Bergerak ke on-chain: CEO SynFutures Rachel Lin tentang DEX, CEX

Seiring kedalaman likuiditas on-chain dan pertukaran terdesentralisasi secara diam-diam menyerap pangsa pasar yang sebelumnya didominasi oleh platform terpusat, pertanyaannya bukan lagi apakah DeFi bisa bersaing—tetapi seberapa jauh ia bisa berkembang.

Rachel Lin, co-founder dan CEO SynFutures, berada di pusat perubahan tersebut. Mantan eksekutif pasar global Deutsche Bank dan pendiri bersama Matrixport, Lin membawa perpaduan langka antara ketelitian TradFi dan eksekusi native DeFi untuk derivatif terdesentralisasi.

Dalam Q&A ini, dia menjelaskan mengapa DEX berbasis order-book semakin mendekati CEX, apa kegagalan pertukaran baru-baru ini yang secara permanen mengubah kepercayaan pengguna, dan bagaimana pasar on-chain bisa berkembang dari replika keuangan menjadi sistem yang benar-benar baru.

Ringkasan

• Likuiditas on-chain, eksekusi transparan, dan self-custody mendorong trader dari pertukaran terpusat ke platform terdesentralisasi.
• Rachel Lin dari SynFutures memperkirakan pinjaman, peminjaman, dan perdagangan akan sepenuhnya on-chain dalam lima tahun.
• SynFutures bertujuan untuk berkembang menjadi infrastruktur pasar on-chain dasar, mendukung RWAs dan memungkinkan pembangun memanfaatkan likuiditas serta sistem manajemen risiko-nya.

Dengan kedalaman likuiditas on-chain yang semakin meningkat, bagaimana Anda melihat pergeseran keseimbangan antara (CEXs) dan (DEXs)?

Lin: Kami sudah melihat pergeseran yang terukur dalam keseimbangan pasar. Dari segi angka, hanya di Q2, DEX memfasilitasi hampir $900 miliar volume spot, sementara volume CEX menurun tajam, mendorong rasio volume ke level terendah dalam sejarah. Yang berubah adalah bahwa DEX sekarang dapat menawarkan kecepatan, kedalaman, dan kualitas eksekusi yang secara historis dimiliki oleh platform terpusat.

Apa keunggulan platform seperti SynFutures dibandingkan CEX tradisional?

Lin: SynFutures adalah satu-satunya DEX berbasis order-book perp yang benar-benar terdesentralisasi, menggabungkan model orderbook dan AMM untuk meningkatkan likuiditas dan efisiensi perdagangan, dengan pencocokan dan penyelesaian semuanya di on-chain. Eksekusi yang efisien dan efisiensi modal sangat penting untuk derivatif, di mana likuiditas yang terfragmentasi dan kontrak yang kedaluwarsa memperkenalkan kompleksitas yang tidak perlu. Ditambah dengan waktu blok yang lebih cepat dan kontrol risiko adaptif, ini memungkinkan pasar beroperasi secara prediktif bahkan selama volatilitas. Keunggulan struktural dengan eksekusi transparan, akses tanpa izin, dan self-custody semakin sulit ditiru oleh CEX tradisional.

Apa faktor paling signifikan yang mendorong pengguna dari CEX ke DEX, terutama terkait minat yang meningkat terhadap self-custody dan likuiditas transparan?

Lin: Self-custody adalah bagian dari itu, tetapi pendorong yang lebih dalam adalah prediktabilitas. Kegagalan Celsius dan FTX secara fundamental mengubah cara pengguna menilai risiko. Dengan lebih dari $11 miliar yang hilang akibat peretasan dan pengelolaan yang buruk oleh CEX, angka ini jauh melebihi kerugian dari protokol DeFi, pengguna ingin melihat likuiditas, memverifikasi eksekusi, dan mempertahankan kepemilikan aset mereka, yang semuanya ditawarkan oleh DEX secara default.

Lin: Selain transparansi, DEX seperti kami juga menerapkan pembatasan keamanan yang lebih ketat saat likuiditas memburuk selama kondisi pasar yang stres. Misalnya, kami mengisolasi margin untuk pasangan dengan likuiditas tidak cukup dan secara otomatis mengurangi leverage saat Open Interest terlalu besar. Langkah perlindungan pengguna ini sebagai bagian dari pengalaman membantu membangun kepercayaan pengguna dari waktu ke waktu.

( Seiring semakin banyak likuiditas berpindah ke DEX, apakah Anda berpikir bahwa CEX akhirnya akan menjadi usang, atau mereka masih memiliki peran jangka panjang dalam ekosistem?

