Mana yang Layak Mendapatkan Uang Anda: Target atau Altria? Pemeriksaan Realitas Investor Dividen

Memahami Hasil Lebih dari Sekadar Angka

Saat membandingkan peluang investasi, hasil dividen saja tidak cukup untuk menceritakan gambaran lengkap. Persentase yang lebih tinggi tidak otomatis menandakan pengembalian yang lebih baik. Pertimbangkan ini: Altria (NYSE: MO) menampilkan hasil dividen yang mengesankan sebesar 7,3%, sementara Target (NYSE: TGT) menawarkan 4,5%. Namun, kebijaksanaan konvensional “kejar hasil yang lebih tinggi” tidak berlaku di sini—dan memahami alasannya penting untuk portofolio Anda.

Masalah Struktural di Inti Altria

Model bisnis Altria bergantung pada fondasi yang rapuh. Perusahaan menghasilkan sekitar 90% dari pendapatannya dari produk tembakau, dengan rokok menyumbang 97% dari barang yang dapat dibakar tersebut. Marlboro saja menyumbang 85% dari volume rokok Altria, membuat perusahaan sangat bergantung pada satu merek dalam kategori yang menurun.

Angka-angka tidak berbohong. Pada Q3 2025, volume rokok menyusut 8,2% dari tahun ke tahun, sementara Marlboro secara khusus mengalami penurunan volume sebesar 11,7%. Ini bukan sekadar gangguan sementara—ini adalah bab terbaru dalam cerita kontraksi multi-tahun saat konsumen beralih ke produk alternatif seperti vaping dan kantong nikotin.

Yang membuat ini semakin mengkhawatirkan bagi pemegang saham adalah upaya diversifikasi Altria yang gagal. Perusahaan berinvestasi besar-besaran di vaping dan ganja, tetapi kedua taruhan tersebut gagal secara katastrofik, menghasilkan penulisan aset bernilai miliaran dolar. Bahkan inisiatif vaping terbaru perusahaan membawa risiko eksekusi yang signifikan mengingat rekam jejak ini.

Tantangan Target Saat Ini Bersifat Sementara, Bukan Terminal

Target menghadapi tantangan berbeda: ketidaksesuaian sementara dengan sentimen konsumen. Pengecer ini memposisikan dirinya sebagai destinasi untuk produk berkualitas dan kelas atas, tetapi konsumen saat ini lebih berhati-hati dengan pengeluaran mereka dan beralih ke alternatif berbiaya rendah.

Bukti terlihat dari laporan keuangan. Penjualan toko yang sama menurun 2,7% di Q3 2025, dengan total penjualan turun 1,5%. Bagi pengecer, angka-angka ini berarti, tetapi bukan bencana—dan yang penting, ini mencerminkan perilaku konsumen siklikal, bukan kegagalan bisnis struktural.

Polanya pengeluaran konsumen secara historis berayun antara fase berburu harga dan mencari kualitas. Saat ini, Target berada di sisi yang salah dari siklus ini, tetapi ini adalah masalah yang dapat diatasi. Manajemen telah menyadari kenyataan ini, menunjuk kepemimpinan baru dan merombak pendekatan strategisnya. Sebagai Dividend King dengan lebih dari 50 tahun kenaikan dividen tahunan berturut-turut, Target telah menunjukkan ketahanan dan fleksibilitas keuangan untuk melewati periode seperti ini. Lebih penting lagi, perusahaan memiliki peta jalan yang jelas menuju pertumbuhan kembali.

Pertanyaan Keamanan Dividen

Di sinilah perhitungan menjadi sangat penting. Hasil 7,3% dari Altria datang bersamaan dengan rasio pembayaran hampir 80%—artinya perusahaan mendistribusikan hampir semua pendapatannya sebagai dividen. Ini meninggalkan bantalan minimal jika volume terus menurun atau jika perusahaan perlu berinvestasi dalam inisiatif pemulihan.

Hasil 4,5% dari Target disertai rasio pembayaran 55%, memberikan kapasitas substansial untuk mempertahankan atau bahkan meningkatkan dividen mereka melalui masa sulit tanpa memotong pembayaran. Perbedaan struktural ini adalah alasan mengapa hasil Target, meskipun secara numerik lebih rendah, jauh lebih dapat diandalkan.

Kebijakan Pengembalian dan Kepercayaan Konsumen

Satu elemen yang mempengaruhi keberlanjutan ritel adalah pengalaman konsumen secara keseluruhan. Pengecer dengan kebijakan yang jelas dan ramah pelanggan—seperti jendela pengembalian yang fleksibel di Target—membangun loyalitas selama masa sulit. Keunggulan operasional semacam ini menjadi keunggulan kompetitif saat konsumen menilai di mana mereka berbelanja, memperkuat bahwa tantangan Target dapat diselesaikan melalui penyempurnaan operasional dan strategis daripada kegagalan model bisnis mendasar.

Keputusan

Altria telah mencari pengganti rokok selama bertahun-tahun tanpa hasil. Hasil 7,3% yang menyembunyikan penurunan struktural adalah jebakan hasil, bukan peluang. Keberlanjutan dividen perusahaan bergantung pada pelaksanaan strategi yang sebelumnya gagal—sebuah taruhan yang sebaiknya dihindari investor.

Sebaliknya, Target menghadapi tekanan siklikal dari hambatan industri yang memiliki preseden sejarah untuk berbalik. Hasil yang lebih rendah mencerminkan kualitas bisnis dan keamanan dividen yang nyata. Perusahaan ini diposisikan untuk bangkit dari kesulitan saat ini dengan operasi yang diperkuat, dan dividen mereka tetap aman selama masa transisi ini.

Bagi investor dividen jangka panjang, pilihan harus jelas: hasil 4,5% Target, didukung oleh perbaikan operasional dan keberlanjutan dividen, menawarkan pengembalian yang lebih baik dengan risiko yang disesuaikan dibandingkan hasil 7,3% Altria yang tidak berkelanjutan.