan pengetatan kuantitatif tampak rumit, tetapi secara ringkas terdiri dari empat tahap:

Pertama adalah menghentikan pembelian baru. Selama periode pelonggaran kuantitatif, Bank Sentral terus membeli obligasi pemerintah dan aset keuangan lainnya. Setelah memasuki fase pengetatan kuantitatif, tindakan pembelian ini akan sepenuhnya dihentikan, dan tidak akan ada lagi suntikan dana baru ke pasar.

Kedua adalah membiarkan sekuritas jatuh tempo secara alami. Bank Sentral yang memegang aset keuangan memiliki tanggal jatuh tempo tetap. Ketika aset ini jatuh tempo, Bank Sentral dapat memilih untuk menginvestasikan kembali dana yang diterima untuk membeli aset baru ( agar tetap pada ukuran yang sama ), atau cukup menghentikan reinvestasi. Selama periode pengetatan kuantitatif, Bank Sentral memilih yang terakhir, membiarkan mata uang ini secara otomatis keluar dari peredaran, dan neraca menyusut.

Langkah ketiga adalah menjual aset secara aktif. Dalam beberapa kasus, Bank Sentral akan mempercepat prosesnya dengan langsung menjual obligasi dan sekuritas lain yang dimilikinya di pasar untuk mempercepat penurunan jumlah pasokan uang.

Alat terakhir adalah menyesuaikan suku bunga cadangan. Bank Sentral dapat meningkatkan suku bunga yang diperoleh bank komersial dari cadangan yang disimpan di akun mereka. Suku bunga yang lebih tinggi akan mendorong bank untuk menyimpan dana di Bank Sentral, alih-alih meminjamkan, sehingga mengurangi jumlah uang yang beredar dalam ekonomi.

Dua Tujuan Pengetatan Kuantitatif

Pengetatan kuantitatif mengejar dua tujuan utama: mengendalikan inflasi dan normalisasi kebijakan moneter.

Yang pertama adalah mengatasi gejala. Ketika terlalu banyak uang yang beredar dalam ekonomi, itu akan mendorong tingkat harga naik. Dengan mengurangi jumlah pasokan uang, Bank Sentral dapat “mendinginkan” ekonomi yang terlalu panas, sehingga inflasi kembali ke batas yang dapat dikendalikan.

Yang terakhir adalah memulihkan keadaan normal. Setelah mengalami pelonggaran kuantitatif yang berkepanjangan, neraca Bank Sentral menjadi sangat besar. Tujuan dari pengetatan kuantitatif adalah untuk mengembalikan ukuran dan strukturnya ke keadaan yang lebih “tipikal”, sehingga kotak alat kebijakan moneter dapat berfungsi kembali secara normal.

Dampak Pengetatan Kuantitatif Terhadap Pasar Keuangan

Reaksi berantai dari kenaikan suku bunga

Konsekuensi paling langsung dari pengetatan kuantitatif adalah kenaikan suku bunga. Ketika Bank Sentral mengurangi kepemilikan sekuritasnya, jumlah pasokan uang dalam perekonomian secara keseluruhan menurun. Berdasarkan prinsip dasar permintaan dan penawaran, uang menjadi “langka”, dan harganya ( yaitu suku bunga ) pun meningkat.

Suku bunga yang lebih tinggi berarti biaya pinjaman bagi konsumen dan perusahaan meningkat. KPR, pinjaman mobil, pinjaman perusahaan—semua aktivitas keuangan yang melibatkan bunga akan menjadi lebih mahal, sehingga menekan pengeluaran dan investasi.

Pertumbuhan ekonomi menghadapi tekanan

Ketika konsumen dan perusahaan mengurangi pengeluaran karena biaya pinjaman yang meningkat, mesin pertumbuhan ekonomi mulai melambat. Keinginan investasi perusahaan menurun, permintaan konsumsi melemah, dan risiko pengangguran meningkat. Inilah “biaya” dari kebijakan pengetatan kuantitatif - untuk mengendalikan inflasi, pertumbuhan ekonomi seringkali harus membayar harga.

Perubahan di Pasar Obligasi

Di pasar obligasi, pengetatan kuantitatif membawa kenaikan imbal hasil. Bank Sentral tidak lagi aktif membeli obligasi pemerintah, yang mengakibatkan penurunan permintaan untuk obligasi ini dan penurunan harga. Berdasarkan logika penetapan harga obligasi, penurunan harga berkaitan dengan kenaikan imbal hasil.

Ini mungkin merupakan kesempatan bagi investor yang mengejar imbal hasil—tingkat pengembalian yang lebih tinggi berarti keuntungan yang lebih baik. Tetapi bagi pemerintah dan perusahaan, ini berarti biaya pembiayaan meningkat secara signifikan.

Tekanan di pasar saham

Pasar saham menghadapi tekanan ganda. Di satu sisi, suku bunga yang lebih tinggi akan mengurangi profitabilitas perusahaan ( karena biaya pendanaan meningkat ); di sisi lain, imbal hasil obligasi yang lebih tinggi akan mengalihkan investasi. Ketika obligasi menawarkan imbal hasil tanpa risiko yang lebih menarik, investor secara alami akan mempertimbangkan kembali untuk memegang saham berisiko tinggi.

