Millrose Properties Melonjak 43% Setelah Spin-Off—Mengenal Cerita di Balik Pengurangan Juta Saham Permian

Fund Pares Position Amid Strong Fundamentals

Permian Investment Partners, seorang manajer dana yang berbasis di Dallas, mengurangi kepemilikannya di Millrose Properties (NYSE: MRP) selama kuartal ketiga, menjual sekitar 1 juta saham dan mengurangi nilai posisi keseluruhan sekitar $19,9 juta. Per 30 September, dana tersebut memegang hampir 1,8 juta saham MRP dengan nilai sekitar $58,9 juta, menurut pengajuan SEC yang dirilis 14 November.

Waktu yang Tepat: Repricing dan Disiplin Portofolio

Saham Millrose Properties telah menguat sekitar 43% sejak berpisah dari Lennar pada Februari, menjadikannya peluang rebalancing yang menarik bagi manajer portofolio. Pengurangan Permian mencerminkan buku pedoman manajemen risiko klasik—memangkas posisi terkonsentrasi setelah keuntungan signifikan daripada kehilangan kepercayaan mendasar terhadap bisnis.

Saat ini, MRP mewakili 6,7% dari aset yang dapat dilaporkan 13F Permian. Kepemilikan yang lebih besar mendominasi portofolio: TIC Solutions ($193,9M, 21,9% dari AUM), GRFS ($173,8M, 19,6%), KBR ($150,5M, 17%), NRG ($125M, 14,1%), dan ARMK ($81,7M, 9,2%).

Eksekusi Kuartal 3 yang Kuat Mendukung Teori

Waktu penjualan Permian bertepatan dengan hasil operasional yang kuat. Millrose Properties menghasilkan pendapatan sebesar $179,3 juta selama kuartal ketiga dan melaporkan dana yang disesuaikan dari operasi sebesar $122,5 juta, atau $0,74 per saham—melebihi ekspektasi sebelumnya dan mendukung panduan akhir tahun yang lebih tinggi.

Platform Homesite Option Purchase (HOPP’R) perusahaan terus berkembang secara efektif, dengan $858 juta dialokasikan kembali ke akuisisi tanah baru bersama Lennar dan tambahan $770 juta yang dialokasikan di bawah perjanjian alternatif dengan hasil yang lebih baik. Model yang efisien secara modal ini memungkinkan pembangun rumah untuk mengamankan hak tanah residensial tanpa kepemilikan penuh di muka, menghasilkan aliran pendapatan berulang melalui biaya opsi dan struktur terkait.

Memahami Model Bisnis

Millrose Properties beroperasi sebagai kendaraan investasi khusus yang fokus pada solusi opsi tanah—sebuah ceruk dalam properti residensial yang menyediakan pembangun rumah institusional dan investor dengan posisi tanah yang efisien secara modal. Alih-alih kepemilikan properti tradisional, platform ini memfasilitasi pengelolaan tanah melalui perjanjian opsi, memungkinkan peserta mengendalikan hak properti sambil meminimalkan modal yang dikerahkan.

Pendapatan berasal dari biaya struktur, biaya transaksi, dan pendapatan berulang dari pengelolaan perjanjian ini dari waktu ke waktu. Imbal hasil dividen 9,3% mencerminkan kekuatan aliran kas perusahaan dan komitmennya untuk mendistribusikan laba kepada pemegang saham.

Valuasi dan Skala

Per sesi perdagangan terbaru, saham Millrose Properties diperdagangkan di harga $31,43, dengan kapitalisasi pasar sebesar $5,2 miliar. Pendapatan tahunan mencapai $411 juta (sembilan belas bulan terakhir), menempatkan perusahaan sebagai pemain yang signifikan di ceruk solusi tanah residensial.

Membaca Antara Baris

Keputusan Permian untuk mengurangi eksposur tidak boleh diartikan sebagai tanda bahaya bagi prospek MRP. Sebaliknya, ini merupakan disiplin pengelolaan portofolio—memanen keuntungan dari posisi yang telah berlipat ganda setelah spin-off sambil tetap mempertahankan partisipasi yang berarti dalam platform perumahan yang ringan modal.

Bagi investor jangka panjang yang mencari eksposur berbasis hasil terhadap fundamental properti residensial, Millrose Properties tetap layak dipertimbangkan. Fokus perusahaan pada eksekusi, disiplin neraca, dan pembayaran dividen yang berkelanjutan menempatkannya sebagai permainan pendapatan berulang daripada taruhan momentum. Perpindahan kepemilikan dana, bahkan dari pemegang institusional besar, kurang penting dibandingkan tren operasional dan keberlanjutan arus kas—keduanya tetap konstruktif untuk MRP di level saat ini.