Di balik percepatan apresiasi Renminbi: Apakah Bank Sentral sebagai pendorong utama atau pasar yang menggerakkan? Jendela kunci tahun 2026

人民币兑美元最近炸裂式走强，年末突然跌破7这个长期压力位。12月25日，离岸人民币（USD/CNH）报6.9965，创半年新低；在岸人民币（USD/CNY）也跌到7.0051，这是自2023年5月以来最强势的表现。

Tiga kekuatan berkumpul, mengapa RMB tiba-tiba menguat

Secara kasat mata hanya sebuah terobosan angka, tetapi di baliknya memicu perubahan halus dalam kebijakan moneter global.

Dolar AS melemah menjadi pendorong utama. Federal Reserve memasuki siklus pemangkasan suku bunga, gelombang de-dolarisasi global semakin cepat, indeks dolar tahun ini turun lebih dari 10%, dan dalam sebulan terakhir turun lagi lebih dari 2%. Dalam konteks dolar yang melemah ini, RMB secara alami menguat relatif. Logika ini juga berlaku untuk mata uang utama lainnya—poundsterling terhadap RMB, yen terhadap RMB, dan pasangan mata uang internasional lainnya mengalami penyesuaian harga serupa.

Tangan tersembunyi Bank Sentral China lebih penting. Sepanjang 2025, bank sentral terus menaikkan kurs tengah RMB (kurs acuan) di pusat perdagangan valas, yang sama dengan mengirim sinyal jelas: mengizinkan RMB secara bertahap menguat. Ini bukan hasil pasar yang spontan, melainkan hasil dari kebijakan yang diarahkan.

Gelombang penukaran akhir tahun sebagai katalis. Eksportir China melakukan penukaran mata uang musiman di akhir tahun, menukar banyak dolar menjadi RMB, membentuk gelombang permintaan “jual dolar beli RMB”. Ditambah lagi, menjelang Tahun Baru Imlek, kondisi pasar keuangan cenderung ketat, likuiditas di luar negeri terbatas, semakin mendorong harga RMB naik.

Chief Macro Analyst Oriental Jincheng Wang menyatakan secara langsung: “Dolar melemah dan penukaran musiman eksportir bersama-sama mendorong penguatan RMB.” Ia juga menunjukkan bahwa penguatan RMB yang berkelanjutan sebenarnya menguntungkan pasar modal China, dapat menarik lebih banyak investasi asing masuk.

RMB sebenarnya juga undervalued

Ini adalah paradoks menarik—RMB sudah mendekati posisi tertinggi dalam dua tahun terakhir, tetapi banyak lembaga menganggapnya masih murah.

Goldman Sachs paling langsung: RMB terhadap fundamental ekonomi China undervalued sebesar 25%. Mereka memperkirakan, pada pertengahan 2026, USD/RMB akan turun ke 6.90, dan akhir tahun akan melemah lebih jauh ke 6.85.

ANZ Bank sedikit lebih konservatif, memperkirakan USD/RMB akan berfluktuasi antara 6.95-7.00 pada paruh pertama 2026, menunjukkan RMB masih memiliki ruang untuk penguatan lebih lanjut.

Bank of America melihat paling jauh: mereka berpendapat bahwa normalisasi hubungan AS-China akan mendorong eksportir China meningkatkan penjualan dolar, dan memperkirakan akhir 2026 USD/RMB akan turun ke 6.80. Prediksi ini berarti RMB akan menguat lebih dari 3% dalam satu tahun ke depan.

Variabel kunci tahun 2026

Apakah RMB akan terus menguat, tergantung pada tiga aspek utama:

Arah kebijakan moneter. Tahun ini, bank sentral belum melakukan pemangkasan suku bunga lebih lanjut, yang meningkatkan daya tarik RMB. Jika pada 2026 China menerapkan kebijakan pelonggaran yang lebih agresif, penguatan RMB mungkin akan melemah.

Perubahan pola perdagangan. Surplus perdagangan China pada 2025 sangat besar, jika tren ini berlanjut hingga 2026, permintaan penukaran mata uang akan terus ada, memberikan dukungan bagi RMB.

Kemungkinan rebound indeks dolar. Jika ekonomi global membaik secara tak terduga, Federal Reserve mungkin menghentikan pemangkasan suku bunga, dan dolar akan rebound. Ini adalah risiko terbesar bagi penguatan RMB.

Dari konsensus saat ini, arah penguatan RMB di 2026 sudah pasti, hanya besarannya yang belum pasti. Diversifikasi kebijakan moneter internasional, surplus perdagangan yang berkelanjutan, dan arahan kebijakan bank sentral semuanya mengarah ke satu arah—RMB akan terus menguat.