Mengapa Kerajaan Hiburan Disney Lebih Bersinar Dibandingkan Pemain Spesialis Seperti IMAX

Perubahan Lanskap Hiburan

Sementara IMAX menyampaikan tahun 2025 yang luar biasa dengan kinerja yang memecahkan rekor—termasuk penayangan Avatar: Fire and Ash di 1.703 layar, penyebaran IMAX terluas dalam sejarah perusahaan—kasus investasi yang lebih luas semakin mendukung konglomerat hiburan yang terdiversifikasi. Walt Disney mewakili profil investasi yang secara fundamental berbeda dari perusahaan teknologi yang fokus tunggal, dan angka-angka mencerminkan perbedaan yang menarik ini.

Membongkar Kesenjangan Kinerja Keuangan

Momentum IMAX tidak terbantahkan. Pendapatan kuartal ketiga perusahaan mencapai hampir $107 juta, mewakili pertumbuhan 17% dari tahun ke tahun dan mencatat rekor kuartalan. Laba bersih (non-GAAP) melonjak 39% menjadi melebihi $26 juta, kedua angka ini melampaui konsensus analis. Namun metrik yang mengesankan ini kalah bersaing dengan skala operasional dan kekuatan pendapatan Disney yang luar biasa.

Benteng Keuangan Disney

Hasil keuangan Disney tahun fiskal 2025, yang diumumkan pada November, menceritakan kisah berbeda tentang kedewasaan dan ketahanan perusahaan. Pendapatan tahunan meningkat menjadi lebih dari $94 miliar, naik 3% dari tahun ke tahun, dengan ketiga segmen operasional—hiburan, olahraga, dan pengalaman—berkontribusi terhadap pertumbuhan. Lebih penting lagi, laba operasional meningkat di semua divisi, yang berujung pada lonjakan 58% dalam laba bersih GAAP menjadi $12 miliar. Pemulihan profitabilitas ini, dikombinasikan dengan Disney+ yang mencapai profitabilitas pada 2024, menandakan perusahaan yang berhasil menavigasi transisi streaming.

Valuasi: Faktor Penentu

Di sinilah tesis investasi menjadi sangat jelas. Disney diperdagangkan dengan rasio harga terhadap buku sebesar 1,84 dan multiple harga terhadap penjualan di bawah 2,2, meskipun menghasilkan pendapatan tahunan $94 miliar. Bandingkan ini dengan multiple IMAX sebesar 5,8 dan 5,5, secara berturut-turut. Pada valuasi P/E ke depan, Disney mendapatkan skor 17 dibandingkan IMAX yang 22.

Kesenjangan harga ini mencerminkan realitas pasar: aliran pendapatan yang terdiversifikasi Disney—rilis teater, platform streaming, taman hiburan, produk konsumen—menciptakan beberapa pendorong keuntungan yang kebal terhadap tren hiburan siklikal. IMAX, meskipun ekspansi yang mengagumkan di luar operasi multiplex tradisional, tetap terikat pada pola kehadiran di bioskop dan tidak memiliki skala yang sebanding.

Panduan Ke Depan dan Jejak Pertumbuhan

Manajemen Disney memandu segmen terbesarnya (hiburan) menuju pertumbuhan laba operasional dua digit di tahun fiskal 2026, sementara olahraga dan pengalaman akan memberikan kontribusi pertumbuhan satu digit tambahan. Visibilitas terhadap pertumbuhan majemuk ini, didukung oleh neraca keuangan yang kokoh dan portofolio kekayaan intelektual yang tak tertandingi, sangat kontras dengan ketergantungan IMAX pada siklus kinerja industri.

Tesis Investasi

Ketika disederhanakan, perbandingan ini menyoroti mengapa modal institusional tertarik pada perusahaan dengan keunggulan kompetitif yang mapan dan berbagai jalur monetisasi. Kumpulan aset Disney—dari waralaba hingga properti hingga jaringan distribusi—menghasilkan arus kas yang tangguh terlepas dari guncangan eksternal. IMAX, meskipun dikelola dengan baik dan diposisikan untuk pertumbuhan berkelanjutan, beroperasi dalam kerangka strategis yang lebih sempit dan rentan terhadap tren konsumsi hiburan.

Bagi investor yang mempertimbangkan opsi ini, kombinasi valuasi yang menarik, jalur pertumbuhan laba, dan diversifikasi operasional Disney menawarkan peluang yang lebih menarik.