Membanjiri Twitter kripto, tetapi tidak lagi bisa mendapatkan efek menghasilkan uang

作者：Lauris

编译：深潮TechFlow

原文标题：看加密推特，已经没有赚钱效应了

欢迎来到“后加密推特”时代

Di sini yang dimaksud dengan “加密推特” (CT, Crypto Twitter), adalah Twitter kripto sebagai mesin penemuan pasar dan distribusi modal, bukan sekadar komunitas kripto di seluruh Twitter.

“Post-CT” tidak berarti diskusi menghilang, melainkan bahwa Twitter kripto sebagai “mekanisme koordinasi melalui wacana” secara bertahap kehilangan perannya dalam menciptakan peristiwa pasar besar secara berulang.

Sebuah budaya tunggal jika tidak lagi mampu menghasilkan cukup banyak pemenang yang signifikan, tidak akan mampu menarik gelombang peserta baru berikutnya.

“Peristiwa pasar besar” yang disebutkan di sini bukanlah situasi seperti “nilai suatu token naik tiga kali lipat”, melainkan bahwa sebagian besar peserta pasar likuiditas berkonsentrasi pada satu objek yang sama. Dalam kerangka ini, Twitter kripto pernah menjadi mekanisme konversi narasi publik menjadi koordinasi aliran yang berpusat pada satu meta narasi dominan. Era “Post-CT” menandai bahwa mekanisme konversi ini tidak lagi dapat berfungsi secara andal.

Saya tidak bermaksud memprediksi apa yang akan terjadi selanjutnya. Jujur saja, saya juga tidak punya jawaban pasti. Fokus artikel ini adalah menjelaskan mengapa pola sebelumnya efektif, mengapa pola tersebut mulai menurun, dan apa arti semua ini bagi reorganisasi industri kripto.

Mengapa Twitter kripto pernah efektif?

Twitter kripto (CT) penting karena mengkonsolidasikan tiga fungsi pasar dalam satu antarmuka.

Fungsi pertama adalah penemuan narasi. CT adalah mekanisme signifikan dengan bandwidth tinggi. “Signifikansi” (Salience) bukan sekadar istilah akademik yang berarti “menarik”, melainkan istilah pasar yang merujuk pada bagaimana peta (graph) berkonsvergensi ke hal-hal yang saat ini layak diperhatikan.

Secara praktis, Twitter kripto menciptakan fokus perhatian. Ia mereduksi ruang asumsi besar menjadi sebagian kecil objek yang “dapat dioperasikan saat ini”. Reduksi ini menyelesaikan masalah koordinasi.

Secara mekanistik: Twitter kripto mengubah perhatian yang tersebar dan pribadi menjadi pengetahuan bersama yang terlihat dan publik. Jika kamu melihat sepuluh trader terpercaya membahas objek yang sama, kamu tidak hanya tahu keberadaannya, tetapi juga tahu bahwa orang lain juga tahu, dan mereka tahu bahwa kamu tahu. Dalam pasar likuiditas, pengetahuan bersama ini sangat penting.

Seperti yang dikatakan Herbert A. Simon:

“Informasi yang melimpah akan menyebabkan kekurangan perhatian.”

Fungsi kedua Twitter kripto adalah sebagai jalur kepercayaan. Dalam pasar kripto, sebagian besar aset tidak memiliki fitur sebagai jangkar nilai intrinsik dalam jangka pendek. Oleh karena itu, modal tidak hanya didistribusikan berdasarkan fundamental, tetapi melalui manusia, reputasi, dan sinyal berkelanjutan. “Jalur kepercayaan” adalah infrastruktur informal yang menentukan siapa klaimnya dapat dipercaya lebih awal, sehingga berpengaruh.

Ini bukan fenomena mistis, melainkan hasil kalkulasi reputasi kasar yang dilakukan oleh ribuan peserta secara terbuka. Mereka menebak siapa yang masuk awal, siapa yang memiliki judgment baik, siapa yang memiliki jalur sumber daya, dan siapa yang perilakunya terkait dengan EV positif. Lapisan reputasi ini memungkinkan distribusi modal tanpa due diligence formal, karena berfungsi sebagai alat penyaringan lawan transaksi.