Lin: Saya tidak berpikir CEX akan hilang dalam semalam, tetapi perannya sedang berubah. Mereka kemungkinan akan tetap penting sebagai titik masuk fiat, distribusi, dan akses di banyak wilayah. Kami sudah melihat pertukaran terpusat mengintegrasikan infrastruktur on-chain, baik melalui routing likuiditas melalui DEX maupun bermitra dengan protokol DeFi. Ini adalah respons terhadap pergerakan trader dan aktivitas inti yang beralih ke on-chain.

Namun, menambahkan fitur terdesentralisasi ke infrastruktur terpusat tidak dapat menghilangkan keterbatasan dasar mereka terkait kepercayaan, fleksibilitas, dan efek jaringan. Kecuali pertukaran terpusat secara radikal merevolusi diri mereka dalam jangka panjang, mereka berisiko menjadi titik akses dan antarmuka yang berada di atas sistem terdesentralisasi.

) Apa hambatan teknologi dan regulasi utama yang harus diatasi agar pinjaman, peminjaman, dan perdagangan on-chain menjadi kenyataan?

Lin: Hambatan teknologi semakin cepat teratasi berkat peningkatan performa blockchain dan infrastruktur yang lebih kokoh. Peningkatan dalam latensi, kecepatan eksekusi, dan efisiensi modal telah membuat produk kompleks termasuk derivatif menjadi layak sepenuhnya di on-chain, pasar pinjaman yang skalabel juga menjadi mungkin. Tahap berikutnya adalah penyempurnaan seperti manajemen risiko yang lebih baik dan likuiditas lintas-chain yang lebih dalam, serta antarmuka pengguna yang lebih ramah untuk adopsi massal.

Lin: Dari segi regulasi, pengembangan masih awal dan kerangka regulasi terfragmentasi. Tetapi yang menggembirakan adalah bahwa auditabilitas bawaan dari sistem on-chain sebenarnya sangat sesuai dengan tujuan regulasi. Tantangannya adalah memastikan bahwa regulasi mengakui transparansi dan otomatisasi ini sebagai kekuatan. Kejelasan regulasi sangat penting, dan banyak protokol DeFi terkemuka aktif terlibat dalam diskusi kebijakan untuk mendorong perubahan tersebut.

Bagaimana Anda melihat lembaga keuangan tradisional beradaptasi dengan ekosistem keuangan on-chain sepenuhnya, dan apakah Anda berpikir akan ada resistensi dari pemain utama di TradFi?

Lin: Sistem on-chain menawarkan banyak keunggulan yang sulit diabaikan oleh TradFi. Pada akhirnya, blockchain adalah teknologi infrastruktur yang transformatif, mampu melakukan penyelesaian berkelanjutan, mengurangi risiko counterparty, menurunkan overhead operasional, dan menjangkau secara global. Mereka tidak mampu membiarkan ini hilang.

Namun, akan ada resistensi dari sistem perbankan lama, kekhawatiran regulasi yang dapat memperlambat adopsi. Tetapi saat mereka bereksperimen dengan instrumen tokenized, stablecoin, dan pasar kredit berbasis blockchain, manfaatnya jelas dan kekuatan pasar cenderung meyakinkan agar resistensi memberi jalan.

Dalam pandangan Anda, apa inovasi besar berikutnya atau terobosan yang akan membuat layanan keuangan on-chain lebih skalabel dan dapat diakses oleh masyarakat luas?

Lin: Banyak teknologi sedang dibangun dengan mempertimbangkan kemudahan penggunaan. Misalnya, abstraksi dengan dompet dan antarmuka kini mendukung pendaftaran email, memungkinkan keuangan terdesentralisasi menjadi lebih sederhana dan lebih mudah diakses oleh orang awam. Intinya, pengguna tidak perlu memahami kompleksitas dasar untuk mendapatkan manfaatnya.

Selanjutnya adalah konvergensi dari infrastruktur modular ini. Dengan meningkatkan interoperabilitas berbagai chain, protokol, dan kolam likuiditas, aset dan pengguna dapat berpindah lebih mulus untuk mengurangi fragmentasi dan pengalaman yang lebih intuitif.

Ada narasi yang berkembang bahwa tokenisasi aset dunia nyata ###RWAs### adalah fokus utama adopsi blockchain dalam keuangan. Apakah Anda setuju?

