Apa yang Berikutnya untuk Saham di 2026: Tiga Skenario Pasar yang Perlu Dipertimbangkan

Gambar Lebih Luas

Saat kita bertransisi ke tahun 2026, pasar saham berada di persimpangan jalan. Indeks S&P 500 telah mencatat kenaikan yang luar biasa—menuju kenaikan 18% pada akhir tahun 2025—memperpanjang reli tiga tahun yang melihat pengembalian 24% dan 23% di tahun 2023 dan 2024 secara berturut-turut. Namun di balik angka-angka mengesankan ini tersembunyi pertanyaan yang membuat banyak investor terjaga: apakah valuasi ini berkelanjutan, atau kita hanya menjadi terlalu nyaman dengan hasil yang luar biasa?

Jawabannya tidaklah sederhana. Sementara fundamental ekonomi tetap cukup utuh dan Federal Reserve telah beralih ke arah pengurangan suku bunga, ketidakpastian tentang 2026 terasa nyata. Inilah lingkungan di mana investor harus berpikir matang-matang tentang apa yang bisa terjadi—baik sisi positif maupun negatif—ketika pasar saham akan naik, dan sama pentingnya, kapan pasar tidak akan naik.

Skenario 1: Koreksi Kemungkinan Terjadi (Tapi Bukan Bencana)

Mari kita mulai dengan apa yang banyak peserta pasar enggan bahas secara terbuka: S&P 500 diperdagangkan pada valuasi yang jauh di atas rata-rata historis jangka panjang berdasarkan rasio harga terhadap laba. Ini penting karena meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan.

Beberapa katalisator bisa memicu koreksi 10% di tahun 2026:

Inflasi tidak bekerja sama. Jika tekanan harga tetap menempel atau kembali mempercepat, Federal Reserve mungkin akan menghentikan siklus pemotongan suku bunga lebih cepat dari yang diharapkan investor—atau yang lebih buruk, membalik arah sama sekali. Ini akan secara fundamental mengubah narasi yang telah mendukung harga saham.

Pasar tenaga kerja melemah. Peningkatan pengangguran atau pola pengeluaran konsumen yang lebih lembut akan langsung mengalihkan fokus ke risiko resesi, mendorong investor untuk menilai ulang harga ekuitas.

Kejutan geopolitik atau makro. Eskalasi tarif, perubahan kebijakan, atau perkembangan internasional yang tak terduga bisa mengguncang pasar lebih cepat dari yang diperkirakan.

Secara historis, ini bukan wilayah yang aneh. Berdasarkan data dari Charles Schwab, telah terjadi 25 koreksi pasar minimal 10% sejak 1974. Bagian yang menghibur: hanya enam dari koreksi tersebut berkembang menjadi pasar beruang sejati. Ini berarti koreksi yang berarti tidak otomatis berarti bencana bagi pengembalian tahunan atau pembangunan kekayaan jangka panjang.

Skenario 2: Perdagangan Kecerdasan Buatan Masih Memiliki Oksigen

Narasi AI telah mendorong beberapa valuasi paling mencolok yang pernah kita lihat di pasar modern. Saham seperti Palantir, Tesla, dan Nvidia telah mengakumulasi kekayaan bagi para percaya awal, namun rasio harga terhadap laba mereka saat ini menunjukkan kita berada di wilayah gelembung menurut standar historis.

Para bullish akan membalas dengan poin yang adil: hyperscalers besar telah menginvestasikan ratusan miliar dolar ke infrastruktur AI dan berencana menggelontorkan triliunan lagi. Itu adalah modal nyata, investasi nyata, dan keyakinan nyata terhadap potensi teknologi ini.

Yang membuat situasi ini rumit adalah bahwa menganggap akhir dari sebuah gelembung hampir tidak mungkin untuk diprediksi waktunya. Pertimbangkan ledakan internet akhir-1990-an—investor yang mengidentifikasi kelebihan dengan benar tetapi keluar terlalu awal melewatkan tahun-tahun keuntungan tambahan sebelum crash akhirnya. Banyak perusahaan yang saat ini mendukung gelombang AI memiliki neraca keuangan yang kokoh dan profitabilitas yang nyata, yang membedakan ini dari beberapa episode spekulatif masa lalu.