Perlu dicatat bahwa mekanisme kepercayaan Twitter kripto tidak hanya bergantung pada “jumlah pengikut”. Ia adalah kombinasi dari jumlah pengikut, siapa yang mengikuti, kualitas balasan, interaksi dengan orang terpercaya, dan apakah prediksi kamu terbukti benar secara nyata. Twitter kripto memudahkan observasi sinyal-sinyal ini dengan biaya yang sangat rendah.

Twitter kripto mengandung kepercayaan terbuka, dan seiring waktu, komunitas tertentu secara bertahap mengembangkan kecenderungan kepercayaan yang lebih privat.

Fungsi ketiga adalah mengubah narasi menjadi distribusi modal melalui reflexivity. Reflexivity adalah kunci dari siklus inti ini: narasi mendorong harga, harga memvalidasi narasi, validasi menarik perhatian lebih, perhatian membawa lebih banyak pembeli, dan siklus ini terus memperkuat diri sampai akhirnya runtuh.

Di titik ini, struktur mikro pasar berperan. Narasi bukan sekadar mendorong “pasar” secara abstrak, melainkan mendorong aliran order. Jika sekelompok besar orang diyakinkan oleh narasi bahwa suatu objek adalah “kunci”, maka peserta marginal akan mengekspresikan keyakinan ini melalui pembelian.

Ketika siklus ini cukup kuat, pasar cenderung memberi penghargaan sementara kepada perilaku yang sesuai dengan konsensus, bukan kemampuan analisis mendalam. Melihat kembali, Twitter kripto hampir seperti “versi Bloomberg Terminal yang lebih rendah kecerdasan”: satu aliran informasi yang menggabungkan signifikansi, kepercayaan, dan distribusi modal.

Mengapa “budaya tunggal” pernah memungkinkan?

Era “budaya tunggal” bisa ada karena memiliki struktur yang dapat diulang. Setiap siklus berputar di sekitar objek yang cukup sederhana agar dipahami oleh massa besar, sekaligus cukup luas untuk menarik perhatian dan likuiditas sebagian besar ekosistem. Saya menyebut objek-objek ini sebagai “mainan”.

“Mainan” di sini bukan berarti negatif, melainkan deskripsi struktural. Bisa dipahami sebagai sebuah permainan—mudah dijelaskan, mudah diikuti, dan secara esensial bersifat sosial (seperti ekspansi dari game MMORPG besar). Sebuah “mainan” memiliki hambatan partisipasi yang rendah dan tingkat kompresi narasi yang tinggi, sehingga cukup dijelaskan dalam satu kalimat kepada teman.

“Meta” adalah bentuk ketika “mainan” menjadi papan permainan bersama. Meta merujuk pada kumpulan strategi dominan dan objek utama yang diikuti mayoritas peserta. “Budaya tunggal” kuat karena meta ini bukan sekadar “populer”, melainkan permainan bersama yang melintasi pengguna, pengembang, trader, dan VC. Semua bermain dalam satu permainan yang sama, hanya di lapisan berbeda.

@icobeast pernah menulis artikel bagus tentang siklus dan esensi perubahan “trend”. Saya sangat merekomendasikan membacanya.

https://x.com/icobeast/status/1993721136325005596

Sistem pasar yang kita alami membutuhkan “jendela ketidakefisienan” agar orang bisa cepat mendapatkan “kekayaan luar biasa”.

Di awal setiap siklus, pasar belum sepenuhnya efisien karena infrastruktur untuk menampung meta besar belum sepenuhnya terbentuk. Saat ini, meskipun peluang sudah ada, pasar belum sepenuhnya terisi niche. Ini sangat penting karena akumulasi kekayaan secara luas membutuhkan periode “jendela” agar banyak peserta bisa masuk, bukan langsung menghadapi lingkungan yang sepenuhnya bermusuhan.

Seperti yang dikatakan George Akerlof dalam “The Market for Lemons”:

“Informasi asimetris antara pembeli dan penjual menyebabkan pasar menjauh dari efisiensi.”

Intinya, agar sistem ini berjalan, kamu perlu menyediakan pasar yang sangat efisien untuk sebagian orang, sementara bagi sebagian lain pasar ini tetap “pasar lemon” (penuh ketidakseimbangan informasi dan ketidakefisienan).

