Tatanan pasar global setelah liburan Natal: RMB lepas pantai kembali ke "Era 6", logam mulia terus mencetak rekor tertinggi

Liburan Natal secara signifikan mengurangi likuiditas pasar global, dengan pasar saham AS, Hong Kong, dan bursa utama Eropa secara berturut-turut menghentikan perdagangan, sehingga tingkat aktivitas pasar turun ke titik terendah. Tetapi di tengah masa liburan yang tampaknya tenang ini, beberapa sinyal kunci secara diam-diam mulai muncul.

Penguatan Renminbi lepas pantai mencapai level tertinggi dalam setahun, sikap bank sentral menjadi kunci

Kamis (25 Desember) selama sesi perdagangan, yang paling mencolok adalah penguatan renminbi lepas pantai terhadap dolar AS. USD/CNH sempat turun ke 6.9960, yang merupakan kali pertama menembus angka 7,0 sejak September 2024, sementara USD terhadap yuan onshore (USD/CNY) juga mencapai 7.0051, level terendah sejak Mei 2023.

Para pelaku pasar menunjukkan bahwa ada tiga kekuatan utama di balik penguatan ini: permintaan penutupan posisi akhir tahun yang tetap tinggi, kurangnya dorongan rebound dari dolar eksternal, dan ekspektasi pasar terhadap penguatan yuan secara konsisten. Seorang trader dari bank China secara langsung mengatakan, “Pasar menutup posisi lebih banyak, dolar eksternal juga lemah, ekspektasi kenaikan lebih konsisten.”

Yang lebih menarik perhatian adalah interpretasi Goldman Sachs terhadap sikap Bank Rakyat China. Menurut laporan terbaru Goldman Sachs, pernyataan bank sentral dalam beberapa bulan terakhir secara bergantian menunjukkan “ketahanan” dan “fleksibilitas”—perubahan bahasa yang halus ini sebenarnya mengungkapkan sinyal penting: bank sentral mungkin condong ke penguatan yuan yang lebih kuat, tetapi juga ingin menghindari langkah penguatan yang terlalu cepat.

Ekonom Goldman Sachs, Xinquan Chen, menafsirkan logika ini lebih jauh: dalam rapat Komite Kebijakan Moneter pada 26 September, bank sentral menekankan “penguatan ketahanan nilai tukar”; pada laporan 11 November, saat dolar stabil di sekitar 7.10, bank sentral mengubah pernyataan menjadi “menjaga fleksibilitas nilai tukar”; dan dalam notulen rapat kuartal terakhir baru-baru ini, bank sentral kembali menegaskan ketahanan. Ini mencerminkan bahwa bank sentral bermaksud memperlambat langkah penguatan, sambil tetap toleran terhadap penguatan lebih lanjut.

Goldman Sachs mempertahankan tiga skenario perkiraan USD terhadap yuan: dalam 3 bulan, 6 bulan, dan 12 bulan, masing-masing akan mencapai 6.95, 6.90, dan 6.85, dan memperkirakan bahwa People’s Bank of China akan menurunkan reserve requirement ratio (RRR) sebesar 50 basis poin dan suku bunga sebesar 10 basis poin di kuartal pertama, dan kembali menurunkan suku bunga sebesar 10 basis poin di kuartal ketiga. Dalam jangka pendek, yuan lepas pantai diperkirakan akan terus mendekati angka 7, sementara kecepatan penguatan tergantung pada operasi spesifik bank-bank milik negara besar.

Emas dan perak mencatat rekor baru, suasana perlindungan risiko menyelimuti pasar

Selama masa liburan, data mengejutkan lainnya berasal dari pasar logam mulia. Jumat (26 Desember), emas sempat menembus level 4500 dolar AS menjadi 4504 dolar, dan perak naik ke 73.67 dolar, keduanya mencatat rekor tertinggi baru. Kenaikan ini mencerminkan kekhawatiran mendalam terhadap prospek ekonomi global dan konfirmasi terhadap kelemahan dolar.

Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve meningkat, mengubah pola pinjaman tahun depan

BCA dalam proyeksinya yang terbaru mengajukan penilaian baru terhadap kebijakan Federal Reserve hingga 2026. Bank ini memperkirakan Fed akan melakukan satu kali penurunan suku bunga pada Juni dan Juli, dan memperkirakan imbal hasil obligasi 10 tahun akan kembali ke kisaran 4% hingga 4.25% pada akhir tahun, dengan kemungkinan penurunan lebih lanjut.

Apa artinya ini? Kondisi pinjaman secara keseluruhan akan sedikit lebih longgar dibandingkan 2024 hingga 2025, tetapi tidak akan kembali ke era suku bunga sangat rendah yang pernah mendorong kenaikan besar pasar properti dan saham. Dengan kata lain, tahun 2026 tidak akan lagi menjadi era keemasan “uang sangat murah.”

Bank of Japan terus mengirim sinyal pengetatan, kemungkinan akan tetap menaikkan suku bunga tahun depan

Berbeda dengan ekspektasi pelonggaran dari Federal Reserve, sikap Bank of Japan justru semakin keras secara bertahap. Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, menyatakan bahwa inflasi dasar Jepang secara bertahap meningkat dan mendekati target 2% yang ditetapkan bank, sehingga bank siap untuk melanjutkan kenaikan suku bunga.

