Kapan siklus depresiasi Yen berakhir? Melihat kebijakan bank sentral dan titik balik nilai tukar tahun 2026

Yen telah mengalami fluktuasi tajam dalam dua tahun terakhir, dari apresiasi hingga depresiasi hingga ekspektasi untuk menghentikan penurunan, apa yang tercermin di baliknya? Apakah USD/JPY saat ini menembus tanda psikologis 157 berarti bahwa yen masih memiliki ruang untuk jatuh, atau sudah mencapai titik terendah?

Lintasan depresiasi yen selama 10 tahun: dari bencana hingga kebijakan hingga perbedaan suku bunga

Untuk memahami pergerakan yen saat ini, penting untuk meninjau beberapa peristiwa depresiasi utama selama dekade terakhir dan penyebab yang mendasarinya.

Gempa Bumi Besar Jepang pada tahun 2011Itu adalah titik pemicu untuk pelemahan tajam pertama yen. Gempa bumi dan kecelakaan pembangkit listrik tenaga nuklir Fukushima menyebabkan kekurangan energi di Jepang, peningkatan permintaan impor, dan pada saat yang sama, ekspor diblokir, pendapatan devisa turun, dan yen mulai terdepresiasi.

Dampak yang lebih luas berasal dari**“Abenomics” dipromosikan setelah Shinzo Abe berkuasa pada tahun 2012**。 Pada bulan April 2013, Bank of Japan menerapkan program pembelian aset skala besar yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan gubernur baru Haruhiko Kuroda berjanji untuk menyuntikkan mata uang senilai $ 1,4 triliun ke pasar. Kebijakan ultra-longgar ini menyebabkan yen terdepresiasi hampir 30% dalam dua tahun, meskipun ada reaksi positif dari pasar saham.

Tahun 2021 menjadi titik balik。 Federal Reserve mengumumkan pengetatan kebijakan moneter (Taper), sementara Bank of Japan tetap sangat rendah dalam biaya pinjaman. Spread ini telah menarik carry trade besar-besaran – investor meminjam yen dan memasukkan aset dengan hasil tinggi. Selama periode perbaikan ekonomi global, tekanan pada yen untuk terdepresiasi adalah yang terbesar.

Perubahan sinyal kebijakan pada tahun 2023Ini sangat penting. Gubernur Bank of Japan yang baru Kazuo Ueda telah mengisyaratkan bahwa dia sedang mempertimbangkan untuk mengubah kebijakan moneter. Pada saat yang sama, IHK Jepang naik di atas 3,3%, dan IHK inti melebihi 3,1%, tertinggi sejak krisis minyak pada tahun 70-an abad terakhir.

2024-2025: Percepatan dan pembalikan depresiasi yen

Maret 19, 2024menandai momen bersejarah bagi Bank of Japan. Bank sentral mengumumkan berakhirnya kebijakan suku bunga negatifnya dan menaikkan suku bunga acuan menjadi 0-0,1%, kenaikan suku bunga pertama dalam 17 tahun sejak Februari 2007. Tetapi pasar tidak membelinya - yen terus turun karena perbedaan suku bunga yang melebar antara Jepang dan Amerika Serikat.

Kenaikan suku bunga 15 basis poin pada 31 JuliMelampaui ekspektasi, mendorong Nikkei 225 anjlok 12,4% pada 5 Agustus. Kenaikan suku bunga memicu pelepasan carry trade skala besar yen, dan yen terus naik setelah penurunan singkat.

Memasuki tahun 2025, situasinya akan berubah secara signifikan.**Pada 24 Januari, Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga tunggal maksimum, menaikkan suku bunga acuan menjadi 0,5%**Ini mencerminkan penekanan pada inflasi - IHK inti naik 3,2% tahun-ke-tahun pada bulan Maret, dan negosiasi tenaga kerja mencapai kenaikan upah 2,7% pada musim gugur.

Namun, dalam enam pertemuan suku bunga berikutnya (Januari hingga akhir Oktober), bank sentral tetap ditahan. Suku bunga acuan tetap pada rekor terendah 0,5%, dan yen terus berada di bawah tekanan.Nilai tukar USD/JPY turun dari sekitar 158 menjadi 140,477 pada 21 April (apresiasi lebih dari 12%) pada awal tahun, dan kemudian melemah lagi, jatuh di bawah 157 pada bulan November untuk mencapai level terendah baru pada paruh kedua tahun ini。

Gubernur Bank Sentral Kazuo Ueda mengirimkan sinyal selama pengarahan parlemen baru-baru ini: bank sentral harus memperhatikan risiko bahwa yen yang lemah akan mendorong biaya impor dan harga. Hal ini ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal yang jelas bahwa pengetatan kebijakan dapat dilakukan melalui kenaikan suku bunga.

