Pasar Tembaga 2026: Ketika Kekurangan Pasokan Bertemu dengan Permintaan Industri yang Melonjak

Pasar tembaga menuju titik kritis pada tahun 2026. Setelah setahun gangguan pasokan dan permintaan yang kuat—termasuk dari transisi energi, ekspansi pusat data yang didukung AI, dan tekanan daur ulang tembaga bekas—para analis industri semakin yakin bahwa defisit akan semakin dalam daripada berkurang. Konvergensi faktor-faktor ini membangun kasus yang meyakinkan untuk harga tembaga yang tinggi sepanjang tahun.

Mengapa Pasokan Akan Semakin Ketat

Cerita utama tahun 2025 adalah gangguan. Di tambang Grasberg Freeport-McMoRan di Indonesia, sebuah kejadian bencana pada akhir 2025 menyebabkan 800.000 ton metrik bahan basah membanjiri blok gua utama Grasberg. Insiden ini tragis—mengakibatkan tujuh pekerja kehilangan nyawa—dan melumpuhkan produksi. Sementara perusahaan berusaha untuk memulai kembali zona Big Gossan dan Deep Level sebelum akhir tahun, gua blok Grasberg tidak akan kembali beroperasi penuh hingga 2027, dengan restart bertahap yang tidak akan dimulai hingga pertengahan 2026.

Sementara itu, tambang Escondida BHP, produsen tembaga terbesar di dunia, mengalami penutupan sementara awal tahun 2025, yang semakin membebani pasokan global.

Ivanhoe Mines menghadapi krisis sendiri ketika aktivitas seismik di Kamoa-Kakula di Republik Demokratik Kongo memicu banjir pada Mei. Tambang tersebut sejak itu memproses bahan yang ditimbun, tetapi panduan perusahaan menunjukkan cadangan ini akan habis pada Q1 2026. Akibatnya, Ivanhoe memproyeksikan produksi sebesar 380.000 hingga 420.000 ton metrik pada 2026—jauh di bawah kisaran sebelumnya 500.000 hingga 540.000 MT yang diharapkan akan pulih pada 2027.

Secara positif, tambang Cobre Panama dari First Quantum Minerals bisa kembali berproduksi pada akhir 2025 atau awal 2026 setelah tinjauan yang diperintahkan pemerintah terhadap izin tambangnya. Namun, memulai kembali operasi penuh di lokasi yang kompleks seperti itu biasanya memakan waktu cukup lama, sehingga bantuan pasokan tidak akan langsung terasa.

Dari perspektif daur ulang tembaga bekas, operasi daur ulang menghadapi tekanan mereka sendiri karena ketatnya inventaris meninggalkan bahan yang dibuang yang lebih sedikit tersedia untuk diproses. Daur ulang tembaga bekas di dekat saya dan secara global tetap tinggi permintaannya tetapi pasokan terbatas dibandingkan defisit penambangan.

Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, menekankan pentingnya situasi ini: “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan bertahan hingga 2026, dan kendala serupa di Kamoa-Kakula akan terus membebani output. Gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit di 2026.”

Permintaan Tidak Melambat

Di sisi konsumsi, tembaga mengalami dorongan struktural. Transisi energi saja adalah pendorong permintaan multi-tahun, karena infrastruktur energi terbarukan, peningkatan jaringan, dan sistem penyimpanan semuanya membutuhkan input tembaga yang besar. Kecerdasan buatan dan pembangunan pusat data menciptakan sumber permintaan yang benar-benar baru yang tidak ada pada skala ini beberapa tahun yang lalu.

Peran China patut diperhatikan di sini. Sementara pasar properti negara itu tetap tertekan—harga rumah diperkirakan akan turun 3,7 persen di 2025 dan terus menurun—ekonomi China secara umum tetap tangguh. Pertumbuhan PDB diproyeksikan sebesar 4,9 persen di 2025 dan 4,8 persen di 2026. Yang lebih penting, rencana lima tahun ke-15 China (2026-2031) memprioritaskan peningkatan sektor logam, perluasan jaringan listrik, modernisasi manufaktur, energi terbarukan, dan pusat data terkait AI. Inisiatif-inisiatif ini memerlukan banyak tembaga dan akan lebih dari menutupi kelemahan di pengembangan properti.

Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, menunjuk pada “badai sempurna” yang terbentuk pada akhir 2025: meredanya ketegangan China-AS, pemotongan suku bunga AS, dan pergeseran kebijakan China menuju infrastruktur teknologi tinggi. Kombinasi ini kemungkinan akan mempercepat permintaan di 2026.

Di Amerika Serikat, kekhawatiran tarif mendorong impor tembaga yang signifikan di 2025, mendorong inventaris tembaga halus AS ke 750.000 ton metrik. Meskipun situasi ini telah berkurang sejak musim panas, ancaman tarif tetap ada, menciptakan ketidakpastian yang berkelanjutan dan berpotensi mendukung harga tinggi melalui premi dan spread harga regional.

Matematika Mengarah ke Defisit dan Harga Lebih Tinggi

Perkiraan terbaru dari International Copper Study Group menggambarkan gambaran yang jelas. Produksi tambang diperkirakan meningkat 2,3 persen di 2026 menjadi 23,86 juta ton metrik, sementara produksi halus meningkat hanya 0,9 persen menjadi 28,58 juta ton metrik. Namun, permintaan tembaga halus diproyeksikan tumbuh 2,1 persen menjadi 28,73 juta ton metrik—mengungguli pertumbuhan produksi dan menciptakan defisit sebesar 150.000 ton metrik pada akhir tahun.

Wood Mackenzie memperkirakan kekurangan struktural yang lebih besar di masa depan. Perusahaan memprediksi permintaan tembaga akan melonjak 24 persen pada 2035, mencapai 43 juta ton metrik per tahun. Menutup kesenjangan ini akan membutuhkan 8 juta ton metrik pasokan tambang baru ditambah 3,5 juta ton dari daur ulang tembaga bekas—target yang ambisius mengingat 50 persen cadangan tembaga global terkonsentrasi di hanya lima negara: Chili, Australia, Peru, DRC, dan Rusia.

Proyek pasokan baru yang akan datang, seperti proyek Cactus dari Arizona Sonoran Copper Company dan joint venture Rio Tinto-BHP Resolution, masih bertahun-tahun dari memberikan volume material yang signifikan. Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan mencatat bahwa memenuhi permintaan 2040 akan membutuhkan investasi sebesar US$250 miliar dan pembangunan 80 tambang baru. Itu adalah pengingat yang menyedihkan tentang ketidaksesuaian skala antara pasokan dan permintaan.

Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menyebut tembaga sebagai perdagangan dengan kepercayaan tertinggi untuk 2026: “Pertumbuhan permintaan melebihi pasokan baru. Masalah pasokan ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan. Pada 2027, permintaan tembaga akan semakin meningkat. Kasus dasar saya adalah defisit akan membesar selama beberapa tahun ke depan dan terus berkembang.”

Implikasi Harga untuk 2026

Dengan defisit yang membesar, inventaris tambang yang rendah, dan kekurangan konsentrat yang menekan pasar, tembaga diposisikan untuk tahun 2026 yang kuat. Scott-Gray dari StoneX memproyeksikan harga rata-rata tembaga sebesar US$10.635 per ton metrik tahun depan—pergerakan signifikan dari level historis—dengan potensi harga yang lebih tinggi tergantung pada perkembangan pasokan.

Sudah, premi jangka panjang mendekati level rekor, menandakan kelangkaan fisik. Saat harga naik, konsumen yang sensitif terhadap harga mungkin akan mengubah pola pembelian mereka, memilih pembelian “tepat waktu” dari sumber alternatif seperti gudang berikat atau pembelian langsung dari smelter. Beberapa industri mungkin mengeksplorasi penggantian aluminium dengan tembaga jika secara teknis memungkinkan, meskipun penggantian ini memiliki batasannya sendiri.

Menurut jajak pendapat London Metal Exchange yang dikutip oleh StoneX, 40 persen responden mengidentifikasi tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik untuk 2026. Bagi investor yang memantau ruang ini, kombinasi defisit pasokan, meningkatnya permintaan industri, dan ketidakpastian geopolitik menciptakan peluang menarik untuk tahun mendatang.