Bagaimana menilai apakah suatu saham mahal atau murah: rumus nilai buku bersih

Apakah Anda pernah bertanya-tanya apakah Anda benar-benar membeli saham dengan harga yang baik? Jawabannya tidak selalu terletak pada apa yang Anda lihat di layar. Ada alat penting dalam analisis investasi yang banyak trader abaikan atau minimalkan: nilai buku bersih. Metode ini sangat berharga untuk mengidentifikasi peluang yang pasar tidak hargai dengan benar, dan merupakan pilar utama dari strategi yang dikenal sebagai value investing.

Kontras antara apa yang kita bayar dan apa yang sebenarnya bernilai

Ketika berinvestasi dalam sebuah saham, seringkali Anda membayar tidak hanya untuk apa yang dimiliki perusahaan saat ini, tetapi juga untuk apa yang Anda harapkan akan dimiliki di masa depan. Inilah sebabnya mengapa harga pasar jarang cocok dengan nilai sebenarnya yang tercermin dalam buku-buku perusahaan.

Mari kita pertimbangkan contoh praktis: sebuah saham bisa memiliki nilai buku bersih sebesar 15 euro, tetapi diperdagangkan di harga 34 euro. Apakah selisih ini dibenarkan? Itu tergantung pada ekspektasi Anda terhadap kinerja masa depan perusahaan dan sektornya. Namun, di sinilah pentingnya pengetahuan mendalam tentang cara menghitung dan menginterpretasikan metrik ini.

Apa arti sebenarnya dari nilai buku bersih

Berbeda dengan nilai nominal sebuah saham (yang hanya dihitung saat penerbitan dan hanya mempertimbangkan modal disetor), nilai buku bersih mencerminkan sumber daya sendiri perusahaan kapan saja selama masa operasinya. Intinya, ini adalah jumlah dari modal disetor ditambah semua cadangan yang terkumpul.

Konsep ini juga dikenal sebagai “Nilai Buku” dalam literatur investasi profesional. Relevansinya terletak pada kemampuannya untuk menunjukkan, dengan data nyata, berapa kekayaan bersih yang diwakili oleh setiap saham dalam struktur total perusahaan. Melalui informasi objektif ini, investor value dapat mendeteksi perusahaan yang harga sahamnya di pasar tidak mencerminkan kekuatan keuangannya yang sebenarnya.

Rumus nilai buku bersih: merinci perhitungannya

Prosedur untuk mendapatkan nilai buku bersih cukup sederhana, meskipun memerlukan akses ke laporan keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan. Rumus dasarnya adalah:

Nilai buku bersih = Aktiva - Kewajiban

Ketika dianalisis untuk saham individual, hasil ini dibagi dengan jumlah saham yang beredar:

Nilai buku bersih per saham = (Aktiva – Kewajiban) / Jumlah saham

Mari kita gunakan angka nyata: jika sebuah perusahaan memiliki 3.200 juta euro dalam aktiva, berutang 620 juta euro, dan memiliki 12 juta saham beredar, maka perhitungannya adalah:

(3.200.000.000 – 620.000.000) / 12.000.000 = 215 euro per saham

Ini adalah nilai buku dari setiap saham. Sekarang, jika saham tersebut diperdagangkan di pasar dengan harga 84 euro, kita mungkin menghadapi peluang, atau jika diperdagangkan di 600 euro, kita menghadapi kasus overvaluasi yang signifikan.

Rasio P/VC: kompas Anda untuk mendeteksi ketidakseimbangan

Setelah memahami cara kerja rumus nilai buku bersih, saatnya memperkenalkan alat yang menggabungkan metrik ini dengan harga pasar nyata: rasio Harga/Nilai Buku (P/VC).

Perhitungannya langsung: bagi harga pasar saat ini dengan nilai buku bersih per saham. Hasil di atas 1 menunjukkan bahwa pasar membayar lebih dari yang tercantum di buku perusahaan, sementara hasil di bawah 1 menunjukkan sebaliknya.

