#ETF与衍生品 Melihat pangsa pasar Hyperliquid turun dari 80% menjadi 20%, banyak orang meramalkan kemerosotan. Tapi saya rasa ini justru adalah saat yang paling mudah disalahpahami.

Secara kasat mata terlihat sebagai kekalahan, namun secara esensial adalah pergeseran strategi—dari "saya serba bisa" menjadi "saya memberdayakan". Hyperliquid meninggalkan ekspansi agresif di sisi B2C, dan beralih membangun "AWS likuiditas", melalui HIP-3 memungkinkan pengembang pihak ketiga untuk bebas menciptakan pasar derivatif, dan melalui Builder Codes memungkinkan front-end mana pun (Phantom, MetaMask, dll) terhubung ke ekosistem perdagangan lengkap.

Ini tampak merugikan dalam jangka pendek, karena pesaing masih bermain dalam perang insentif dan meluncurkan fitur baru secara gila-gilaan. Tapi dalam jangka panjang? Ketika lebih banyak pasar inovatif diluncurkan di HIP-3, ketika super app muncul dari ekosistem Hyperliquid, dan ketika pengguna biasa dapat melakukan perdagangan saham, pendanaan pra-IPO, bahkan aset Pokémon melalui satu dompet... itulah saat terjadinya ledakan sesungguhnya.

Ini seperti bertransformasi dari bursa tunggal menjadi lapisan infrastruktur keuangan. Jalur derivatif akan semakin padat, tetapi hanya sedikit yang mampu mewujudkan "segala sesuatu dapat diperdagangkan" di lapisan dasar yang terdesentralisasi.

Masa depan derivatif bukan soal siapa yang memberi insentif lebih banyak, tetapi siapa yang memiliki ekosistem yang cukup terbuka dan mendalam. Rasa sakit saat ini mungkin adalah persiapan untuk fase berikutnya yang akan lepas landas.