USD/JPY menembus di bawah 155! Gelombang stop-loss dari trading carry trade memicu rebound yen Jepang, ekspektasi kenaikan suku bunga bank sentral menjadi pemicu utama

Perkiraan kenaikan suku bunga Bank of Japan mendadak menguat, memicu perubahan besar di pasar. Data swap indeks semalam menunjukkan bahwa peluang kenaikan suku bunga pada bulan Desember telah menembus level kritis 80%—pendorong di balik ini adalah pernyataan hawkish terbaru dari Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo.

Namun, yang benar-benar mengguncang pasar bukan hanya ekspektasi kenaikan suku bunga itu sendiri. Taruhan penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember baru-baru ini meningkat ke 90%, yang berarti spread suku bunga antara AS dan Jepang sedang menyempit dengan cepat. Ketika kebijakan kedua negara berjalan berlawanan arah, perdagangan carry trade dolar-yen (meminjam yen untuk membeli aset dolar) secara tiba-tiba menjadi tidak efektif.

Gelombang penutupan posisi carry trade telah dimulai

Pada 1 Desember, dolar AS terhadap yen turun ke 154.66, menyentuh level terendah dalam dua minggu. Yang lebih penting, yen sedang menantang level psikologis 155. Coin Bureau analis Nic Puckrin menunjukkan, “Gelombang penutupan posisi carry trade yen kembali terjadi”—ini bukan tanpa alasan, melainkan akibat langsung dari penyempitan spread suku bunga AS-Jepang.

Ketika posisi carry trade mulai menutup kerugian, akan terbentuk siklus yang memperkuat diri sendiri: menjual dolar, membeli yen → yen menguat → lebih banyak trader carry trade mengikuti menutup posisi → yen terus menguat. Analis Lee Hardman dari Mitsubishi UFJ Financial Group memperkirakan, dolar-yen berpotensi turun ke level 150 pada awal 2026.

Perbedaan pandangan pasar: apakah kenaikan suku bunga sudah pasti atau masih ada ketidakpastian?

Untuk kebijakan kenaikan suku bunga Bank of Japan pada Desember, pandangan pasar tidak seragam. Ekonom dari BNP Paribas Paris secara tegas menyatakan bahwa pernyataan terbaru Ueda Kazuo “hampir merupakan sinyal kenaikan suku bunga pada Desember.” JPMorgan dan Barclays juga sama-sama mempercepat jadwal kenaikan suku bunga dari Januari tahun depan menjadi Desember.

Namun, Goldman Sachs memiliki pandangan berbeda. Lembaga ini berpendapat bahwa Bank of Japan mungkin masih menunggu data gaji perusahaan yang lebih lengkap, dan Januari tahun depan adalah waktu yang lebih besar peluangnya.

Daya dorong ganda penguatan yen

Gelombang penguatan yen kali ini dipicu oleh dua kekuatan: dorongan dari penutupan posisi carry trade dan tarikan dari ekspektasi kenaikan suku bunga bank sentral. Kedua kekuatan ini saling memperkuat, menyebabkan kurs dolar-yen menghadapi tekanan penurunan yang signifikan. Dalam jangka pendek, apakah level teknis 155 dapat dipertahankan akan menentukan apakah penutupan posisi carry trade akan semakin cepat.