Ueda menambahkan, kecuali ekonomi mengalami guncangan negatif besar, kondisi pasar tenaga kerja akan tetap ketat. Perubahan struktural pasar tidak dapat dibalik—penurunan jumlah penduduk usia kerja berarti perusahaan pasti akan menghadapi tekanan kenaikan upah. Menariknya, perusahaan tidak hanya memindahkan biaya tenaga kerja dan bahan baku yang meningkat di bidang makanan, tetapi juga di bidang barang dan jasa lainnya, menunjukkan bahwa Jepang sedang membentuk mekanisme kenaikan upah dan inflasi secara bersamaan.

Mengacu pada tingkat suku bunga riil yang masih sangat rendah, jika skenario dasar tercapai, bank akan terus menaikkan suku bunga sesuai perbaikan ekonomi dan harga.

Anggaran Jepang yang baru mencapai rekor tertinggi, tetapi terobosan dalam pengendalian utang

Sementara itu, Perdana Menteri Jepang, Yoshihide Suga, mengungkapkan kerangka anggaran fiskal tahun 2026 mulai April. Anggaran baru ini sekitar 122,3 triliun yen, meningkat sekitar 6,3% dari anggaran tahun ini sebesar 115,2 triliun yen, dan mencatat rekor tertinggi sejak awal.

Namun ada detail penting: meskipun skala anggaran mencapai rekor tertinggi, pemerintah berhasil melakukan terobosan dalam pengendalian utang. Penerbitan obligasi pemerintah baru akan dikendalikan di angka 29,6 triliun yen, turun dari lebih dari 30 triliun yen untuk tahun fiskal kedua berturut-turut; ketergantungan terhadap utang menurun dari 24,9% di tahun fiskal 2025 menjadi 24,2%, yang merupakan tonggak pertama di bawah 30% dalam 27 tahun. Suga berpendapat bahwa anggaran ini menyeimbangkan disiplin fiskal dan pencapaian pertumbuhan ekonomi yang kuat. Berita ini menyebabkan hasil obligasi Jepang jangka 40 tahun turun 7 basis poin menjadi 3,62%, terendah sejak 17 November.

Penjualan semikonduktor global diperkirakan menembus 1 triliun dolar, pemimpin AI terus memimpin

Berpindah ke bidang teknologi, analis semikonduktor BCA, Vivek Arya, mengeluarkan prediksi berani: penjualan semikonduktor global diperkirakan akan meningkat 30% pada 2026, dan mencapai tonggak penting pertama kali menembus 1 triliun dolar.

Inti dari prediksi Vivek Arya adalah: perkembangan AI masih dalam tahap tengah dari transformasi struktural selama satu dekade, tren industri secara keseluruhan tetap naik, dipimpin oleh perusahaan-perusahaan utama yang memiliki keunggulan kompetitif yang jelas. Dia menekankan bahwa perusahaan dengan struktur margin tinggi dan posisi pasar yang kokoh akan terus menjadi pusat alokasi dana.

Secara spesifik, dia menyebut enam perusahaan semikonduktor dan AI sebagai target investasi paling percaya diri hingga 2026, yaitu Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD, dan Cadence Design Systems. Di antara mereka, Nvidia dan Broadcom dianggap sebagai pilihan paling pasti karena posisi dominan mereka dalam pasar chip pelatihan AI dan jaringan.

Pasar saham AS 2026 sulit lagi mencapai kenaikan dua digit, target akhir tahun S&P 500 di 7400 poin

Namun, Chief Investment Strategist CFRA, Sam Stovall, memberikan pandangan yang lebih berhati-hati terhadap prospek pasar saham AS. Dia menyatakan bahwa untuk mencapai kenaikan dua digit lagi, semua mesin pasar harus berjalan penuh. Dia memperkirakan indeks S&P 500 akan mencapai 7400 poin pada akhir 2026, naik sekitar 7% dari level saat ini.

Apa artinya ini? Meskipun pasar mungkin tetap naik tahun depan, faktor-faktor yang tidak menguntungkan semakin meningkat, dan pasar saham AS kemungkinan sulit lagi mencapai tahun terbaik seperti 2024. Ini kontras menarik dengan fenomena kenaikan terus-menerus saham teknologi (terutama saham AI) yang terus melonjak—menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami diferensiasi struktural, dan perbedaan hasil antara perusahaan utama dan non-utama mungkin akan semakin melebar.

Kesepakatan lisensi antara Nvidia dan Groq, kompetisi di bidang inferensi semakin memanas

Dalam perkembangan saham individual, Nvidia baru-baru ini mengumumkan kerjasama penting. Menurut CNBC, Nvidia setuju dengan startup chip AI Groq untuk mencapai perjanjian lisensi, mendapatkan hak untuk menggunakan teknologi chip Groq.

Menurut rincian perjanjian, Nvidia dapat menggunakan teknologi chip Groq dan merekrut CEO-nya, Simon Edwards; Groq akan tetap beroperasi sebagai perusahaan independen, dan bisnis cloud-nya juga akan terus berjalan; pendiri Groq, Jonathan Ross, presiden Sunny Madra, dan anggota tim insinyur lainnya akan bergabung dengan Nvidia.

Latar belakang transaksi ini cukup menarik: Groq menyelesaikan pendanaan sebesar 750 juta dolar AS pada September, dengan valuasi mencapai 6,9 miliar dolar, lebih dari dua kali lipat dari 2,8 miliar dolar pada Agustus tahun lalu. Groq fokus pada bidang “inferensi”, yaitu model AI yang sudah dilatih untuk merespons permintaan pengguna. Meskipun Nvidia mendominasi pasar pelatihan model AI, dalam bidang “inferensi” persaingannya jauh lebih ketat, dan kerjasama ini dapat dilihat sebagai upaya Nvidia melengkapi kekurangan.