Hasilnya adalah harga saham seringkali akan mengalami tekanan untuk turun, terutama perusahaan yang pertumbuhannya tinggi dan memiliki valuasi yang tinggi.

Dampak Pengetatan Kuantitatif terhadap Pasar Cryptocurrency

Likuiditas mengering

Pasar cryptocurrency sangat sensitif terhadap lingkungan likuiditas. Pengetatan kuantitatif berarti likuiditas yang tersedia dalam sistem keuangan menurun secara signifikan. Ketika Bank Sentral berhenti menyuntikkan dana ke dalam ekonomi, bahkan mulai menarik dana, aliran dana ke berbagai aset ( termasuk cryptocurrency ) akan berkurang.

Akibat langsung dari ini adalah penurunan volume perdagangan dan peningkatan volatilitas harga. Pada periode likuiditas yang melimpah, transaksi besar dapat dilaksanakan dengan relatif stabil; tetapi pada periode likuiditas yang ketat, skala transaksi yang sama dapat menyebabkan fluktuasi harga yang signifikan.

Menurut data terbaru, harga Bitcoin (BTC) saat ini adalah $87.67K( dengan fluktuasi 24 jam -0.61%), sementara harga Ethereum (ETH) adalah $2.95K( dengan fluktuasi 24 jam -1.05%). Kedua aset tersebut menunjukkan volatilitas pasar yang mencerminkan sensitivitas terhadap perubahan lingkungan likuiditas.

Rotasi Aset Berisiko

Selama periode pengetatan kuantitatif, preferensi risiko investor mengalami perubahan yang signifikan. Ketika suku bunga naik dan imbal hasil obligasi meningkat, aset pendapatan tetap yang sebelumnya tampak biasa tiba-tiba menjadi menarik. Sebaliknya, kelas aset kripto yang berisiko tinggi dan sangat volatil kehilangan daya tarik relatif.

Investor akan secara sistematis memindahkan dana dari aset berisiko seperti cryptocurrency ke aset tradisional seperti saham, obligasi, bahkan uang tunai. Rotasi “aset berisiko” ini biasanya memberikan tekanan turun pada harga cryptocurrency.

Sisi gelap dari emosi pasar

Pasar cryptocurrency pada dasarnya adalah pasar yang didorong oleh emosi. Lingkungan yang diciptakan oleh pengetatan kuantitatif bersifat menghindari risiko, hati-hati, dan bahkan pesimis. Kekhawatiran investor terhadap kenaikan suku bunga, pengetatan moneter, dan resesi ekonomi akan langsung terwujud menjadi ekspektasi pesimis terhadap cryptocurrency.

Perubahan emosi semacam ini seringkali menyebabkan penurunan harga cryptocurrency yang cepat, dengan penurunan yang seringkali melebihi perubahan fundamental pasar yang sebenarnya. Begitu siklus ketakutan terbentuk, mudah untuk memicu penjualan panik.

Pentingnya Stabilitas Pasar dan Komunikasi Kebijakan

Perubahan dari pelonggaran kuantitatif ke pengetatan kuantitatif menimbulkan tantangan bagi stabilitas pasar. Ini tidak hanya melibatkan pelaksanaan kebijakan yang sebenarnya, tetapi juga pengelolaan ekspektasi investor.

Bank Sentral perlu mengarahkan ekspektasi pasar melalui komunikasi kebijakan yang jelas dan konsisten, untuk menghindari perubahan kebijakan yang tiba-tiba yang dapat memicu kepanikan di pasar. Secara historis, banyak gejolak pasar terjadi justru karena sinyal kebijakan Bank Sentral yang tidak jelas atau pasar salah memahami niat kebijakan.

Pandangan: Wawasan Investasi di Era Pengetatan Kuantitatif

Kuantifikasi pengetatan menandai berakhirnya suatu era dan dimulainya era lainnya. Setelah mengalami beberapa tahun lingkungan moneter yang sangat longgar, pasar perlu beradaptasi dengan likuiditas yang lebih ketat dan tingkat suku bunga tanpa risiko yang lebih tinggi.

Bagi para investor, strategi di era pengetatan kuantitatif perlu disesuaikan: toleransi risiko perlu dipertimbangkan kembali, portofolio perlu dilakukan penyesuaian yang sesuai, dan relevansi antara aset perlu dievaluasi kembali. Cryptocurrency telah berubah dari “hedge inflasi” menjadi “indikator likuiditas”, di mana kinerjanya sangat terkait dengan kondisi likuiditas sistem keuangan.

Secara keseluruhan, pengetatan kuantitatif adalah proses di mana Bank Sentral menarik kembali likuiditas yang disuntikkan selama periode pelonggaran, dan dampaknya jauh melampaui sistem perbankan itu sendiri, secara mendalam mempengaruhi semua kelas aset termasuk saham, obligasi, dan cryptocurrency. Memahami dan beradaptasi dengan perubahan ini sangat penting untuk membuat keputusan investasi yang bijaksana di era baru.