#美联储利率政策 The Federal Reserve (FED) minggu ini telah mengalihkan fokusnya dari pemotongan suku bunga ke ekspansi neraca. Dengan melihat lebih dekat pada pertemuan kali ini, pemotongan suku bunga 25bp justru menjadi pelengkap, sementara hidangan utama adalah arah neraca - The Federal Reserve (FED) berencana untuk memulai program pembelian manajemen cadangan (RMP) mulai Januari tahun depan, dengan alokasi bulanan sebesar 35-45 miliar dolar untuk membeli surat utang negara jangka pendek.

Kuncinya terletak pada sisi likuiditas. Pengurangan neraca secara resmi berakhir pada 1 Desember, cadangan bank turun ke level ketegangan pembiayaan historis, SOFR sering mencapai batas atas suku bunga kebijakan, dan likuiditas sistemik memang mulai menyusut. Ini bukan hal kecil — ketika likuiditas ketat, logika penetapan harga aset akan terdistorsi.

Dari sudut pandang on-chain, begitu ekspektasi ekspansi neraca dikonfirmasi, itu berarti peningkatan pasokan dolar dan ruang untuk penurunan suku bunga riil. Saya memperhatikan redistribusi dana di balik ini — kapasitas penyerapan aset berisiko seperti pasar saham, kripto, dan komoditas. Jika sinyal ekspansi neraca jelas, urutan masuknya paus dan institusi akan sangat penting.

Dalam jangka pendek, pasar sudah bertaruh pada arah ini, tetapi kekuatan sinyal yang sebenarnya harus menunggu dokumen penjelasan pelaksanaan FOMC. Disarankan untuk terus memantau data operasi pasar terbuka The Federal Reserve (FED) dan perubahan biaya pendanaan antar bank, karena inilah yang mencerminkan kondisi likuiditas yang sebenarnya.