Hasil 5,4% Bristol Myers Squibb: Strategi Pendapatan Menggiurkan dengan Risiko Tersembunyi

Kisah Di Balik Persentase Dividen yang Menarik Perhatian Itu

Bristol Myers Squibb diperdagangkan di NYSE: BMY dan saat ini menawarkan hasil dividen sebesar 5,4%—angka yang langsung menarik perhatian investor yang fokus pada pendapatan. Untuk memberi gambaran, indeks S&P 500 rata-rata hanya 1,2% dalam hasil dividen. Tetapi sebelum Anda buru-buru menambahkan BMY ke portofolio Anda, ada baiknya memahami bagaimana perusahaan mencapai tingkat pembayaran yang menarik ini.

Harga saham raksasa farmasi ini telah menurun secara signifikan selama lima tahun terakhir. Investor yang memegang saham tersebut selama periode itu mengalami pengembalian total negatif sebesar 9%, bahkan setelah memperhitungkan pendapatan dividen. Sebaliknya, seseorang yang hanya mengikuti indeks S&P 500 melalui dana indeks akan menggandakan uang mereka sekitar dua kali lipat dalam periode yang sama. Kesenjangan ini berbicara banyak tentang tantangan yang dihadapi Bristol Myers.

Kekhawatiran Pertumbuhan Mengaburkan Gambaran Investasi

Stagnasi pendapatan tetap menjadi hambatan yang terus-menerus. Perusahaan memproyeksikan pendapatan tahun 2024 antara $47,5 miliar dan $48 miliar, menunjukkan penurunan kecil dari $48,3 miliar yang dicapai tahun sebelumnya. Yang lebih mengkhawatirkan, bagaimanapun, adalah apa yang akan datang. Beberapa masa kedaluwarsa paten mengintai di cakrawala, terutama untuk penggerak pendapatan utama seperti Opdivo dan Eliquis. Tumpukan paten ini menimbulkan ancaman material terhadap trajektori pendapatan perusahaan dalam beberapa tahun mendatang.

Meskipun mempertahankan sekitar 50 senyawa dalam pengembangan, Bristol Myers menghadapi pertanyaan yang sah tentang apakah inovasi dapat mengimbangi tekanan pendapatan dari kedaluwarsanya perlindungan kekayaan intelektual. Tantangan struktural ini menambah lapisan ketidakpastian pada tesis investasi.

Memeriksa Keamanan Dividen: Angka Mengisahkan Cerita yang Kompleks

Lalu seberapa aman pembayaran sebesar 5,4% itu? Analisis menunjukkan gambaran yang campur aduk. Bristol Myers mempertahankan profitabilitas, dengan rasio pembayaran sekitar 84% dari laba. Meskipun angka ini tinggi untuk perusahaan yang membayar dividen, secara teknis tetap berkelanjutan berdasarkan kekuatan laba saat ini.

Gambaran arus kas bebas memperkuat penilaian ini—perusahaan menghasilkan $15,3 miliar dalam arus kas bebas selama 12 bulan terakhir, jauh melebihi $5 miliar dalam dividen yang dibayarkan selama periode yang sama. Secara kasat mata, ini menunjukkan cakupan yang cukup untuk tingkat dividen saat ini.

Beban Utang yang Tidak Pergi-Pergi

Namun, ada komplikasi besar yang tersembunyi di bawah permukaan. Bristol Myers membawa utang bersih sebesar $32 miliar—kewajiban besar yang membatasi fleksibilitas keuangan. Meskipun perusahaan telah mengurangi beban ini dari $38,5 miliar di awal tahun, tingkat absolutnya tetap menjadi beban yang sangat membebani pikiran investor.

Beban utang ini menciptakan dilema: arus kas bebas perusahaan yang kuat sebagian digunakan untuk pembayaran utang daripada untuk pengembalian kepada pemegang saham atau investasi pertumbuhan. Kombinasi pertumbuhan pendapatan yang melambat, risiko kedaluwarsa paten, dan kewajiban utang yang besar menimbulkan pertanyaan yang sah tentang apakah tingkat dividen saat ini merupakan komitmen yang berkelanjutan.

Paradoks Penilaian: Murah Tidak Selalu Menarik

Bristol Myers diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (PER) ke depan kurang dari 8x, membuatnya tampak murah. Namun, penilaian rendah ini mungkin mencerminkan kenyataan daripada peluang. Saham ini bisa menjadi jebakan nilai klasik—bisnis yang terlihat murah dari metrik permukaan tetapi menghadapi fundamental yang memburuk yang membenarkan diskon tersebut.

Pertimbangkan trajektori: jika kehilangan paten memang memperkecil pendapatan seperti yang diperkirakan, dan jika perusahaan harus memprioritaskan pengurangan utang daripada mempertahankan dividen, rasio pembayaran saat ini sebesar 84% bisa meningkat ke tingkat yang tidak nyaman. Pada titik itu, pemotongan dividen kemungkinan besar akan menjadi tak terhindarkan.

Rekomendasi Investasi: Berhati-hatilah

Bristol Myers menyajikan situasi biner: perusahaan berhasil menavigasi tebing paten melalui inovasi, atau keberlanjutan dividen menjadi meragukan dalam beberapa tahun ke depan. Tingkat ketidakpastian ini bertentangan dengan keamanan relatif yang biasanya diharapkan investor dari saham dengan dividen tinggi.

Investor yang mencari aliran pendapatan yang dapat diandalkan memiliki alternatif yang lebih baik. Kalkulus risiko-imbalan untuk Bristol Myers condong ke kehati-hatian—dividen mungkin tampak aman hari ini, tetapi trajektori menunjukkan risiko yang meningkat dalam jangka menengah. Pendekatan menunggu dan melihat lebih masuk akal daripada menginvestasikan modal saat ini.

Tantangan fundamental perusahaan ini nyata, bukan sementara. Sampai prospek pertumbuhan stabil dan kewajiban utang berkurang secara material, Bristol Myers lebih cocok untuk trader taktis daripada investor yang fokus pada pendapatan dan memegang jangka panjang.