Mari kita ambil dua perusahaan hipotetis: ABC memiliki nilai buku 26 euro dan diperdagangkan di 84 euro (P/VC = 3,23), sementara XYZ memiliki nilai buku 31 euro tetapi diperdagangkan hanya di 27 euro (P/VC = 0,87). Secara teori, XYZ menunjukkan rasio harga-nilai yang lebih menarik dari sudut pandang investor value.

Dalam praktik pasar saham, rasio-rasio ini dapat dilihat di platform khusus. Acerinox, perusahaan baja Spanyol, secara historis menunjukkan rasio P/VC rendah, menunjukkan undervaluation relatif terhadap kekayaan bersihnya. Sebaliknya, Cellnex, perusahaan infrastruktur telekomunikasi Spanyol, biasanya memiliki rasio yang lebih tinggi, menandakan harga sahamnya lebih tinggi dari nilai buku.

Bagaimana perilaku nilai buku bersih dalam teori versus kenyataan

Nilai buku bersih merupakan salah satu pilar analisis fundamental, berbeda secara jelas dari analisis teknikal yang didasarkan pada pola harga historis. Namun, penting untuk memahami keterbatasannya.

Keterbatasan utama adalah bahwa ia sepenuhnya mengabaikan aset tak berwujud. Ini sangat bermasalah di sektor teknologi dan bioteknologi, di mana platform perangkat lunak bisa memiliki biaya pengembangan yang relatif rendah tetapi menghasilkan pendapatan besar. Rasio P/VC dari perusahaan-perusahaan ini biasanya jauh lebih tinggi dari rata-rata sektor lain, bukan karena mereka overvalued, tetapi karena metrik ini tidak menangkap nilai sebenarnya dari kekayaan intelektual mereka.

Selain itu, metrik ini kurang efektif untuk perusahaan dengan kapitalisasi kecil. Perusahaan-perusahaan ini biasanya baru didirikan, sehingga kekayaan buku mereka jauh dari potensi pertumbuhan dan profitabilitas masa depan.

Ada juga risiko “akuntansi kreatif”, istilah yang menggambarkan penggunaan teknik legal tetapi bias untuk mempercantik hasil: menilai aset secara berlebihan dan menilai kewajiban secara meremehkan. Neraca yang dimanipulasi dapat mengarahkan kita pada kesimpulan yang sepenuhnya keliru tentang kekuatan nyata perusahaan.

Kasus paling terkenal di pasar Spanyol adalah IPO Bankia pada 2011. Saat itu, bank diperdagangkan dengan diskon 60% terhadap nilai bukunya, yang seharusnya terlihat sebagai peluang luar biasa dari sudut pandang value investing. Namun, kemudian bank tersebut mengalami kinerja yang sangat buruk dan akhirnya diakuisisi oleh Caixabank pada 2021. Contoh ini menunjukkan secara tegas bahwa rasio P/VC yang rendah tidak menjamin perilaku masa depan yang positif.

Tempat yang tepat untuk metrik ini dalam analisis investasi Anda

Nilai buku bersih harus dipandang sebagai salah satu komponen dari analisis fundamental, bukan sebagai satu-satunya kriteria pengambilan keputusan. Dalam analisis yang lebih luas ini, kita juga harus mempertimbangkan:

• Kondisi makroekonomi secara umum
• Posisi kompetitif perusahaan dalam sektornya
• Kualitas manajemen dan rekam jejaknya
• Prospek pertumbuhan pendapatan yang nyata
• Kondisi utang dan keberlanjutan neraca

Hanya ketika semua variabel ini selaras secara menguntungkan, dan nilai buku bersih juga menunjukkan undervaluation (P/VC di bawah 1), maka kita memiliki sinyal yang selaras yang dapat membenarkan keputusan pembelian yang didasarkan pada analisis mendalam.

Singkatnya, menguasai perhitungan dan interpretasi rumus nilai buku bersih adalah kompetensi penting bagi setiap investor serius, tetapi harus selalu dikombinasikan dengan analisis menyeluruh terhadap situasi perusahaan secara keseluruhan dan prospek kompetitifnya yang nyata.