China memecah ortodoksi tentang mata uang digital bank sentral: mulai membayar bunga pada digital yuan...

Digital yuan China memasuki era baru pada 1 Januari 2026, saat saldo dompet mulai mengakumulasi bunga dengan tarif deposito permintaan.
Langkah ini merupakan pemisahan penting dari konsensus global yang berlaku bahwa mata uang digital bank sentral harus tetap non-bunga. Bank sentral Eropa, Federal Reserve, dan Bank for International Settlements selalu mendukung prinsip ini sebagai dasar stabilitas keuangan.
Pandangan Ortodoksi: Mata uang digital sebagai uang digital, bukan tabungan
Komunitas mata uang digital global secara besar-besaran telah menyepakati prinsip dasar: mata uang digital bank sentral harus berfungsi sebagai pengganti digital dari uang nyata, bukan sebagai instrumen tabungan yang menghasilkan bunga.
Bank sentral Eropa secara tegas menyatakan hal ini. FAQ mereka menyatakan secara tegas: "Seperti uang di dompet Anda, tidak akan ada bunga yang dibayarkan atas kepemilikan euro digital." Tujuannya: mencegah euro digital menjadi alat tabungan yang menguras deposito bank.
Federal Reserve juga menyuarakan kekhawatiran serupa. Sebuah makalah diskusi tahun 2022 memperingatkan bahwa keberadaan bank tahunan yang menghasilkan bunga dapat secara radikal mengubah sistem keuangan AS. Masalah utama adalah penghapusan perantara perbankan. Rumah tangga dapat mengalihkan deposito mereka ke bank sentral, mengurangi kapasitas bank untuk meminjamkan.
Bank investasi dan Dana Moneter Internasional memperkuat kerangka ini, menunjukkan bahwa mata uang digital bank sentral yang mendapatkan bunga dapat mempercepat dorongan bank selama tekanan keuangan, saat deposan melarikan diri ke keamanan yang diasumsikan dari uang bank sentral.
Keluar dari China: dari M0 ke M1
Keputusan China secara efektif mengubah posisi yuan digital dari alat M0 murni—yang setara dengan uang tunai yang beredar—menjadi sesuatu yang lebih dekat ke M1, yaitu agregat uang yang lebih luas yang mencakup deposito permintaan.
Kebijakan ini berasal dari "Rencana Kerja untuk Meningkatkan Pengelolaan Yuan Digital dan Infrastruktur Keuangan" yang diluncurkan oleh bank sentral China. Berlaku untuk dompet yang terverifikasi—kategori 1-3 untuk individu dan akun komersial. Bunga mengikuti aturan deposito permintaan, dengan penyelesaian triwulanan pada tanggal 20 bulan terakhir setiap kuartal. Dompet kategori keempat yang tidak diketahui masih dikecualikan.
Perlu dicatat bahwa China juga mengubah definisi resmi yuan digital secara eksplisit untuk mencakup "sistem pembayaran terkait"—sebuah transformasi semantik yang mengakui evolusi yuan elektronik untuk melampaui sekadar pengganti uang tunai.
Analis Wang Jian dari Guoxin Securities menyebut transisi ini sebagai pergeseran dari "uang digital 1.0" ke "mata uang deposito 2.0," menggambarkannya sebagai "jenis baru dari rekening bank" yang menggabungkan efisiensi pembayaran tradisional dan kemampuan kontrak inovatif.
Mengapa China memilih jalur yang berbeda
Keputusan China mencerminkan beberapa pertimbangan strategis yang mungkin tidak berlaku—atau berlaku secara berbeda—di ekonomi Barat.
Pertama, inklusi asuransi deposito menyediakan jaring pengaman. Bank Rakyat Pakistan menegaskan bahwa dompet yuan digital kini dilindungi oleh asuransi deposito. Mereka mendapatkan perlindungan yang sama seperti deposito bank tradisional. Ini mengatasi kekhawatiran utama tentang mata uang digital bank sentral yang mendapatkan bunga: bahwa mereka mungkin dianggap "lebih aman" daripada deposito bank selama krisis.