Intinya: meskipun overvaluasi ada, pasar saham akan naik di sektor yang terkait dengan infrastruktur AI, analitik data, dan kekuatan komputasi karena bisnis ini masih didukung oleh tren struktural. Apakah itu akan terjadi secara mulus atau dengan volatilitas di tahun 2026 adalah pertanyaan terpisah.

Skenario 3: Tahun Kemungkinan Ditutup dalam Wilayah Positif

Meskipun kekhawatiran yang sah di atas, skenario dasar untuk 2026 condong ke arah kenaikan berkelanjutan.

The Fed tetap akomodatif. Ekspektasi untuk pemotongan suku bunga tambahan tetap ada, dan Fed telah melanjutkan ekspansi neraca—saat ini membeli $40 miliar dolar dalam obligasi Treasury jangka pendek setiap bulan untuk menstabilkan pasar pinjaman. Ini bukan secara resmi disebut pelonggaran kuantitatif, tetapi efeknya sepadan: menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem keuangan. Bank sentral berniat menyesuaikan kecepatan ini di tahun 2026, meskipun waktu pastinya masih cair.

Seperti yang terkenal diingatkan investor legendaris David Tepper, “Jangan melawan The Fed.” Lembaga ini tetap berada dalam posisi untuk mendukung aset risiko hingga 2026.

Resesi tidak selalu berarti bencana pasar. Bahkan jika pertumbuhan ekonomi melambat atau resesi ringan terjadi, Fed hampir pasti akan merespons dengan lebih banyak pemotongan suku bunga. Pembalikan ini sebenarnya akan mendukung valuasi ekuitas dengan mengurangi tingkat diskonto. Bahaya nyata muncul hanya jika inflasi bertahan—itu adalah skenario yang benar-benar bisa mengacaukan dukungan kebijakan.

Sebagian besar analis Wall Street memperkirakan inflasi akan meningkat secara modest di awal 2026 sebelum secara bertahap menurun sepanjang tahun. Trajektori ini tidak akan memaksa The Fed bertindak.

Rotasi sektor menciptakan peluang baru. Konsentrasi di teknologi mega-cap dan saham terkait AI telah secara historis ekstrem. Perluasan kepemimpinan ke arah nama-nama industri, keuangan, bahan, dan konstituen S&P 500 lainnya dengan valuasi yang lebih moderat bisa menarik modal dan mendukung kemajuan pasar secara keseluruhan bahkan jika momentum mega-cap mendingin.

Dukungan kebijakan nyata. Tergantung bagaimana kebijakan tarif berkembang, penyesuaian pajak perusahaan, dan kejelasan regulasi dari Washington, banyak industri akan mendapatkan manfaat. Faktor-faktor ini bisa terus memberikan dukungan di berbagai sektor ekuitas.

Menyatukan Semua

Prospek pasar 2026 tidaklah biner. Ya, koreksi 10% kemungkinan terjadi di suatu titik—koreksi adalah fitur normal dari pasar yang sehat, bukan anomali. Tapi tidak, itu tidak meniadakan kemungkinan pasar saham akan naik secara penuh dalam satu tahun. Ketahanan ekonomi, dukungan Fed, peluang teknologi di AI, dan katalis kebijakan semuanya mengarah ke pengembalian positif meskipun volatilitas dan guncangan yang tak terelakkan di sepanjang jalan.

Risiko sebenarnya bukanlah koreksi kecil; itu adalah inflasi yang berkelanjutan yang memaksa Fed meninggalkan sikap dukungannya. Itu tetap menjadi skenario beruang, tetapi bukan ekspektasi konsensus menuju tahun depan. Untuk saat ini, mayoritas bukti menunjukkan pasar ekuitas memiliki lebih banyak ruang untuk bergerak di 2026, meskipun perjalanan mungkin akan sedikit lebih bergelombang daripada tiga tahun sebelumnya.