Pertempuran untuk Tempat Perlindungan Aman: Mengapa Kenaikan $90K Bitcoin Terblokir Sementara Obligasi Terus Naik

Bitcoin menyentuh $91.15K baru-baru ini tetapi menghadapi penolakan di level psikologis $90K —sebuah sinyal jelas bahwa selera pasar terhadap aset digital sedang mendingin. Sementara itu, lindung nilai tradisional seperti emas dan obligasi mencuri perhatian, meninggalkan banyak orang bertanya: apakah narasi “emas digital” akhirnya kehilangan pesonanya?

Ketika Aset Klasik Menang: Lanskap Pasar Saat Ini

Ironisnya, sementara Bitcoin berjuang di dekat $90K, para investor membanjiri tempat perlindungan konvensional. Harga emas tetap nyaman di atas $4.300, mencerminkan preferensi mendalam terhadap aset nyata. Obligasi Treasury AS terus menarik modal karena ketakutan terhadap defisit fiskal dan rollover utang AS sebesar $10 triliun yang akan datang semakin meningkat. Ini bukan sekadar gangguan jangka pendek—melainkan perubahan mendasar dalam cara uang institusional memandang manajemen risiko.

S&P 500 mencapai rekor tertinggi pada bulan Desember memperkuat masalah ini. Ketika saham melambung tinggi, mengapa investor membutuhkan Bitcoin sebagai lindung nilai? Tambahkan tingkat suku bunga yang lebih rendah ke dalam campuran, dan Anda mendapatkan lingkungan di mana valuasi perusahaan terlihat menarik dan kredit konsumen murah. Daya tarik utama Bitcoin—sebagai aset yang tidak berkorelasi yang berkembang selama penurunan—sementara ini menghilang sementara.

Pergerakan Harga Menceritakan Cerita: $100M dalam Likuidasi

Penolakan di $90K tidaklah halus. Hampir $100 juta posisi long leverage dihapuskan, menandakan bahwa para bull kurang keyakinan. Menembus ke $100K tiba-tiba terasa seperti mimpi jauh daripada sebuah pelarian yang akan datang.

Apa yang terjadi di bawah permukaan? Tingkat pengangguran 4,6%—tertinggi dalam empat tahun—biasanya akan memicu pembicaraan tentang stimulus Fed. Tetapi kekhawatiran inflasi membuat bank sentral tetap berhati-hati. Hasilnya: tidak ada angin sakal bagi aset risiko seperti Bitcoin. Kekuatan pasar obligasi dan ketahanan pasar saham telah menciptakan tekanan dua arah pada aset digital.

Penambangan di Bawah Tekanan: Apakah Turunnya Hash Rate Sebenarnya Bullish?

Infrastruktur Bitcoin mengirim sinyal distress. Biaya energi yang meningkat telah menghancurkan profitabilitas penambangan, memaksa operator mencari pembiayaan utang dan ekuitas hanya untuk bertahan. Situasinya memburuk ketika 1,3 gigawatt kapasitas penambangan dihentikan di China, berkontribusi pada penurunan hash rate di seluruh jaringan.

Di sinilah menariknya: VanEck berpendapat bahwa penurunan hash rate bisa menjadi sinyal bullish kontrarian. Secara historis, periode penurunan hash rate telah mendahului reli Bitcoin yang kuat. Jika tesis itu benar, rasa sakit para penambang bisa berubah menjadi keuntungan bagi investor—meskipun ini sedikit penghiburan untuk operasi yang diperdagangkan dengan valuasi di bawah kepemilikan Bitcoin mereka.

Pertanyaan Utama: Apakah Narasi Sebenarnya Sedang Berubah?

Pemulihan Bitcoin sepenuhnya bergantung pada apakah narasi “emas digital” mendapatkan kembali kredibilitasnya. Saat ini, emas dan obligasi tradisional jauh lebih meyakinkan bagi modal yang berhati-hati terhadap risiko. Kesenjangan psikologis antara $90K dan $100K telah menjadi medan perang yang sesungguhnya—pecahkan itu, dan momentum bisa bergeser secara dramatis. Sampai saat itu, Bitcoin tetap berada dalam bayang-bayang pesaingnya yang lebih tua dan lebih mapan.