Analisis alasan mendalam untuk depresiasi yen

Ada dua pendorong inti untuk terus melemahnya yen saat ini:

Pertama, perbedaan suku bunga antara Jepang dan Amerika Serikat melebar。 The Fed mempertahankan suku bunga yang relatif tinggi, sementara Bank of Japan telah menaikkan suku bunga dengan kecepatan lambat, dengan suku bunga acuan 0,5% jauh di bawah level AS. Spread ini menarik arus modal yang berkelanjutan ke aset dolar AS.

Kedua adalah kekhawatiran keberlanjutan yang disebabkan oleh ekspansi kebijakan fiskal Jepang。 Rezim Sanae di Takaichi telah menerapkan stimulus fiskal yang agresif, dan pasar khawatir bahwa utang pemerintah jangka panjang dapat terakumulasi lebih lanjut.

Selain itu, peran yen sebagai mata uang safe-haven tradisional melemah. Ketika selera risiko ekonomi global meningkat, investor cenderung meminjam yen berbunga rendah untuk berinvestasi dalam aset hasil tinggi, membentuk tekanan arbitrase.

Tren Yen pada tahun 2026: Apa pendapat institusi

Terlepas dari tekanan depresiasi jangka pendek pada yen, pasar secara bertahap membentuk konsensus:Nilai tukar saat ini mungkin telah meluap。

Prakiraan terbaru Morgan StanleyReferensi utama disediakan. Bank percaya bahwa ketika tanda-tanda perlambatan ekonomi AS muncul, jika Fed mulai memangkas suku bunga terus menerus, yen diperkirakan akan terapresiasi hampir 10% terhadap dolar dalam beberapa bulan mendatang. Berdasarkan penilaian bahwa dolar AS menyimpang dari nilai wajar, penurunan suku bunga Fed akan menurunkan imbal hasil, dan USD/JPY diperkirakan akan turun menjadi sekitar 140 yen pada kuartal pertama tahun 2026.

Dari sudut pandang teknis,USD/JPY masih memiliki ruang untuk naik untuk saat ini, tetapi support utama berada di 156.70. Jika pihak berwenang Jepang campur tangan atau pertemuan bank sentral pada bulan Desember menetapkan jalur untuk menaikkan suku bunga, pasangan ini mungkin jatuh dari tebing, dengan target 150 atau bahkan lebih rendah.

Morgan Stanley juga memperingatkan risikonya: jika ekonomi AS pulih pada paruh kedua tahun depan dan menghidupkan kembali permintaan untuk carry trade, yen mungkin menghadapi tekanan depresiasi lagi.

Variabel utama yang memengaruhi nilai tukar yen

Untuk menilai tren yen, investor perlu terus memantau faktor-faktor berikut:

Data IHK inflasi: Jepang saat ini merupakan salah satu negara dengan inflasi rendah di dunia. Jika inflasi terus memanas, bank sentral akan memiliki insentif yang lebih kuat untuk menaikkan suku bunga, yang baik untuk yen; Jika inflasi mendingin dan bank sentral terus melonggar, itu tidak akan baik untuk yen.

Indikator pertumbuhan ekonomiProduk Domestik Bruto (PDB) dan Indeks Manajer Pembelian (PMI) sangat penting. Data ekonomi yang lebih kuat menunjukkan bahwa bank sentral memiliki lebih banyak ruang untuk memperketat, yang positif bagi yen. Pertumbuhan ekonomi Jepang relatif stabil di antara negara-negara G7.

Kebijakan dan pidato bank sentralSetiap komentar oleh Kazuo Ueda mungkin diperkuat atau disalahartikan oleh pasar, memengaruhi tren yen dalam jangka pendek. Keputusan suku bunga Desember akan menjadi garis waktu utama.

Lingkungan pasar internasional: Arah kebijakan bank sentral yang dipimpin oleh Federal Reserve menentukan nilai tukar relatif. Jika bank sentral di seluruh dunia memulai siklus pemotongan suku bunga, yen akan terapresiasi terselubung; Jika tidak, itu akan terdepresiasi. Secara historis, yen memiliki properti safe-haven selama krisis geopolitik - seperti lonjakan jangka pendek setelah eskalasi konflik Israel-Palestina.

Penilaian Keseluruhan

Siklus penyusutan yen tidak ada habisnya. Meskipun pelebaran perbedaan suku bunga AS-Jepang dan pergeseran lambat dalam kebijakan bank sentral telah membatasi yen dalam jangka pendek, dalam jangka menengah, yen pada akhirnya akan kembali ke harga yang layak. Ekspektasi pasar untuk apresiasi yen pada tahun 2026 telah terbentuk, dan kuncinya terletak pada kapan Fed akan mulai memangkas suku bunga dan seberapa keras Bank of Japan akan menaikkan suku bunga. Kisaran nilai tukar saat ini 155-157 bisa menjadi titik balik yang penting, dan investor harus memperhatikan perubahan sinyal kebijakan bank sentral dan data ekonomi.