Sistem budaya tunggal juga membutuhkan konteks bersama yang besar, dan Twitter kripto (CT) menyediakan konteks tersebut. Konteks bersama sangat langka di internet karena perhatian biasanya tersebar. Namun, ketika budaya tunggal terbentuk, perhatian terkonsentrasi. Konsentrasi ini menurunkan biaya koordinasi dan memperbesar efek reflexivity.

Seperti yang dikatakan Hayek dalam “The Use of Knowledge in Society”:

“Informasi tentang situasi yang harus kita manfaatkan tidak pernah ada dalam bentuk terpusat atau terintegrasi, melainkan tersebar dalam potongan-potongan pengetahuan yang tidak lengkap dan sering kontradiktif di semua individu.”

Dengan kata lain, terbentuknya konteks bersama memungkinkan peserta pasar mengoordinasikan tindakan secara lebih efisien, mendorong kemakmuran dan perkembangan budaya tunggal.

Mengapa “meta narasi tunggal” dulu begitu dipercaya? Ketika fundamental masih lemah terhadap batasan pasar, signifikansi (Salience) menjadi faktor pembatas yang lebih penting daripada valuasi. Masalah utama pasar bukan “berapa nilainya?”, melainkan “apa yang kita perhatikan? Apakah transaksi ini sudah terlalu ramai?”

Secara kasar, budaya massa dulu mampu memusatkan perhatian pada beberapa objek bersama (misalnya acara TV yang sama, musik di chart, atau selebriti). Kini, perhatian tersebar ke berbagai subkultur dan niche, dan tidak lagi berbagi set referensi yang sama secara besar-besaran. Demikian pula, mekanisme Twitter kripto (CT) mengalami perubahan serupa: lapisan atas konteks bersama berkurang, dan konteks lokal mulai muncul di komunitas kecil.

Mengapa era “Post-CT” sedang tiba?

Alasan munculnya “Post-CT” adalah karena kondisi yang mendukung “budaya tunggal” secara bertahap melemah.

Kegagalan pertama adalah “mainan” yang lebih cepat dipecahkan.

Dalam siklus sebelumnya, pasar belajar aturan main dan mengindustrialisasikannya. Setelah aturan main diindustrialiasi, jendela ketidakefisienan menutup lebih cepat dan durasinya lebih pendek. Akibatnya, distribusi keuntungan menjadi lebih ekstrem: pemenang semakin sedikit, dan yang gagal secara struktural semakin banyak.

Contoh tipikalnya adalah meme coin. Sebagai kategori aset, mereka efektif karena rendah kompleksitas dan sangat refleksif. Tapi, sifat ini juga membuat meme coin mudah diproduksi massal. Begitu jalur produksinya matang, meta narasi berubah menjadi jalur perakitan.

Seiring perkembangan pasar, struktur mikro berubah. Sekarang, peserta median tidak lagi bertransaksi dengan orang biasa, melainkan melawan sistem. Mereka masuk pasar dengan informasi yang sudah tersebar luas, pool likuiditas sudah “dipasang”, jalur transaksi sudah dioptimalkan, insider sudah melakukan pengaturan, bahkan jalur keluar sudah dihitung sebelumnya. Dalam lingkungan seperti ini, ekspektasi keuntungan peserta median ditekan ke tingkat yang sangat rendah.

Dengan kata lain, sebagian besar waktu, kamu hanyalah “likuiditas keluar” orang lain.

Model pikir yang berguna adalah: di awal siklus, aliran order didominasi oleh investor naif, sedangkan di akhir siklus, aliran order semakin bersifat kontra dan mekanistik. Sama seperti “mainan” yang sama, di berbagai tahap akan berkembang menjadi permainan yang berbeda sama sekali.

Sebuah budaya tunggal tidak bisa bertahan jika tidak mampu menghasilkan cukup banyak pemenang signifikan untuk menarik peserta baru berikutnya.

Kegagalan kedua adalah bahwa pengambilan nilai (value extraction) mengalahkan penciptaan nilai (value creation).

“Extraction” di sini merujuk pada aktor dan mekanisme yang mendapatkan manfaat dari pengambilan nilai likuiditas, bukan dari penciptaan likuiditas baru.

