Marathon Asset Management Bertaruh Besar pada Cinemark dengan Posisi Saham Bioskop Baru yang Signifikan

Marathon Asset Management LP telah mengambil langkah berani di sektor hiburan, mengalokasikan $8,41 juta untuk membangun posisi baru sebanyak 300.000 saham di Cinemark Holdings (NYSE:CNK). Menurut pengajuan Securities and Exchange Commission yang dirilis pada 17 November 2025, kepemilikan baru ini dengan cepat menjadi kepemilikan ekuitas terbesar kedua dari dana tersebut, menguasai 11,19% dari $75,12 juta kepemilikan ekuitas yang dilaporkan di AS.

Perubahan Portofolio: Mengapa Cinemark Sekarang?

Waktu dari investasi ini mengungkapkan sesuatu yang menarik tentang bagaimana Marathon memandang pasar. Portofolio dana ini tetap relatif kecil, memegang kurang dari 20 posisi di seluruh ekuitas, ETF, dan opsi. Namun, mengalokasikan lebih dari 10% aset untuk satu kepemilikan baru menunjukkan keyakinan.

Apa tesisnya? Marathon tampaknya percaya bahwa penonton akan terus menuju ke bioskop meskipun streaming mendominasi. Lebih spesifik lagi, dana ini tampaknya yakin bahwa Cinemark, salah satu exhibitor film terbesar yang beroperasi di Amerika Serikat, Amerika Selatan, dan Amerika Tengah, menawarkan nilai pada level saat ini.

Per 17 November, saham Cinemark diperdagangkan di $29,59, mencerminkan penurunan 6,69% selama dua belas bulan terakhir. Kinerja yang kurang baik dibandingkan S&P 500 (turun 18,81 poin persentase relatif terhadap indeks) mungkin telah memberikan peluang yang ditunggu Marathon.

Bagaimana Cinemark Dibandingkan dengan Kepemilikan Lain Marathon

Alokasi modal Marathon memberi tahu kita apa yang paling penting bagi manajer dana ini:

• GrafTech International: $27,1 juta (36,1% dari aset)
• Cinemark: $8,4 juta (11,2% dari aset) — posisi baru
• UnitedHealth Group: $4,3 juta (5,8% dari aset)
• John Hancock High Yield ETF: $3,3 juta (4,4% dari aset)
• Advanced Micro Devices: $3,2 juta (4,3% dari aset)

Posisi Cinemark langsung menempati posisi kedua terbesar dalam portofolio dana ini, hanya kalah dari posisi di GrafTech yang berfokus pada bahan energi.

Kasus untuk Bioskop di 2025

Mengapa manajer dana akan mengambil eksposur ini? Kinerja keuangan terbaru Cinemark memberikan petunjuk. Perusahaan menghasilkan $3,15 miliar dalam pendapatan trailing dua belas bulan dan mencatat laba bersih sebesar $154,8 juta. Yang lebih penting, model bisnisnya bergantung pada menghasilkan pendapatan dari berbagai sumber: penjualan tiket box office, konsesi premium, dan penempatan iklan di seluruh layar yang luas.

Perusahaan mengoperasikan 5.868 layar di seluruh Amerika, sebuah aset infrastruktur besar yang terus menghasilkan uang melalui pengalaman bioskop tradisional.

Tanda-tanda Kekuatan Keuangan

Beberapa perkembangan menunjukkan bahwa Cinemark sedang berbalik arah:

Melalui sembilan bulan pertama tahun 2025, perusahaan melaporkan $107 juta dalam laba bersih, meskipun ada tekanan biaya. Meskipun ini menurun dari periode tahun sebelumnya, manajemen menghapus sisa utang convertible terkait pandemi—mengurangi beban keuangan yang signifikan.

Pada kuartal ketiga, dewan Cinemark menyetujui program pembelian kembali saham baru sebesar $300 juta dan meningkatkan dividen kuartalan sebesar 12,5%. Keputusan alokasi modal ini biasanya menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap potensi arus kas di masa depan.

Konteks Pasar dan Penilaian

Dengan kapitalisasi pasar sebesar $3,43 miliar, Cinemark tetap merupakan pemain hiburan berkapitalisasi menengah. Kelemahan saham baru-baru ini mungkin mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas tentang pengeluaran konsumen atau pertanyaan berkelanjutan tentang keberlanjutan pameran teater dalam jangka panjang.

Keyakinan Marathon menunjukkan bahwa dana ini percaya bahwa harga saat ini menawarkan margin keamanan bagi modal yang sabar. Posisi ini menegaskan bahwa menonton film—meskipun cord-cutting dan proliferasi streaming—tetap memiliki relevansi budaya dan komersial, terutama di jejak geografis yang beragam milik Cinemark.

Apa Artinya Ini tentang Strategi Marathon

Keputusan untuk membangun posisi yang mewakili lebih dari sepersepuluh portofolio terkonsentrasi menunjukkan keyakinan yang disiplin. Ini bukan sekadar kepemilikan simbolis atau diversifikasi portofolio. Ini adalah tesis yang berarti tentang pemulihan sektor dan kekuatan spesifik perusahaan.

Bagi investor yang memantau aliran dana institusional, langkah Marathon ke Cinemark patut diperhatikan—bukan sebagai sinyal pembelian langsung, tetapi sebagai bukti bahwa investor nilai terus melihat peluang di sektor yang kurang tren ketika fundamental membaik dan sentimen tetap skeptis.