Dari Aset Bermasalah ke Strategi Pemulihan: Apa Investasi $34 Juta Menunjukkan tentang Pembalikan Teva

Kepercayaan Institusional dalam Pemulihan Industri Farmasi

Sebuah dana investasi berbasis di Praha telah membuat taruhan besar pada pemulihan sektor farmasi. Pale Fire Capital SE memperluas posisi di Teva (NYSE:TEVA) dengan membeli 639.162 saham tambahan selama Q3, sehingga total kepemilikan mencapai sekitar 1,7 juta saham senilai $34,13 juta per 30 September. Penambahan sebesar $16,53 juta ini menunjukkan kepercayaan yang disengaja terhadap stabilisasi operasional perusahaan.

Mengapa Waktu Ini Penting

Perjalanan Teva telah dramatis. Saham pernah jatuh hampir 90% dari puncaknya, tetapi kinerja terbaru menunjukkan cerita yang berbeda. Dalam setahun terakhir, saham menguat 41%, mengungguli kenaikan 15% dari S&P 500. Namun meskipun pulih, saham ini masih diperdagangkan sekitar 55% di bawah puncak tahun 2015—menciptakan apa yang dikatakan investor nilai sebagai celah antara valuasi saat ini dan pemulihan fundamental.

Kasus Bisnis untuk Pemulihan

Teva menghasilkan pendapatan tahunan sebesar $16,78 miliar (TTM) dan $713 juta dalam laba bersih, menjadikannya pemain besar dalam ekosistem farmasi. Portofolio perusahaan mencakup:

• Obat generik di berbagai bidang terapeutik
• Farmasi khusus untuk pengobatan kompleks
• Produk biopharmaceutical untuk kondisi langka dan kronis
• Distribusi global yang melayani Amerika Utara, Eropa, dan pasar internasional

Narasi operasional telah berubah secara material. Hasil Q3 menunjukkan peningkatan margin dan peningkatan penciptaan kas, dengan utang bersih menurun secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Ini secara langsung mengatasi kerentanan neraca yang sebelumnya menghantui kasus bearish.

Konteks Portofolio: Strategi Fokus Pemulihan

Dalam portofolio Pale Fire Capital SE (yang mencakup posisi di penambang emas, pemulihan konsumen, dan ekuitas global yang sedang mengalami kesulitan dengan nilai $34,13 juta untuk Teva saja), posisi ini mencerminkan tesis tentang penilaian ulang yang tahan lama daripada pertumbuhan yang eksplosif. Kepemilikan teratas dana ini termasuk BTG ($247,58M, 27,1% dari AUM), GRPN ($237,73M, 26,1%), dan DOLE ($115,42M, 12,7%), menunjukkan portofolio yang dibangun di sekitar perusahaan yang stabil secara operasional dan diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya.

Tesis Investasi: Valuasi vs. Fundamental

Bagi investor jangka panjang, pertanyaan utama adalah apakah valuasi Teva saat ini cukup mencerminkan bisnis farmasi yang telah diperbaiki dan beroperasi melalui siklus pasar penuh. Dengan harga $31,89 per saham, pasar tampaknya memperhitungkan ketidakpastian yang berkelanjutan meskipun ada kemajuan operasional yang terbukti. Celah antara kejayaan masa lalu dan harga saat ini menciptakan peluang—tetapi hanya jika manajemen dapat mempertahankan arus kas dan disiplin operasional ke depan.

Akuisisi Q3 Pale Fire Capital SE menunjukkan kepercayaan institusional bahwa cerita pemulihan ini masih memiliki ruang untuk berkembang.