Kedua, insentif adopsi penting di pasar yang kompetitif. Pada November 2025, yuan elektronik memiliki 230 juta dompet dan total transaksi sebesar 16,7 triliun yuan. Namun, menghadapi kompetisi dari platform pembayaran seluler yang sudah mapan seperti Alipay dan WeChat Pay. Pembayaran bunga memberikan insentif kecil tetapi berarti bagi pengguna untuk menyimpan saldo yuan elektronik daripada menganggapnya sebagai alat pembayaran transit.
Ketiga, struktur dua lapis di China menjaga bank komersial sebagai antarmuka pengguna utama. Ini dapat mengurangi kekhawatiran kehilangan perantara yang mengganggu bank sentral Barat. Bank Rakyat China mengeluarkan yuan digital kepada lembaga operasional, yang kemudian mendistribusikannya ke publik, menjaga hubungan bank dengan pelanggan.
Dampak terhadap pengembangan mata uang digital bank sentral global
Langkah China menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman bagi bank sentral di tempat lain.
Bank sentral Eropa, yang berencana meluncurkan euro digital pada 2029, telah mengadopsi model non-bunga dengan batasan ketat pada penyimpanan untuk mencegah bersaing dengan deposito bank. Baru-baru ini, Dewan Uni Eropa mendukung penetapan batasan porsi euro digital secara khusus "untuk menghindari penggunaannya sebagai penyimpan nilai."
Namun, penelitian akademik semakin menantang ortodoksi tentang nol bunga. Analisis dari CEPR tahun 2025 menemukan bahwa "peningkatan besar dalam perlindungan sosial" dapat dicapai jika negara menetapkan tingkat bunga mata uang pusat (CBDC) pada "0% atau 1% di bawah tingkat kebijakan saat ini, mana yang lebih tinggi." Dana Moneter Internasional juga mengakui bahwa bank sentral yang mendapatkan bunga dapat "meningkatkan respons ekonomi terhadap perubahan tingkat bunga kebijakan."
Pendekatan China menunjukkan bahwa kompromi yang ditakuti bank sentral Barat—khususnya pelarian deposito dan kontraksi kredit—dapat dikelola melalui opsi desain yang cermat seperti batasan penyimpanan, kompensasi bertahap, dan asuransi deposito.
Pemandangan berbeda dari mata uang digital
Yang terlihat bukanlah satu model tunggal untuk mata uang digital bank sentral ritel, melainkan pemandangan yang beragam yang terbentuk dari tradisi keuangan yang berbeda, struktur keuangan, dan prioritas strategis.
Amerika Serikat berbalik sepenuhnya—menjadi satu-satunya negara yang secara resmi melarang mata uang digital bank sentral ritel, menurut Atlantic Council. Pada Januari 2025, Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang melarang lembaga federal mengembangkan atau mempromosikan mata uang digital. Kongres kemudian mengikuti selama "Minggu Mata Uang Digital" Juli, dengan mengesahkan undang-undang negara bagian tentang pengawasan mata uang digital sebagai salah satu dari tiga RUU utama tentang mata uang digital—bersama dengan undang-undang GENIUS tentang stablecoin dan undang-undang CLARITY tentang struktur pasar. RUU yang menentang (CBDC), yang disetujui DPR dengan suara 219 berbanding 210, saat ini sedang menunggu di Senat.
Eropa tampaknya berkomitmen pada mata uang digital bank sentral sebagai infrastruktur pembayaran—efisien, inklusif, tetapi secara sengaja tidak menarik sebagai alat tabungan. China bertaruh bahwa mata uang digital bank sentral (CBDC) yang berfungsi seperti deposito dapat hidup berdampingan dengan sistem perbankannya sambil menawarkan bunga nyata kepada pengguna yang melampaui sekadar transaksi. Sementara itu, AS sepenuhnya menolak konsep ini—meninggalkan peta jalan mata uang digital global terbagi secara ideologis dan geopolitik.
Sementara 137 negara yang mewakili 98% dari PDB global sedang menjajaki mata uang digital bank sentral, pengalaman China dengan mata uang digital berbungkus bunga akan diawasi secara ketat. Jika berhasil, ini dapat memaksa kita untuk meninjau kembali asumsi yang mendasari desain mata uang digital bank sentral secara global.
Pertanyaan bukan lagi tentang apakah harus mengeluarkan mata uang digital bank sentral, tetapi tentang seperti apa uang itu harus.