#美联储降息政策 Melihat analisis dari QCP Capital ini, saya teringat bayangan dari siklus tahun 2017-2018. Saat itu juga narasi serupa—banyak modal mengalir ke jalur yang sedang tren, tetapi model bisnis yang sebenarnya belum mengikuti. Perbedaannya adalah, dulu kita masih bisa mengandalkan "siklus inovasi teknologi" untuk memberi semangat, sementara kali ini, masalah keterlambatan monetisasi AI dihadapkan pada pasar saham, yang terasa lebih menyakitkan.

Di pihak Federal Reserve, ada dilema klasik—sinyal pemotongan suku bunga dovish menarik likuiditas untuk terus mengejar cerita pertumbuhan, tetapi kecenderungan hawkish juga mengingatkan bahwa risiko belum sepenuhnya hilang. Prediksi tahun 2026 itu sangat menarik, saya sudah melihat terlalu banyak prediksi bahwa "masalah akan meledak pada waktu tertentu di masa depan," dan setiap kali itu bukan omong kosong. Dana pasif sebesar 28 miliar dolar mungkin keluar, terdengar angka yang tidak besar, tetapi di pasar yang sangat terkonsentrasi, aliran ini sering memicu reaksi berantai.

Yang penting adalah infrastruktur AI—investasi masih meningkat pesat, tetapi fenomena pertumbuhan pendapatan yang tertinggal sudah menjadi konsensus. Ini tidak seperti siklus teknologi awal yang bisa bertahan lama dengan imajinasi, karena semua orang sedang memantau laporan keuangan. Setelah celah ini dihargai secara penuh oleh pasar, sulit untuk mengatakan bahwa ini hanya terbatas pada bidang AI saja. Pada tahun 2015, saya pernah melihat proses penilaian ulang seperti ini, dan kecepatan penyebarannya bisa melebihi ekspektasi.

Yang perlu diperhatikan adalah bahwa semuanya ini belum sepenuhnya berkembang. Ritme pemotongan suku bunga Federal Reserve, realisasi laporan keuangan perusahaan, dan arah kebijakan indeks masuk—ketiga variabel ini akan menentukan langkah selanjutnya. Sejarah mengajarkan bahwa menyiapkan rencana cadangan lebih bijaksana daripada bertaruh pada satu arah saja.