Yen Jepang melemah setelah kenaikan suku bunga! Apa yang sedang ditunggu pasar?

Setelah Bank of Japan mengumumkan keputusannya untuk menaikkan suku bunga pada 19 Desember, sebuah fenomena menarik terjadi - yen tidak naik seperti yang diharapkan, tetapi dolar naik terhadap yen. Ini membingungkan banyak investor: mengapa mata uang Jepang masih turun ketika bank sentral benar-benar menaikkan suku bunga?

Naikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, mengapa pasar tidak membayarnya?

Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin sesuai jadwal, menaikkan suku bunga acuan menjadi 0,75%, tertinggi baru dalam hampir 30 tahun. Namun, pada konferensi pers, pernyataan Gubernur Kazuo Ueda mengecewakan pasar - dia tidak dengan jelas menunjukkan jadwal kenaikan suku bunga berikutnya, tetapi menekankan perlunya “menyesuaikan secara bertahap” perkiraan suku bunga netral (saat ini ditetapkan pada 1,0% ~ 2,5%).

Sikap ambigu ini langsung mengenai yen Jepang. Ahli strategi ANZ Felix Ryan menunjukkan bahwa pasar mengharapkan sinyal hawkish yang lebih jelas, tetapi berakhir dengan “kenaikan suku bunga dovish”, memberi tekanan pada mata uang Jepang.

Perbedaan suku bunga memburuk, dan mata uang Jepang tertinggal dalam mata uang G10

Meskipun Bank of Japan menaikkan suku bunga, Federal Reserve AS masih mempertahankan kebijakan yang relatif longgar, mengakibatkan perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang masih tidak menguntungkan yen. Felix Ryan memperkirakan bahwa USD/JPY akan naik menjadi 153 pada akhir 2026, yang berarti bahwa yen masih akan berjuang untuk berbalik di tahun mendatang.

Masahiko Loo, seorang ahli strategi di State Street Investment Management, menambahkan bahwa investor Jepang meningkatkan rasio lindung nilai valuta asing mereka dari posisi terendah dalam sejarah, yang juga meningkatkan permintaan dolar AS. Bank mempertahankan target jangka panjangnya untuk USD/JPY di kisaran 135~140.

Apa yang sebenarnya ditunggu pasar?

Swap indeks semalam (OIS) menunjukkan bahwa para pedagang memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga menjadi 1,00% hingga kuartal ketiga 2026. Nomura Securities menunjukkan bahwa kecuali bank sentral memberikan sinyal yang jelas tentang “kenaikan suku bunga pada April 2026” sebelumnya, itu tidak akan cukup untuk memicu pembelian mata uang Jepang.

Dengan kata lain, apakah mata uang Jepang masih akan naik? Kuncinya bukanlah seberapa banyak bank sentral telah menaikkan suku bunga, tetapi seberapa cepat ia bersedia menaikkannya. Investor mengharapkan jadwal yang lebih spesifik untuk kenaikan suku bunga daripada janji “penyesuaian bertahap” yang tidak jelas.

Di bawah kesenjangan yang diharapkan ini, nilai tukar mata uang Jepang masih akan menghadapi fluktuasi jangka pendek.