Mengapa kenaikan Bitcoin melambat setelah menembus 126K? Dana institusional sedang mengubah aturan main kenaikan Kripto

Untuk investor yang mengikuti tren BTC, satu fenomena yang jelas adalah: setiap kali rebound, kenaikan tampaknya semakin berkurang secara bertahap. Setelah Bitcoin melonjak ke rekor tertinggi sebesar 126.080 dolar AS, banyak orang mengharapkan gelombang kenaikan yang lebih hebat, tetapi kenyataannya menunjukkan sinyal yang berbeda.

Mengapa siklus bull market kali ini berbeda sama sekali dari dua sebelumnya?

Dalam dunia Kripto, ada pepatah “empat tahun satu siklus”, tetapi data sedang membantah asumsi sederhana ini. Berdasarkan analisis on-chain, struktur pasar tahun 2024 telah mengalami perubahan fundamental.

Polanya yang sebelumnya didorong oleh spekulasi ritel dan mudah mengalami “melonjak dan merosot”, sedang secara bertahap digantikan oleh aliran dana dari investor institusi yang terus-menerus masuk. Dampaknya adalah: meskipun kenaikan Kripto menjadi lebih berlangsung lama, kekuatan ledakan per sekali kenaikan justru melemah.

Indikator kunci “kerugian bersih yang belum direalisasikan” (NUPL) paling mampu menjelaskan masalah ini. Indikator ini merekam kondisi keuntungan/kerugian seluruh pasar:

• Siklus 2017: NUPL menunjukkan puncak tunggal diikuti crash garis lurus, pola khas “naik cepat, turun cepat”
• Siklus 2021: membentuk struktur double top yang jelas, mewakili dua gelombang kenaikan yang tersebar
• Siklus 2024: sedang mencoba puncak ketiga, menunjukkan fluktuasi kecil yang lebih banyak, dengan kecepatan rotasi dana yang jelas melambat

Apa yang mendorong perubahan ini? Konfigurasi institusi.

Bagaimana ETF spot mengubah kembali kekuatan kenaikan Kripto

Sejak disetujui ETF Bitcoin spot di AS pada Januari 2024, hubungan penawaran dan permintaan pasar mengalami perubahan besar:

Skala aliran dana Sejak ETF diluncurkan, hingga pertengahan tahun ini, institusi telah memegang lebih dari 1 juta BTC melalui ETF, mewakili 5% dari total pasokan global. Angka ini mungkin terlihat kecil, tetapi maknanya adalah—banyak dana pensiun, perusahaan asuransi, dan dana jangka panjang lainnya telah masuk ke pasar ini.

Perbaikan likuiditas Volume perdagangan harian ETF telah mewakili lebih dari 30% dari total volume perdagangan Bitcoin, secara langsung mengurangi volatilitas pasar. Apa arti dari likuiditas yang lebih stabil ini? Artinya harga tidak mudah dijatuhkan oleh transaksi besar jangka pendek, tetapi juga berarti bahwa kenaikan cepat yang didorong oleh emosi menjadi lebih sulit.

Perubahan struktur permintaan Dana institusi cenderung “beli dan diam saja”. Berbeda dengan ritel yang sering melakukan perdagangan berulang, dana institusi cenderung memegang jangka panjang, secara signifikan mengurangi tekanan jual jangka pendek. Ini memberikan dukungan harga, tetapi juga membatasi potensi kenaikan yang sangat cepat.

Kenaikan Kripto semakin berkurang secara bertahap setiap siklus

Data secara langsung mencerminkan tren ini:

Apakah pola ini sudah terlihat? Persentase kenaikan setiap rebound semakin mengecil.

Ini berarti peluang pasar “menggandakan nilai dalam beberapa bulan” telah berkurang secara signifikan. Pola pasar super yang dulu sering mencapai 100 kali lipat, 1000 kali lipat, hampir tidak mungkin muncul dalam struktur pasar saat ini. Sebagai gantinya, muncul pola kenaikan yang lebih “santai” tetapi berlangsung lebih lama—dikenal di industri sebagai “bull market lambat dan stabil”.

Bagaimana investor harus menyesuaikan diri dengan norma baru ini?

Sesuaikan kembali ekspektasi Lupakan angan-angan “kaya mendadak dalam waktu singkat”. Jika Anda masih berharap pasar bisa menggandakan nilai dalam beberapa bulan, mungkin perlu menyesuaikan strategi. Logika saat ini adalah memegang selama 1-3 tahun secara menengah, bukan melakukan rotasi cepat dalam bulan.

Prioritaskan aset likuid Aset seperti Bitcoin dan Ethereum yang memiliki likuiditas tinggi dan didukung oleh partisipasi institusi akan lebih diuntungkan dari siklus kenaikan yang dipimpin institusi ini. Sebaliknya, koin kecil dengan partisipasi institusi yang rendah berisiko lebih tinggi untuk spekulasi.

Pantau suhu pasar secara ketat Indikator NUPL adalah acuan penting. Ketika NUPL menembus 0,7, menandakan pasar memasuki zona “sangat serakah”, yang biasanya menjadi sinyal untuk mengambil keuntungan secara parsial. Dengan kata lain, saat semua orang berseru-seru tentang bull market, itu bisa menjadi saat untuk berhati-hati.

Harga BTC saat ini berfluktuasi di sekitar 87.300 dolar AS, masih ada ruang menuju puncak tertinggi di 126.080 dolar AS. Tetapi ingat, karakteristik kenaikan kali ini bukanlah loncatan cepat, melainkan bertahan dan stabil—dana institusi sedang mengubah aturan permainan dengan jumlah dana yang mereka alokasikan.