Akankah Kelebihan Pasokan Gula Global Menekan Harga Lebih Rendah? Di Dalam Lonjakan Pasokan yang Mengubah Pasar

Harga berjangka gula hari ini menurun seiring pasar bergulat dengan cerita surplus yang meningkat. NY gula dunia Maret #11 fell 0.16 points (-1.06%) while March London ICE white sugar #5 turun 3,20 poin (-0,75%), mencerminkan sentimen bearish di tengah pasokan yang membengkak.

Faktor India: Ledakan Produksi vs. Pembatasan Ekspor

Asosiasi pabrik gula India mengumumkan berita besar: produksi dari 1 Oktober hingga pertengahan Desember melonjak 28% tahun-ke-tahun menjadi 7,8 MMT, menandakan apa yang bisa menjadi panen rekord. Kejutan sebenarnya? Kementerian pangan India membatasi ekspor gula hanya 1,5 MMT untuk 2025/26—di bawah perkiraan sebelumnya sebesar 2 MMT. Ini menciptakan paradoks aneh: produksi domestik besar yang memenuhi pembatasan ekspor buatan, yang pada akhirnya bisa menekan harga global seiring dengan bertambahnya stok.

Kekuatan utama di balik ledakan India cukup sederhana. Negara ini mengalami musim hujan terkuat dalam lima tahun, dengan curah hujan kumulatif mencapai 937,2 mm—8% di atas normal. Ini mendorong proyeksi produksi sebesar 31-35,3 MMT, naik hampir 19-25% tahun-ke-tahun. Federasi Nasional Pabrik Gula Kooperatif India bahkan menandai potensi panen sebesar 34,9 MMT jika luas tanam berkembang sesuai harapan.

Menariknya, permintaan etanol yang berkurang juga menguntungkan gula di India. Asosiasi pabrik gula memangkas perkiraan penggunaan gula untuk produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari 5 MMT, membebaskan lebih banyak tebu untuk produksi gula. Namun, surplus mesin ini masih menciptakan hambatan bagi harga global.

Jejak Rekor Brasil dan Peningkatan Stabil Thailand

Brasil tetap menjadi kekuatan besar. Conab, badan perkiraan hasil panen resmi negara, menaikkan perkiraannya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT dari 44,5 MMT pada November. Baru-baru ini, Unica melaporkan bahwa produksi di Center-South (pusat produksi Brasil) meningkat 8,7% tahun-ke-tahun pada paruh pertama November menjadi 983 MT, dengan total produksi hingga pertengahan November mencapai 39,179 MMT—naik 2,1% tahun-ke-tahun.

USDA, melalui Layanan Pertanian Luar Negeri, memproyeksikan Brasil akan mencapai rekor 44,7 MMT pada 2025/26, naik 2,3% per tahun. Itu volume produksi yang mencengangkan di pasar yang sudah penuh pasokan.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia, juga meningkat. Thai Sugar Millers Corp memproyeksikan kenaikan 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT, memperpanjang momentum dari musim sebelumnya saat output mencapai 10,00 MMT. USDA memperkirakan angka yang lebih tinggi lagi, 10,3 MMT untuk 2025/26.

Ledakan Surplus Global

Di sinilah cerita sebenarnya berakar: proyeksi surplus yang bertentangan, semuanya mengarah ke satu arah—tekanan turun pada harga. Organisasi Gula Internasional memproyeksikan surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025/26 setelah defisit 2,916 MMT musim lalu. Itu pergeseran dramatis. Yang menarik, ISO sebelumnya hanya memproyeksikan defisit 231.000 MT pada Agustus, yang berarti outlook-nya memburuk secara signifikan dalam tiga bulan.

Pedagang gula Czarnikow memperkirakan surplus global sebesar 8,7 MMT untuk 2025/26, naik dari 7,5 MMT pada September. Sementara USDA memproyeksikan produksi global akan naik 4,7% tahun-ke-tahun menjadi rekor 189,318 MMT, sementara pertumbuhan konsumsi hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Perbedaan ini penting.

Stok akhir diperkirakan akan meningkat 7,5% tahun-ke-tahun menjadi 41,188 MMT secara global, menambah tekanan pasokan.

Dinamika Energi dan Koneksi Etanol

Kelemahan minyak mentah secara paradoks memainkan peran ganda. Harga minyak mentah yang lebih rendah menekan harga etanol, yang secara teoritis bisa mendorong pabrik gula untuk memprioritaskan produksi gula daripada alkohol bahan bakar. Namun, tekanan minyak mentah yang sama mencerminkan kelemahan ekonomi yang lebih luas—berpotensi mengurangi ekspektasi pertumbuhan konsumsi. Minyak mentah baru-baru ini mencapai level terendah selama 1,75 bulan, menambah kelemahan sektor komoditas.

Pakistan dan Konteks Pasokan Lebih Luas

Meskipun Pakistan tidak mendominasi pasar gula global seperti India, Brasil, atau Thailand, tren produksinya penting untuk dinamika regional dan persamaan pasokan total. Saat negara-negara produsen utama meningkatkan produksi, kontribusi pemain kecil memperkuat narasi oversupply.

Konvergensi ini jelas: produksi India bangkit dari titik terendah 5 tahun, Brasil mencapai rekor, Thailand berkembang secara stabil, dan surplus global menggantikan defisit tahun lalu. Bagi pedagang gula, perhitungannya sederhana—pasokan melimpah yang memenuhi pertumbuhan permintaan yang modest biasanya berarti satu arah untuk harga. Pertanyaannya bukan apakah ada risiko penurunan, tetapi seberapa jauh pasar akan menyesuaikan harga sebelum menemukan keseimbangan.