19 Desember 2023, tanggal jatuh tempo opsi besar: Bagaimana volatilitas pasar saham AS akan mempengaruhi aset global?

19 Desember adalah hari “Tri-Wave” terakhir tahun ini—kontrak berjangka indeks saham, opsi indeks saham, dan opsi saham individual jatuh tempo pada hari yang sama. Menurut data Goldman Sachs, akan ada kontrak opsi dengan nilai nominal sebesar 7,1 triliun dolar AS yang jatuh tempo, di mana sekitar 5 triliun dolar terkait dengan indeks S&P 500, mencatat rekor tertinggi.

Lonjakan volume perdagangan yang dipicu oleh jatuh tempo opsi

Ketika kontrak opsi bernilai besar jatuh tempo, trader biasanya melakukan penyesuaian posisi secara besar-besaran di saat-saat terakhir untuk mengunci keuntungan atau kerugian. Pendiri KKM Financial Jeff Kilburg menunjukkan, “Volume perdagangan diperkirakan akan jauh melebihi level normal karena trader menyelesaikan posisi mereka untuk tahun 2025.”

Hingga saat berita ini ditulis, indeks S&P 500 berada di 6774,75 poin. Sejak awal tahun, indeks ini telah naik sebesar 15%. Kilburg menekankan bahwa 6800 poin adalah level penting untuk eksekusi opsi S&P, dan apakah bullish dapat mempertahankan level ini patut diamati.

Meskipun banyak penyesuaian posisi telah dilakukan sebelumnya, masih mungkin terjadi penutupan posisi secara terkonsentrasi, yang dapat memperburuk volatilitas pasar.

Korelasi Bitcoin dan pasar saham AS semakin erat

Efek korelasi antara pasar kripto dan pasar saham AS semakin meningkat. Peneliti senior HashKey Group Tim Sun menunjukkan bahwa korelasi antara Bitcoin dan indeks Nasdaq cukup tinggi, terutama di tengah partisipasi besar dari investor institusional.

Ketika kontrak derivatif berskala besar jatuh tempo dan memicu volatilitas pasar saham yang tajam, institusi akan melakukan manajemen likuiditas lintas aset—yang secara langsung berarti bahwa fluktuasi pasar saham akan ditransmisikan ke pasar kripto melalui mekanisme rebalancing pasif. Kepala riset Caladan, market maker kripto, Derek Lim, menyatakan bahwa jalur transmisi paling langsung adalah melalui fluktuasi preferensi risiko yang mempengaruhi aset beta tinggi, “Perubahan tren pasar saham akibat jatuh tempo opsi akan menjadi faktor risiko penting bagi aset kripto.”

Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga dan memperkuat tekanan arus modal

Pada 19 Desember waktu setempat, Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%, mencatat level tertinggi dalam tiga puluh tahun. Penyesuaian kebijakan ini bisa menjadi tetesan terakhir yang membebani unta.

Tim Sun memperingatkan, “Pasar mulai memperhatikan potensi siklus pengetatan Bank of Japan, yang akan memicu penutupan posisi arbitrase.” Ekspektasi apresiasi yen akan menyebabkan biaya pembiayaan dalam yen menjadi lebih mahal, memaksa investor menarik dana dari aset berisiko seperti Bitcoin untuk membayar kembali pinjaman.

Tiga faktor sekaligus—jatuh tempo opsi yang terkonsentrasi, penyesuaian posisi pasar saham, dan perubahan kebijakan Bank of Japan—sedang membentuk sebuah badai sempurna. Trader harus memantau posisi teknikal S&P 500 dan perubahan likuiditas Bitcoin secara ketat, serta menilai posisi opsi dan risiko mereka sendiri.