Mengapa Investor Hiburan Harus Pertimbangkan Kembali: Disney Mengungguli IMAX dalam Nilai Jangka Panjang

Godaan Momentum IMAX

IMAX tak terbantahkan telah menarik perhatian pasar sepanjang 2025. Penyedia teknologi bioskop format besar ini mencapai kinerja terobosan, menetapkan rekor perusahaan di berbagai metrik. Baru-baru ini, film blockbuster Avatar: Fire and Ash mencatat pembukaan terbaik kelima dalam sejarah penjualan tiket perusahaan, dirilis di 1.703 layar yang belum pernah terjadi sebelumnya—distribusi IMAX terluas hingga saat ini.

Kinerja keuangan perusahaan memperkuat narasi positif ini. Hasil kuartal ketiga menunjukkan pendapatan meningkat 17% menjadi sekitar $107 juta, menetapkan tolok ukur kuartal baru. Pendapatan bersih non-GAAP melonjak lebih dramatis, naik 39% menjadi $26 juta—hasil yang melampaui ekspektasi konsensus analis.

Kekuatan Diversifikasi Disney

Namun di balik permukaan, muncul kasus investasi yang lebih menarik saat meninjau Walt Disney dari segi jangkauan operasional dan trajektori keuangan. Sementara IMAX berkembang di satu bidang vertikal, Disney beroperasi di berbagai saluran hiburan, mengurangi kerentanan terhadap gangguan sektoral.

Hasil keuangan Disney tahun 2025, yang dirilis pada November, menunjukkan keunggulan ini. Konglomerat hiburan ini menghasilkan pendapatan lebih dari $94 miliar, mewakili pertumbuhan 3% dari tahun ke tahun. Lebih penting lagi, ketiga divisi operasional—hiburan, olahraga, dan pengalaman—mencatat kenaikan pendapatan. Pendapatan operasional bahkan tumbuh lebih kuat di semua segmen ini, yang berujung pada lonjakan laba bersih GAAP sekitar 58% menjadi $12 miliar.

Ekosistem streaming perusahaan, yang didukung oleh Disney+, akhirnya mencapai profitabilitas pada 2024 setelah bertahun-tahun investasi, menandai titik balik penting. Ke depan, Disney memproyeksikan bahwa segmen pendapatan utamanya (hiburan) akan memperluas pendapatan operasional dengan tingkat dua digit selama tahun fiskal 2026, dengan olahraga dan pengalaman menyumbang pertumbuhan persentase satu digit.

Realitas Penilaian

Ketika membandingkan nilai investasi melalui metrik keuangan, Disney menunjukkan keunggulan yang jelas:

• Rasio Harga terhadap Nilai Buku: Disney diperdagangkan pada 1.84 dibandingkan IMAX yang 5.8, menunjukkan nilai yang lebih baik relatif terhadap basis aset
• Rasio Harga terhadap Penjualan: Rasio Disney di bawah 2.2, dibandingkan IMAX yang 5.5, menandakan efisiensi pendapatan yang lebih unggul
• Perkiraan P/E Forward: Penilaian forward Disney sebesar 17 dibandingkan IMAX yang 22

Metrik-metrik ini secara kolektif menunjukkan bahwa Disney menawarkan titik masuk yang lebih menarik meskipun skala yang jauh lebih besar.

Membangun Posisi Kompetitif yang Tahan Lama

IMAX tetap merupakan perusahaan yang dikelola dengan kompeten dan memiliki prospek pertumbuhan yang nyata. Namun, model bisnis perusahaan ini terutama berfokus pada tren pameran teater. Jika kebiasaan menonton bioskop konsumen berubah, IMAX akan menghadapi tantangan langsung.

Sebaliknya, Disney mewakili kekuatan hiburan matang dengan puluhan tahun monetisasi kekayaan intelektual di film, televisi, atraksi taman hiburan, barang konsumen, dan pengaturan lisensi. Diversifikasi ini menciptakan berbagai aliran pendapatan dan mengurangi ketergantungan pada satu format hiburan saja.

Keputusan untuk Investor yang Informed

Bagi mereka yang menilai eksposur sektor hiburan, Disney muncul sebagai pilihan jangka panjang yang unggul. Posisi pasar yang mapan, diversifikasi pendapatan, trajektori profitabilitas yang membaik, dan penilaian yang menarik menciptakan profil risiko-imbalan yang lebih menarik dibandingkan spesialisasi sempit IMAX, terlepas dari momentum terakhirnya.

Pilihan antara pemain yang berspesialisasi dan raksasa yang terdiversifikasi akhirnya lebih menguntungkan untuk konstruksi portofolio.