Di awal siklus, peserta baru bisa menambah likuiditas bersih dan mendapatkan manfaat, karena ekspansi pasar lebih cepat daripada proses pengambilan nilai. Tapi di akhir siklus, peserta baru biasanya menjadi kontributor bersih dari proses pengambilan nilai. Setelah ini diketahui secara luas, partisipasi pasar mulai menurun. Penurunan ini melemahkan reflexivity cycle.

Ini juga alasan mengapa suasana pasar sangat konsisten berubah. Jika pasar tidak lagi menawarkan jalur kemenangan yang luas dan jelas, suasana hati secara umum akan memburuk. Dalam pasar di mana peserta median merasa “saya hanyalah likuiditas keluar orang lain”, sikap sinis menjadi rasional.

Untuk memahami suasana hati peserta retail saat ini, bisa merujuk ke postingan @Chilearmy123 ini.

Kegagalan ketiga adalah perhatian yang tersebar. Ketika tidak ada objek tunggal yang mampu menarik perhatian seluruh ekosistem, lapisan “penemuan” pasar kehilangan signifikansi yang jelas. Peserta mulai tersebar ke bidang yang lebih sempit. Penyebaran ini tidak hanya secara budaya, tetapi juga berdampak signifikan secara pasar: likuiditas tersebar ke berbagai sub-segmen, sinyal harga menjadi tidak langsung terlihat, dan dinamika “semua orang melakukan transaksi yang sama” pun menghilang.

Selain itu, ada faktor lain yang perlu disebutkan secara singkat: kondisi makroekonomi mempengaruhi kekuatan reflexivity cycle. Era “budaya tunggal” ini bertepatan dengan periode preferensi risiko dan likuiditas global yang tinggi, sehingga spekulasi berbasis reflexivity tampak seperti “normal”. Tapi saat biaya modal meningkat, dan pembeli marginal menjadi lebih berhati-hati, aliran dana berbasis narasi menjadi lebih sulit dipertahankan dalam jangka panjang.

Apa arti “Post-CT”?

“Post-CT” adalah kondisi pasar baru di mana Twitter kripto tidak lagi menjadi mekanisme utama koordinasi distribusi modal secara keseluruhan, dan bukan lagi mesin utama yang mengarahkan pasar on-chain yang berpusat pada meta narasi tunggal.

Di era “budaya tunggal”, Twitter kripto secara berulang dan besar mengkonsolidasikan konsensus narasi dan likuiditas. Di era “Post-CT”, hubungan ini menjadi lebih lemah dan sporadis. Twitter kripto tetap relevan sebagai platform penemuan dan indikator reputasi, tetapi tidak lagi menjadi mesin yang secara andal menyinkronkan seluruh ekosistem dalam satu transaksi, satu mainan, atau satu konteks bersama.

Dengan kata lain, Twitter kripto tetap mampu menghasilkan narasi, tetapi hanya sebagian narasi yang mampu secara massal menjadi “pengetahuan bersama”, dan dari “pengetahuan bersama” ini hanya sebagian kecil yang mampu bertransformasi menjadi aliran order yang sinkron. Ketika mekanisme konversi ini gagal, meskipun aktivitas di pasar tetap berlangsung, kesan keseluruhan akan menjadi “lebih tenang”.

Ini juga menjelaskan mengapa pengalaman subjektif berubah. Pasar kini terasa lebih lambat dan lebih profesional, karena koordinasi yang luas telah menghilang. Perubahan suasana hati lebih banyak sebagai reaksi terhadap kondisi ekspektasi EV. “Keheningan” pasar bukan berarti tidak ada aktivitas, melainkan karena kurangnya narasi yang mampu memicu resonansi global dan tindakan sinkron.

Evolusi Twitter kripto: dari mesin ke antarmuka

Twitter kripto (CT) tidak akan hilang, tetapi fungsi dan perannya berubah.

Dalam sistem pasar awal, Twitter kripto berada di hulu aliran modal, menentukan arah pasar secara terbatas. Dalam sistem pasar saat ini, Twitter lebih mirip lapisan “antarmuka”: menyebarkan sinyal reputasi, menampilkan narasi, dan membantu jalur kepercayaan, tetapi pengambilan keputusan distribusi modal yang sebenarnya semakin banyak terjadi di “subgraf” (Subgraphs) dengan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi.