Lin: RWAs penting, tetapi mereka bukan seluruh cerita. Meskipun tokenisasi dapat meningkatkan akses dan efisiensi ke pasar yang ada, terobosan nyata DeFi adalah memungkinkan terbentuknya struktur pasar dan instrumen baru yang sebelumnya tidak ada di pasar TradFi.

Namun, mereplikasi instrumen TradFi pada tahap ini sangat penting, karena menunjukkan fitur blockchain yang tanpa izin dan dapat diprogram, serta potensi untuk merancang, meluncurkan, dan memperdagangkan produk keuangan baru yang beroperasi secara global.

( Apa pandangan Anda tentang gagasan bahwa masa depan keuangan bukan hanya tentang membawa instrumen keuangan tradisional ke blockchain, tetapi menciptakan pasar dan aset baru yang sebelumnya tak terbayangkan di TradFi?

Lin: Saya sangat setuju. Keuangan terdesentralisasi akan menjadi yang paling bermakna ketika memenuhi potensi inovatifnya dan meninggalkan keuangan tradisional. Tujuan utamanya bukan membawa Wall Street ke DeFi, tetapi menciptakan pasar dan aset baru secara total. Blockchain menawarkan kemampuan pemrograman dan tanpa izin yang melekat yang tidak dapat ditandingi oleh TradFi, dengan ini, pasar virtual di sekitar aset, indeks, atau bahkan identitas apa pun dapat dibuat.

) Apa yang mengejutkan Anda di tahun 2025? Dan apakah ada hal yang membuat Anda khawatir tentang sektor ini menjelang 2026?

Lin: Pada dasarnya, Web3 dan DeFi belum pernah berada dalam posisi yang lebih baik. Skalabilitas dan kecepatan meningkat secara dramatis, chain berkinerja tinggi seperti Monad mencapai kecepatan transaksi rekor, dan biaya hanyalah sebagian kecil dari satu sen.

Dengan regulator global yang mulai bersikap ramah terhadap crypto, kita sudah melihat bagaimana pengguna beralih ke DeFi dan bagaimana platform yang terdesentralisasi secara tidak proporsional menangkap likuiditas baru. Dan berbeda dari siklus sebelumnya, pergeseran ini tidak didorong oleh insentif semata, tetapi oleh kepercayaan terhadap platform yang menggabungkan transparansi, kontrol risiko, dan eksekusi yang andal. Menjelang 2026, seiring munculnya lebih banyak chain dan ekosistem, interoperabilitas dan kemudahan penggunaan akan menentukan seberapa lancar DeFi berkembang ke fase berikutnya.

Secara keseluruhan, saya sangat optimis tentang prospeknya. Tanda-tanda jelas bahwa DeFi menjadi benar-benar dapat diakses oleh khalayak yang lebih luas: onboarding email, jembatan yang mulus, kartu crypto yang menjadi arus utama, dan adopsi stablecoin yang cepat, dan lain-lain.

SynFutures telah berada di garis depan derivatif terdesentralisasi. Sebagai CEO, bagaimana Anda membayangkan evolusi SynFutures dalam lima tahun ke depan?

Lin: Dalam lima tahun ke depan, saya melihat SynFutures berkembang dari sebuah venue derivatif tunggal menjadi penyedia infrastruktur inti untuk pasar onchain.

Dari sisi produk, kami melihat RWAs yang diperdagangkan secara global dan sangat likuid sebagai perluasan alami dari derivatif onchain. Dukungan awal kami terhadap pasar RWA seperti emas dan minyak mentah hanyalah permulaan. Seiring kematangan jalur penyelesaian, kami mengharapkan lebih banyak RWA yang berpindah ke onchain dan perp akan menjadi cara paling efisien untuk memperdagangkannya.

Sama pentingnya adalah bagaimana pasar ini dibangun. Alih-alih mencoba menguasai setiap antarmuka sendiri, kami meluncurkan Program Builder untuk memberdayakan tim independen membangun di infrastruktur yang telah teruji sambil memanfaatkan likuiditas dan kontrol risiko yang ada.

Pada 2026, kami fokus meluncurkan mainnet protokol SynFutures baru dengan eksekusi lebih cepat, biaya lebih rendah, dan UX yang lebih halus serta mirip CEX pada chain yang dioptimalkan untuk perp, dengan peningkatan yang dirancang untuk mendukung likuiditas lebih dalam dan perdagangan yang lebih stabil.

Kami juga akan memperluas aset yang didukung ###termasuk produk saham & indeks yang direncanakan###, merilis mobile, dan melanjutkan peningkatan tata kelola — dengan detail yang dapat berubah seiring perkembangan.