Alphabet atau Netflix? Raksasa mana yang Layak Mendapatkan Dolar Investasi Anda di Era Streaming

Pengaturan: Dua Jalur Berbeda Menuju Pertumbuhan

Saat mengevaluasi aplikasi seperti Netflix dan Alphabet di pasar saat ini, investor menghadapi dilema klasik—memilih antara keunggulan fokus dan dominasi diversifikasi. Kedua perusahaan sedang mengendarai angin kencang dari pergeseran menuju streaming dan konsumsi digital, namun arsitektur bisnis mereka menceritakan kisah investasi yang sangat berbeda.

Jejak Netflix tidak diragukan lagi mengesankan. Pendapatan platform streaming ini pada Q3 naik 17% tahun-ke-tahun menjadi $11,5 miliar, dengan manajemen memproyeksikan pertumbuhan yang berkelanjutan melalui Q4 dan menandai margin operasi tahunan sekitar 29%—naik dari 27% sebelumnya. Perusahaan juga memperluas bisnis iklannya, yang hanya menghasilkan pendapatan yang hampir tidak berarti tiga tahun lalu. Eksekutif kini meramalkan pendapatan iklan akan lebih dari dua kali lipat pada 2025, membuka mesin pertumbuhan sekunder selain ekspansi langganan.

Namun di sinilah perbandingan menjadi menarik. Hasil Q3 Alphabet mengungkapkan perusahaan yang menangkap momentum streaming serupa melalui berbagai saluran pendapatan. Pendapatan mencapai $102,3 miliar dengan pertumbuhan 16% tahun-ke-tahun, tersebar di dominasi Google Search, ekosistem pencipta YouTube, perluasan operasi Cloud, dan layanan langganan yang sedang berkembang. Lebih penting lagi, penerapan AI sudah menghasilkan dampak bisnis yang terukur.

Mengapa Diversitas Model Bisnis Penting

Fokus tunggal Netflix pada video berlangganan adalah kekuatan sekaligus keterbatasannya. Perusahaan harus terus membiayai konten mahal—seri asli, film, dan program berlisensi—untuk menjaga keterlibatan pelanggan. Ini menciptakan treadmill yang membutuhkan modal besar di mana pengeluaran konten secara langsung berkorelasi dengan retensi pelanggan.

Alphabet beroperasi dalam dimensi yang sangat berbeda. YouTube mendapatkan manfaat dari pergeseran streaming yang sama seperti Netflix, namun beroperasi dengan model konten yang dihasilkan oleh pencipta yang secara dramatis mengurangi kebutuhan pendanaan. Sementara itu, Google Search tetap menjadi monopoli hampir di bidang iklan digital, menghasilkan arus kas besar untuk mendanai usaha eksperimental seperti Cloud dan kendaraan otonom.

Perbedaan menjadi lebih jelas di Cloud. Bisnis cloud Alphabet sedang mempercepat, dengan backlog Q3 melonjak 46% kuartal-ke-kuartal menjadi $155 miliar. Lebih penting lagi, beban kerja AI mendorong sebagian signifikan dari pertumbuhan ini. “Cloud mengalami kuartal yang luar biasa dengan pendapatan AI sebagai pendorong utama,” kata CEO Sundar Pichai selama panggilan pendapatan—sebuah dinamika yang tidak ada dalam portofolio Netflix.

Realitas Penilaian

Di sinilah investor harus memberi perhatian serius: Netflix diperdagangkan dengan rasio P/E sekitar 44, sementara valuasi Alphabet lebih dekat ke 29. Anda membayar jauh lebih mahal untuk setiap dolar pendapatan Netflix, meskipun Alphabet memiliki peluang pertumbuhan yang lebih luas dan ekspansi bisnis berbasis AI.

Kesenjangan penilaian ini tidak mencerminkan kualitas Netflix—perusahaan tetap operator yang luar biasa. Sebaliknya, ini mencerminkan psikologi pasar. Investor telah menilai Netflix sebagai taruhan streaming murni dengan parameter pertumbuhan yang terdefinisi. Sementara itu, Alphabet dinilai lebih konservatif meskipun memiliki beberapa segmen pertumbuhan tinggi, masing-masing dengan potensi upside yang berbeda.

Perhitungan Risiko

Tidak ada investasi yang bebas risiko. Netflix menghadapi tekanan kompetitif dari platform streaming yang dioperasikan oleh perusahaan seperti Apple, Amazon, dan Disney. Kerentanan utama Alphabet adalah gangguan AI generatif terhadap bisnis Search inti mereka—sebuah kekhawatiran yang telah mendominasi diskusi sektor teknologi selama 18 bulan terakhir.

Namun, valuasi yang lebih rendah dari Alphabet lebih baik mengkompensasi investor terhadap risiko ini. Anda membeli ekspektasi yang kurang optimis yang sudah tercermin dalam harga, yang memberikan margin keamanan yang tidak ada pada rasio tinggi Netflix.

Keputusan

Saat membandingkan dua raksasa media digital dan teknologi ini, Alphabet muncul sebagai investasi yang lebih menarik saat ini. Perusahaan menawarkan eksposur terhadap tren streaming melalui YouTube, mempertahankan Google Search sebagai mesin kas monopoli quasi, mengoperasikan bisnis Cloud yang semakin cepat didorong oleh permintaan AI, dan diperdagangkan dengan rasio yang mengakui risiko nyata mereka daripada mengabaikannya.

Netflix tetap perusahaan yang operasionalnya sangat baik dan berkualitas. Tetapi jika harus mengalokasikan modal di antara keduanya hari ini, diversifikasi Alphabet, angin kencang AI, dan valuasi yang menarik membentuk profil risiko-imbalan yang lebih seimbang bagi investor yang membangun posisi di ekonomi digital.