Kekhawatiran likuiditas merayap ke dalam risalah Fed saat penggunaan repo melonjak

Sumber: Cryptonews Judul Asli: Kekhawatiran Likuiditas Merembes ke Dalam Risalah Fed Saat Penggunaan Repo Melonjak Tautan Asli:

Ringkasan

• Risalah FOMC Desember menunjukkan pejabat khawatir cadangan berada di dekat batas bawah “cukup”, membuat pasar pembiayaan rentan terhadap guncangan.
• Pembuat kebijakan mempertimbangkan pembelian T-bill dan fasilitas repo standing yang lebih fleksibel untuk menghindari pengulangan lonjakan suku bunga repo seperti pada 2019.
• Pasar masih memperkirakan peluang tinggi suku bunga tetap stabil pada pertemuan 27-28 Januari 2026, menjaga kisaran dana di 3,50%-3,75% untuk saat ini.

Analisis Lengkap

Risalah dari pertemuan kebijakan Federal Reserve bulan Desember mengungkapkan kekhawatiran tentang potensi kekurangan likuiditas dalam sistem keuangan, meskipun suku bunga tetap relatif stabil.

Catatan dari pertemuan Federal Open Market Committee 9-10 Desember menunjukkan para pembuat kebijakan semakin memperhatikan kondisi pasar pembiayaan jangka pendek, di mana bank dan perusahaan keuangan meminjam dan meminjamkan uang tunai semalam. Pejabat mencatat beberapa indikator menunjukkan tekanan yang meningkat, termasuk suku bunga repo semalam yang tinggi dan volatil, kesenjangan yang melebar antara suku bunga pasar dan suku bunga yang diatur Fed, serta peningkatan penggunaan fasilitas repo standing Fed.

Inti dari diskusi adalah tingkat cadangan dalam sistem perbankan. Risalah menyatakan bahwa cadangan telah turun ke tingkat yang dianggap “cukup” oleh Fed. Namun, beberapa pejabat menekankan bahwa penunjukan ini menandai zona transisi bukan buffer, dengan mencatat bahwa fluktuasi permintaan yang modest dapat mendorong biaya pinjaman semalam lebih tinggi dan membebani pasar pembiayaan ketika cadangan berada di dekat batas bawah.

Beberapa peserta membandingkan kondisi saat ini dengan pengurangan neraca Fed 2017-2019, yang berakhir dengan lonjakan tajam dalam suku bunga repo pada September 2019. Pejabat menyarankan tekanan saat ini mungkin berkembang lebih cepat daripada selama episode sebelumnya tersebut.

Proyeksi staf menunjukkan bahwa tekanan neraca akhir tahun, pergeseran akhir Januari, dan drainase besar di musim semi terkait pembayaran pajak yang mengalir ke rekening Treasury di Fed dapat secara signifikan mengurangi cadangan. Tanpa intervensi, aliran tersebut dapat mendorong tingkat cadangan di bawah tingkat yang dianggap nyaman oleh pembuat kebijakan, meningkatkan kemungkinan gangguan di pasar semalam.

Untuk mengurangi risiko, peserta membahas memulai pembelian surat berharga Treasury jangka pendek untuk mempertahankan cadangan yang cukup dari waktu ke waktu. Risalah menekankan bahwa pembelian tersebut akan mendukung pengendalian suku bunga dan kelancaran fungsi pasar, bukan menandakan perubahan dalam sikap kebijakan moneter. Responden survei yang dikutip dalam risalah memperkirakan total pembelian sekitar $220 miliar selama tahun pertama.

Pejabat juga mengeksplorasi cara meningkatkan efektivitas fasilitas repo standing Fed, yang berfungsi sebagai penyangga likuiditas. Peserta membahas penghapusan batas penggunaan keseluruhan fasilitas tersebut dan memperjelas komunikasi agar peserta pasar memandangnya sebagai bagian rutin dari kerangka operasi Fed.

Rentang target dana federal saat ini berada di 3,50% hingga 3,75%, dengan pembuat kebijakan dijadwalkan berkumpul pada 27-28 Januari 2026. Per 2 Januari, trader memperkirakan peluang 85,1% suku bunga tetap stabil, dibandingkan dengan peluang 14,9% untuk pemotongan seperempat poin.

Investor sebagian besar mengharapkan pemotongan suku bunga seperempat poin pada pertemuan Desember dan sudah memperhitungkan pengurangan tambahan di 2026. Risalah Desember menunjukkan para pembuat kebijakan secara umum nyaman dengan latar makroekonomi, sambil menyoroti pengelolaan likuiditas sebagai prioritas utama bersama kebijakan suku bunga.