Pertumbuhan Streaming Rush Hour Disney Bentrok dengan Pemulihan Taman

Profitabilitas Streaming Mencapai Kecepatan Lepas

Bisnis langsung ke konsumen Disney telah mengalami transformasi besar. Hasil keuangan tahun fiskal 2025 menunjukkan pendapatan operasional streaming meningkat menjadi $1,3 miliar untuk seluruh tahun—sebuah pembalikan yang mencengangkan dari kerugian $4 miliar hanya tiga tahun sebelumnya. Momentum kuartal keempat bahkan semakin cepat, dengan streaming menghasilkan $352 juta dalam laba operasional, mewakili pertumbuhan 39% dari tahun ke tahun.

Basis pelanggan gabungan untuk Disney+ dan Hulu berkembang menjadi 196 juta hingga akhir kuartal, dengan 12,4 juta penambahan bersih selama tiga bulan terakhir saja. Disney+ Core secara independen menarik 132 juta pengguna. Pengumuman manajemen pada Desember 2025 untuk sepenuhnya mengkonsolidasikan Hulu ke dalam Disney+ pada 2026 menunjukkan kepercayaan dalam fase streaming jam sibuk ini—perusahaan memproyeksikan margin operasional 10% untuk platform terintegrasi tersebut di tahun fiskal 2026, sebuah tonggak yang memvalidasi pivot langsung ke konsumen ini.

Taman Hiburan Melawan Angin Kepala Kehadiran Dengan Peningkatan Pendapatan

Sementara streaming menarik perhatian, segmen Experiences secara diam-diam memberikan hasil rekor. Pendapatan operasional tahun penuh mencapai $10 miliar, naik 8%, dengan kuartal keempat saja menghasilkan $1,9 miliar, meningkat 13%. Pembagian geografis menunjukkan momentum yang berbeda: pendapatan operasional taman domestik tumbuh 9% menjadi $920 juta, sementara taman internasional melonjak 25% menjadi $375 juta, didorong oleh kinerja Disneyland Paris.

Mungkin yang paling menarik, meskipun kehadiran domestik menurun 1% di kuartal pertama tahun fiskal 2026, pengeluaran tamu per kapita melonjak 5%. Dinamika ini menunjukkan posisi premium tetap utuh meskipun lalu lintas pengunjung menormalisasi pasca-pandemi. Manajemen memperkirakan pertumbuhan persentase satu digit tinggi untuk pendapatan operasional Experiences di tahun fiskal 2026, dengan momentum lebih berat ke paruh kedua.

Pesaing Menghadapi Jalur Pemulihan yang Terfragmentasi

Pemulihan taman hiburan di sektor hiburan menunjukkan kontras yang tajam. Divisi Universal dari Comcast menunjukkan bagaimana investasi modal yang transformatif dapat mengubah momentum—peluncuran Epic Universe pada Mei 2025 mendorong lonjakan pendapatan sebesar 19% menjadi $2,72 miliar di kuartal ketiga. Namun, platform streaming Peacock milik Comcast terhenti di 41 juta pelanggan hingga September 2025, mengurangi kerugian menjadi $217 juta tetapi menunjukkan tidak ada pertumbuhan.

Six Flags Entertainment menggambarkan gambaran yang lebih suram: kehadiran kuartal ketiga 2025 naik hanya 1% menjadi 21,1 juta tamu, namun pendapatan turun 2% menjadi $1,32 miliar. Entitas gabungan Six Flags-Cedar Fair menyalahkan kelemahan ini pada tekanan promosi dan pergeseran campuran kehadiran yang condong ke pemegang tiket musim dengan pengeluaran lebih rendah. Perusahaan gabungan menargetkan EBITDA yang disesuaikan sebesar $1,08 miliar hingga $1,12 miliar untuk 2025 sambil mengejar $70 juta dalam sinergi biaya yang tersisa.

Valuasi dan Prospek

DIS diperdagangkan pada 16,81X forward 12 bulan P/E, di bawah rata-rata industri Konglomerat Media sebesar 18,74X. Estimasi konsensus Zacks memproyeksikan laba per saham sebesar $6,60 untuk tahun fiskal 2026, menunjukkan pertumbuhan 11,3% dari tahun ke tahun. Dalam tiga bulan terakhir, saham Disney mengembalikan 1,1%, mengungguli penurunan sebesar 4,8% dari sektor Konsumen Diskresioner.

Konvergensi dari profitabilitas streaming yang semakin cepat dan kekuatan harga taman hiburan yang berkelanjutan menempatkan Disney secara berbeda dari operator regional yang berjuang dengan sensitivitas konsumen. Perkiraan manajemen untuk pertumbuhan laba yang disesuaikan dua digit hingga tahun fiskal 2027 bergantung pada model mesin ganda ini—margin streaming yang berkembang menuju angka dua digit sementara pengalaman premium mempertahankan keunggulan pendapatan mereka meskipun tingkat kehadiran yang menormalisasi.