Mengapa Dana Makro Peter Thiel Keluar dari Nvidia Menjelang Kenaikan 476.900% Microsoft Sejak IPO

Perpindahan Strategis di Balik Langkah Terbaru Thiel

Miliarder Peter Thiel, terkenal karena mendirikan Palantir Technologies, telah mengatur ulang portofolionya secara signifikan melalui hedge fund-nya, Thiel Macro. Dana tersebut melikuidasi seluruh posisi Nvidia selama Q3 dan secara bersamaan menanamkan modal baru ke dalam Microsoft, sebuah nama yang telah mencatat pengembalian luar biasa sejak penawaran umum perdananya pada Maret 1986. Sementara pengamat memperdebatkan apakah timing ini mewakili alokasi modal yang cerdas atau keluar terlalu dini, tesis dasar mengungkapkan dinamika penting yang membentuk lanskap semikonduktor dan komputasi awan.

Memahami Penutupan Nvidia

Unit pemrosesan grafis Nvidia tetap menjadi standar industri untuk mempercepat beban kerja kecerdasan buatan di seluruh pusat data secara global. Perusahaan ini menguasai pangsa pendapatan lebih dari 80% di sektor akselerator AI. Namun, posisi pasar ini menghadapi tekanan yang meningkat dari berbagai arah yang mungkin telah mendorong dana Thiel untuk menilai kembali eksposurnya.

Advanced Micro Devices telah memperkecil jarak performa secara signifikan. Chip MI350 AMD menunjukkan hasil kompetitif dalam penilaian benchmark MLPerf terbaru, dan perusahaan berencana meluncurkan GPU MI400 yang dapat semakin menantang supremasi Nvidia. Pengamat industri mencatat bahwa OpenAI berniat mengintegrasikan chip MI450 pada akhir 2026, menandakan diversifikasi di antara pemain utama infrastruktur AI.

Tantangan struktural yang lebih besar melibatkan pengembangan silikon kustom. Hyperscaler termasuk Google dari Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta Platforms, dan OpenAI secara independen merancang akselerator AI proprietary untuk mengurangi ketergantungan pada pemasok GPU eksternal. Solusi khusus ini memperkenalkan ancaman potensial terhadap dominasi Nvidia—namun dengan catatan penting.

Chip kustom membawa batasan besar: tidak adanya ekosistem perangkat lunak yang matang. Nvidia menginvestasikan hampir dua dekade membangun CUDA, sebuah koleksi model pra-latih, kerangka pengembangan, dan perpustakaan kode yang tak tertandingi yang memungkinkan penerapan perangkat lunak secara cepat. Chip kustom tidak memiliki infrastruktur yang setara, sehingga pengembang harus merancang alat dari awal. Beban pengembangan perangkat lunak ini sering membuat silikon kustom lebih mahal daripada solusi Nvidia yang sudah mapan ketika total biaya kepemilikan dihitung.

Mencerminkan batasan ini, konsensus Wall Street memperkirakan Nvidia akan mempertahankan pangsa pendapatan 70-90% di akselerator AI hingga 2033, sebuah sektor yang berkembang sebesar 29% setiap tahun. Pertumbuhan laba Nvidia yang diproyeksikan sebesar 37% per tahun selama tiga tahun menunjukkan bahwa multiple harga terhadap laba saat ini sebesar 44x tetap dapat dipertahankan, meskipun menghadapi tantangan kompetitif.

Posisi Microsoft di Era AI

Modal yang dialihkan Thiel kini menempatkan Microsoft sebagai pegangan utama, sebuah pilihan yang didasarkan pada keunggulan kompetitif ganda perusahaan di perangkat lunak perusahaan dan infrastruktur cloud publik. Microsoft memanfaatkan posisi ini dengan menyematkan kemampuan AI generatif di seluruh rangkaian produk dan layanan cloud-nya.

Strategi integrasi perangkat lunak menunjukkan kemajuan yang jelas. CEO Satya Nadella mengonfirmasi bahwa tingkat adopsi Microsoft 365 Copilot melebihi peluncuran produk Office sebelumnya, dengan 90% perusahaan Fortune 500 kini menggunakan asisten AI tersebut. Penetrasi ini menunjukkan keberhasilan monetisasi kecerdasan buatan di seluruh basis pelanggan perusahaan.

Dinamik komputasi awan menawarkan potensi kenaikan tambahan. Pendapatan cloud Microsoft baru-baru ini tumbuh 28%, meskipun keterbatasan kapasitas membatasi ekspansi pangsa pasar. Saat perusahaan menggandakan jejak pusat data dalam dua tahun ke depan, hambatan infrastruktur ini seharusnya berkurang, berpotensi membuka peluang kenaikan pangsa pasar di sektor yang diproyeksikan tumbuh 20% setiap tahun hingga 2030.

Model Wall Street memperkirakan laba Microsoft akan tumbuh 14% per tahun selama tiga tahun ke depan, angka yang mungkin meremehkan peluang yang didorong AI mengingat pengeluaran perangkat lunak perusahaan diperkirakan meningkat 12% per tahun. Dengan rasio harga terhadap laba sebesar 34x, valuasi Microsoft menghasilkan rasio harga terhadap laba terhadap pertumbuhan sebesar 2.4—di bawah rata-rata historis tiga tahun sebesar 2.6 dan rata-rata lima tahun sebesar 2.5.

Menilai Rebalancing Strategis Thiel

Meskipun timing penutupan Nvidia patut dipertanyakan, valuasi Microsoft saat ini menawarkan proposisi risiko-imbalan yang lebih menarik dibandingkan norma historisnya. Eksposur yang terdiversifikasi terhadap adopsi AI perusahaan, dikombinasikan dengan ekspansi infrastruktur cloud, menempatkan perusahaan secara menguntungkan dalam tren sekuler jangka panjang yang membentuk ulang investasi teknologi.

Redireksi modal Peter Thiel mencerminkan kepercayaan pada kemampuan Microsoft untuk memanfaatkan komersialisasi AI di segmen pasar yang sudah dikuasainya dan memiliki keunggulan kompetitif.