Yen menekan di level 159, periode intervensi pemerintah telah muncul? Jadwal kenaikan suku bunga bank sentral menjadi kunci

Nilai tukar yen baru-baru ini mengalami volatilitas yang tajam, setelah USD/JPY mencapai puncak 157.76 pada bulan Desember, dan kemudian mengalami koreksi seiring meningkatnya ekspektasi intervensi pemerintah Jepang. Spekulasi pasar tentang kapan otoritas Jepang akan bertindak dan bagaimana mereka akan merespons fluktuasi berlebihan terus mengganggu, tetapi yang benar-benar menentukan jalur masa depan yen mungkin bukan sinyal kebijakan jangka pendek, melainkan perubahan jangka panjang dalam spread suku bunga antara Bank of Japan dan Federal Reserve.

Gelombang Kebijakan yang Meningkat, Ekspektasi Intervensi Semakin Kuat

Menteri Keuangan Jepang, Shunichi Suzuki, dan Wakil Menteri Keuangan, Masamura Jun, secara bergantian mengeluarkan komentar yang menegaskan bahwa pemerintah memiliki kewenangan penuh untuk bertindak, dan menyatakan ketidakpuasan terhadap tren nilai tukar yang cenderung satu arah belakangan ini. “Peringatan” dari tingkat kebijakan ini biasanya merupakan langkah umum sebelum intervensi, sehingga pasar tetap waspada terhadap kemungkinan intervensi selama periode Natal hingga Tahun Baru.

Senior analis pasar StoneX, Matt Simpson, menunjukkan bahwa periode likuiditas yang menipis di akhir tahun sebenarnya adalah waktu yang ideal bagi pembuat kebijakan untuk bertindak—karena partisipasi pasar yang rendah, intervensi dengan skala yang sama dapat menghasilkan dampak harga yang lebih besar. Namun Simpson juga mengingatkan bahwa kecuali pelemahan yen berlanjut hingga menembus level 159, pemerintah Jepang mungkin tidak menganggap situasi saat ini cukup serius untuk diintervensi, berbeda dengan ketegangan yang lebih besar saat volatilitas pasar meningkat pada tahun 2022.

Logika Jangka Panjang Pergerakan Yen: Penyempitan Spread Suku Bunga, Fluktuasi dalam Rentang

Yang benar-benar menentukan arah yen di masa depan adalah perbedaan fundamental dalam kebijakan bank sentral. Kepala strategi investasi di Standard Chartered, Charu Chanana, mengamati bahwa langkah kenaikan suku bunga Bank of Japan relatif lambat, sementara Federal Reserve kemungkinan akan memulai siklus pelonggaran pada tahun 2026. Perkiraan penyempitan ekspektasi ini menunjukkan bahwa ruang pelemahan yen secara satu arah terbatas, dan pergerakan harga lebih cenderung dalam rentang tertentu—ketika imbal hasil obligasi AS turun atau preferensi risiko berbalik, yen berpotensi menguat kembali.

Chanana menekankan bahwa risiko terbesar adalah kebuntuan suku bunga AS yang berkepanjangan di tingkat tinggi, sementara Bank of Japan kembali menjadi hati-hati. Hasil negosiasi upah musim semi akan menjadi indikator penting dalam mengamati inflasi Jepang dan keputusan kebijakan selanjutnya.

Jadwal Kenaikan Suku Bunga Bank Sentral: Ekspektasi Divergen pada 2026

Pasar menunjukkan perbedaan pendapat yang jelas mengenai waktu kenaikan suku bunga berikutnya dari Bank of Japan. Anggota Komite Kebijakan Moneter, Sakurai Makoto, memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga hingga 1% akan terjadi pada Juni atau Juli tahun depan, sementara Kepala Strategi Valuta Asing di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Suzuki Hiroshi, berpendapat bahwa kenaikan akan tertunda hingga Oktober 2026.

Makna di balik perbedaan waktu ini sangat signifikan: semakin lama penundaan kenaikan suku bunga, semakin sulit membalik tren pelemahan yen. Suzuki bahkan memperkirakan bahwa sebelum kenaikan suku bunga resmi dimulai, yen mungkin akan bergerak ke level 162. Karena jarak waktu menuju keputusan kenaikan suku bunga berikutnya cukup panjang, pasar dalam jangka pendek kekurangan katalis untuk mengubah tren pelemahan yen.

Kesimpulan: Volatilitas jangka pendek yen dipengaruhi oleh ekspektasi kebijakan, tetapi pola menengah ditentukan oleh perubahan spread suku bunga. Intervensi pemerintah mungkin menunda laju pelemahan, tetapi sulit membalik tren dasar, sehingga investor harus memperhatikan jadwal kenaikan suku bunga bank sentral dan arah kebijakan Federal Reserve secara relatif.