PDB Kanada Tumbuh 2,2% Sementara Fundamental Ekonomi Menunjukkan Keretakan

Produk domestik bruto Kanada melonjak dengan laju tahunan sebesar 2,2% di kuartal pertama, menandai kuartal kelima berturut-turut di atas ambang 2% dan sedikit mengungguli ekspansi 2,1% pada kuartal sebelumnya. Angka ini melebihi ekspektasi analis sebesar 1,7% pertumbuhan, namun di balik angka utama terdapat gambaran yang lebih kompleks tentang ekonomi yang didukung oleh faktor sementara.

Kisah Pertumbuhan yang Dipicu Tarif

Pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan ini terutama didorong oleh lonjakan ekspor, khususnya mobil dan peralatan industri. Bisnis di kedua sisi perbatasan Amerika Utara mempercepat pengiriman sebelum hambatan perdagangan AS yang diperkirakan, menciptakan dorongan buatan terhadap aktivitas ekonomi. Penumpukan inventaris sebelum tarif ini sebagian menutupi kelemahan ekonomi yang lebih dalam, karena kenaikan ekspor barang diimbangi oleh penurunan investasi bisnis dan pengeluaran konsumen.

Permintaan Domestik Memburuk

Permintaan domestik akhir—ukuran komprehensif dari semua pengeluaran sektor—menurun sebesar 0,1% secara tahunan, sebuah pembalikan tajam dari ekspansi 5,2% pada kuartal sebelumnya. Penurunan ini bersifat luas: pengeluaran rumah tangga melambat tajam menjadi pertumbuhan tahunan 1,2% dari sebelumnya 4,9%, sementara pengeluaran pemerintah juga menurun. Investasi perumahan mengalami penurunan terbesar sejak awal 2022, didorong oleh kejatuhan penjualan kembali rumah, menandakan melemahnya kepercayaan konsumen.

Tren-tren ini sejalan dengan kekhawatiran yang meningkat dari para pemimpin sektor keuangan. CEO Royal Bank of Canada mencatat minggu ini bahwa meskipun dia tidak mengharapkan resesi, “ketidakpastian yang berlaku mendorong konsumen untuk mengurangi pengeluaran, terutama untuk pembelian diskresioner, dan perusahaan menunda pengeluaran modal besar.” Beberapa pemberi pinjaman utama baru-baru ini meningkatkan cadangan kerugian pinjaman, mencerminkan kekhawatiran kredit yang semakin meningkat.

Mengungguli Rekan, Tapi Sampai Kapan?

Pertumbuhan Q1 Kanada melebihi Amerika Serikat, di mana PDB menyusut 0,2%—penurunan pertama sejak awal 2022. Namun, kekuatan relatif ini tampaknya rapuh. Komposisi pertumbuhan Kanada—yang sangat bergantung pada akumulasi inventaris dan lonjakan ekspor sebelum tarif—menunjukkan bahwa ekonomi mungkin kesulitan mempertahankan momentum setelah dukungan sementara ini menghilang.

Bank Sentral dalam Situasi Kebijakan yang Rumit

Bank of Canada telah memperkirakan pertumbuhan sebesar 1,2% dan mempertahankan suku bunga stabil sejak April, setelah tujuh kali pemotongan berturut-turut yang dimulai bulan Juni lalu. Pembacaan PDB yang lebih kuat dari perkiraan ini, dikombinasikan dengan kekhawatiran inflasi yang terus-menerus, telah memperumit prospek kebijakan. Harga pasar saat ini mencerminkan peluang minimal untuk pemotongan suku bunga pada 4 Juni, dengan kemungkinan penundaan hingga Juli jika kondisi ekonomi terus melemah.

Seperti yang diamati oleh salah satu ahli strategi makroekonomi senior, Bank of Canada menghadapi keterbatasan kejelasan untuk keputusan berikutnya. Data saat ini menunjukkan bahwa “dovish pause” kemungkinan besar, dengan pelonggaran hanya jika kelemahan ekonomi semakin parah—sebuah skenario yang semakin masuk akal mengingat tren memburuknya permintaan domestik dan aktivitas konsumen.