Mengapa Harga Nikel Menghadapi Tantangan Hingga 2026 dan Seterusnya

Pasar Nikel memasuki tahun 2026 dibebani oleh tantangan fundamental yang menunjukkan sedikit tanda-tanda mereda. Sepanjang sebagian besar tahun 2025, logam ini berkisar di sekitar US$15.000 per metrik ton (MT), terbebani oleh peningkatan produksi Indonesia dan pasar yang condong secara decisif ke kelebihan pasokan. Saat investor dan produsen memandang tahun mendatang, konfluensi dari kelebihan pasokan, permintaan yang melemah, dan pergeseran teknologi baterai menggambarkan gambaran bearish untuk logam dasar ini.

Lonjakan Produksi Indonesia dan Surplus Pasar

Dominasi Indonesia dalam produksi nikel global telah mengubah dinamika pasar selama lima tahun terakhir. Produsen nikel terbesar di dunia ini memperluas produksi menjadi 2,2 juta MT pada 2024—hampir tiga kali lipat dari 800.000 MT yang dicapai pada 2019. Perluasan dramatis ini secara fundamental mengubah lanskap pasokan, menciptakan tekanan penurunan harga yang terus-menerus.

Pada awal 2025, Indonesia lebih jauh meningkatkan kuota produksinya menjadi 298,5 juta WMT (WMT), naik dari 271 juta WMT tahun sebelumnya. Langkah ini secara ostensif dirancang untuk mengurangi tekanan pasokan, namun hasilnya terbukti kontraintuitif: stok di London Metal Exchange membengkak menjadi 254.364 MT pada November, peningkatan tajam dari 164.028 MT di awal tahun. Harga pun semakin merosot ke US$14.295, mencapai batas bawah profitabilitas bagi smelter Indonesia dengan biaya rendah.

Ini menciptakan titik infleksi. Saat harga mengecilkan margin, muncul diskusi tentang potensi pengurangan produksi. Sumber pasar menyarankan bahwa pemerintah Indonesia dapat membatasi ekstraksi bijih menjadi sekitar 250 juta MT pada 2026—pengurangan signifikan dari target 379 juta WMT tahun 2025. Namun, negosiasi masih berlangsung cair, dengan target akhir masih dalam diskusi. Menurut strategis komoditas ING, Ewa Manthey, Indonesia kemungkinan akan tetap bertahan untuk saat ini, menunggu dampak kebijakan baru yang diperkenalkan pada 2025 sebelum berkomitmen untuk pengurangan.

Pasar nikel global masih diproyeksikan mengalami surplus sekitar 261.000 MT pada 2026. Manthey mencatat bahwa “bahkan jika Indonesia melakukan pengurangan, mereka perlu besar—dalam skala ratusan ribu metrik ton—untuk secara berarti mengubah fundamental. Tindakan semacam itu tampaknya tidak mungkin tanpa upaya internasional yang terkoordinasi.”

Hambatan Permintaan: Perubahan Baja Tahan Karat dan Kimia Baterai

Masalah nikel melampaui ketidakseimbangan pasokan. Pertumbuhan permintaan telah terhenti di berbagai front, menciptakan efek penekan yang menekan harga dari kedua arah.

Baja tahan karat menyumbang lebih dari 60 persen konsumsi nikel global, dengan konstruksi dan manufaktur China menjadi penopang utama permintaan. Namun sektor properti China, yang runtuh pada 2020, gagal pulih secara berarti. Penjualan November 2025 turun 36 persen dari tahun ke tahun, dengan penurunan tahun-ke-tahun mencapai 19 persen. Kelemahan yang terus-menerus di pasar konstruksi terbesar di dunia ini telah menekan produksi baja tahan karat dan, secara tidak langsung, asupan nikel.

Mungkin yang lebih penting adalah pergeseran dalam kimia baterai kendaraan listrik. Selama bertahun-tahun, peningkatan produksi nikel dibenarkan oleh adopsi EV yang meningkat dan keunggulan baterai (NMC) (nikel-mangan-cobalt), yang menawarkan kepadatan energi lebih tinggi dan jangkauan yang lebih jauh. Keunggulan kompetitif itu telah menguap. Contemporary Amperex Technology dan produsen baterai utama lainnya semakin banyak mengadopsi kimia litium-ferrum-fosfat (LFP). Inovasi LFP terbaru kini mencapai jangkauan lebih dari 750 kilometer sambil menawarkan biaya produksi yang lebih rendah dan profil keamanan yang lebih baik.

Data pasar menceritakan kisahnya: permintaan baterai nikel naik hanya 1 persen dari tahun ke tahun pada September 2025, sementara permintaan baterai LFP meningkat 7 persen. Meskipun sebagian besar pertumbuhan nikel didorong oleh ekspansi pasar EV secara umum daripada preferensi kimia, tren ini tidak dapat disangkal.

Lebih jauh lagi, prospek EV melemah setelah AS menghapus kredit pajak EV sebesar US$7.500 pada September, memicu kolaps permintaan yang tajam. Penjualan EV Q4 2025 di AS turun 46 persen dibandingkan Q3, dan turun 37 persen dari tahun ke tahun. Ford Motor merespons dengan memotong investasi EV sebesar US$19,5 miliar dan beralih ke kendaraan jarak jauh dan hibrida. Uni Eropa secara bersamaan membatalkan larangan mesin pembakaran internal tahun 2035. Pembalikan kebijakan ini menegaskan melemahnya dukungan terhadap transisi energi—sebuah hambatan bagi semua logam baterai, termasuk nikel.

Prospek Harga: Tahun Tekanan

Mengingat latar belakang struktural ini, harga nikel diperkirakan akan berjuang sepanjang 2026. Manthey memprediksi harga akan “berjuang untuk bertahan di atas US$16.000, dengan risiko kenaikan tergantung pada gangguan pasokan yang tidak terduga atau kejutan permintaan.” Dia memproyeksikan harga rata-rata nikel sebesar US$15.250 untuk tahun ini—angka yang didukung oleh proyeksi Bank Dunia sebesar US$15.500, yang berpotensi naik menjadi US$16.000 pada 2027.

Nornickel, salah satu produsen nikel utama dunia, memperkirakan surplus nikel halus sebesar 275.000 MT pada 2026, memperkuat konsensus bearish. Pemulihan tampaknya jauh di bawah kondisi saat ini; kenaikan signifikan kemungkinan memerlukan harga yang dipertahankan di atas US$19.000 untuk mengembalikan profitabilitas produsen dan daya tarik investor—skenario yang tampaknya tidak mungkin tanpa penyeimbangan pasar fundamental atau pengendalian produksi yang terkoordinasi.

Bagi produsen dan investor, tahun 2026 tampaknya akan menjadi tahun ketahanan daripada peluang.