#ETF与衍生品 Melihat diskusi perbandingan antara Lighter dan Hyperliquid, saya merasa perlu menyusun kembali pemikiran saya.

Sejujurnya, kedua proyek ini mewakili dua jalur berbeda untuk masa depan Perp DEX, keduanya layak untuk dipertimbangkan dengan serius. Hyperliquid mengambil jalur "rantai aplikasi tunggal", fokus pada performa ekstrem dan ekosistem yang berkembang melalui insentif; sementara Lighter memilih menjadi Ethereum L2, menggunakan teknologi "tanpa jembatan lintas rantai" untuk memungkinkan aset utama di jaringan utama digunakan langsung sebagai jaminan—yang berarti kamu bisa memegang stETH sambil mendapatkan hasil staking, sekaligus menggunakannya sebagai jaminan untuk membuka kontrak, sehingga efisiensi modal maksimal.

Yang lebih penting adalah perbedaan model bisnisnya. Struktur biaya Hyperliquid ramah untuk pemain besar tetapi memiliki ambang bagi trader ritel; Lighter sebaliknya, tidak mengenakan biaya transaksi, hanya mengenakan slippage—ini secara signifikan menurunkan biaya total bagi trader biasa dengan modal antara 1-10 juta dolar AS. Ini bukan sekadar gimmick, tetapi benar-benar menurunkan hambatan partisipasi.

Namun saya juga melihat adanya suara keraguan—setelah TGE, insentif akan berkurang, kompetisi meningkat, dan stabilitas likuiditas menjadi risiko nyata. Hyperliquid mampu mencapai pertumbuhan organik setelah insentif, mematahkan kutukan "menambang, menaikkan, menjual", yang sudah cukup dihormati. Apakah Lighter bisa meniru keajaiban ini, tergantung pada pengalaman pengguna dan kemampuan likuiditas nyata untuk mendukungnya.

Dari sudut pandang yang lebih makro, tantangan terhadap centralized exchange dari Perp DEX baru saja dimulai. Kedua proyek ini memiliki keunggulan masing-masing, dan kompetisi akan mendorong seluruh jalur ini maju. Daripada memilih salah satu, lebih baik memahami logika di baliknya—masa depan pasar derivatif terdesentralisasi mungkin membutuhkan banyak pemain untuk eksplorasi dan validasi.