Subgraf ini bukanlah sesuatu yang misterius. Mereka adalah jaringan padat dengan kualitas informasi lebih tinggi dan interaksi yang lebih sering antar peserta, seperti komunitas trader kecil, komunitas bidang tertentu, grup privat, dan ruang diskusi institusional. Dalam sistem ini, Twitter kripto lebih berfungsi sebagai “fasad” lapisan atas, sementara aktivitas sosial dan transaksi yang sesungguhnya berlangsung di lapisan jaringan sosial yang lebih dalam.

Ini juga menjelaskan kesalahpahaman umum: “Twitter kripto sedang menurun” sebenarnya sering berarti “Twitter kripto sudah tidak lagi menjadi tempat utama orang biasa menghasilkan uang”. Kekayaan kini lebih terkonsentrasi di tempat-tempat dengan kualitas informasi lebih tinggi, akses terbatas, dan mekanisme kepercayaan yang lebih privat, bukan melalui aliran informasi terbuka dan gaduh.

Namun demikian, kamu tetap bisa mendapatkan penghasilan yang cukup dengan memposting dan membangun personal brand di Twitter kripto (beberapa teman dan node saya sudah melakukannya dan tetap melakukannya). Tapi, akumulasi nilai sejati berasal dari membangun jaringan sosialmu, menjadi peserta yang dipercaya, dan mendapatkan akses lebih ke “back-end”.

Dengan kata lain, pembangunan merek di permukaan tetap penting, tetapi kompetensi inti beralih ke membangun dan berpartisipasi dalam “jaringan kepercayaan belakang layar”.

Saya tidak tahu apa yang akan terjadi selanjutnya

Saya tidak akan berpura-pura bisa memprediksi secara akurat apa “budaya tunggal” berikutnya. Faktanya, saya meragukan bahwa “budaya tunggal” akan terbentuk kembali dengan cara yang sama, setidaknya dalam kondisi pasar saat ini. Kunci utamanya adalah mekanisme yang dulu melahirkan “budaya tunggal” sudah mengalami degradasi.

Intuisi saya mungkin subjektif dan kontekstual, karena didasarkan pada fenomena yang saya amati saat ini. Namun, dinamika ini sebenarnya mulai terbentuk sejak awal tahun ini.

Saat ini memang ada beberapa bidang yang aktif, dan tidak sulit untuk menyebutkan kategori yang menarik perhatian. Tapi saya tidak akan menyebutkan bidang-bidang tersebut karena itu tidak membantu diskusi secara substantif. Secara umum, selain presale dan distribusi awal, tren yang kita lihat adalah bahwa kategori yang paling overvalued cenderung adalah yang “berdekatan” dengan Twitter kripto (CT), bukan yang secara langsung didorong oleh internal Twitter kripto.

Argumen

Kita telah memasuki era “Post-CT”.

Ini bukan karena Twitter kripto “mati”, atau diskusi kehilangan makna, tetapi karena kondisi struktural yang mendukung munculnya “budaya tunggal” secara berulang telah melemah. Permainan menjadi lebih efisien, mekanisme pengambilan nilai lebih matang, perhatian lebih tersebar, dan reflexivity cycle secara bertahap beralih dari sistemik ke lokal.

Industri kripto tetap berjalan, dan Twitter kripto tetap ada. Pandangan saya lebih sempit: bahwa era di mana Twitter kripto mampu secara andal mengkoordinasikan pasar menuju meta narasi bersama dan menciptakan keuntungan nonlinier yang luas dan rendah hambatan, setidaknya untuk saat ini telah berakhir. Dan saya percaya dalam beberapa tahun ke depan, kemungkinan munculnya fenomena ini kembali akan sangat kecil.

Ini tidak berarti kamu tidak bisa menghasilkan uang, dan juga tidak berarti industri kripto sudah menuju akhir. Ini bukan pandangan pesimis, dan bukan kesimpulan sinis. Sebaliknya, saya sangat optimistis terhadap masa depan industri ini. Pandangan saya adalah bahwa distribusi pasar dan mekanisme signifikansi di masa depan akan berbeda secara fundamental dari beberapa tahun terakhir.