Pasar Gula Global Mengencang Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Rebalancing Indeks Mendorong Rally Jangka Pendek

Pasar berjangka gula mengalami kenaikan signifikan minggu ini, dengan kontrak berjangka gula dunia New York #11 (SBH26) Maret naik 0.08 poin (0.53%), sementara gula putih ICE London #5 (SWH26) pengiriman Maret naik 2.00 poin (0.47%). Momentum minggu ini mendorong harga ke level tertinggi dalam tujuh hari, menandai performa terkuat dalam sesi perdagangan terbaru.

Tekanan kenaikan terutama berasal dari arus modal yang diperkirakan didorong oleh indeks. Citigroup memperkirakan bahwa dua tolok ukur komoditas utama—BCOM dan S&P GSCI—akan mengarahkan sekitar #11 (SBH26) March contracts climbing 0.08 points (0.53%), while London ICE white sugar #1,2 miliar ke pasar berjangka gula selama minggu mendatang sebagai bagian dari rebalancing tahunan mereka yang dijadwalkan. Pembelian mekanis ini memberikan dukungan substansial terhadap sentimen.

Brasil: Produksi Kuat Meski Outlook Ekspor Lebih Lemah

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, menunjukkan gambaran yang kompleks. Dinamika mata uang negara ini menambah nuansa pada sentimen pasar, dengan real Brasil menguat ke level terkuat terhadap dolar AS dalam beberapa minggu terakhir. Real yang lebih kokoh biasanya mengurangi dorongan eksportir untuk menjual ke pasar internasional, berpotensi membatasi ketersediaan pasokan global.

Namun, tren produksi menunjukkan narasi yang berbeda. Conab, badan produksi Brasil, menaikkan estimasi produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT pada November, dari proyeksi sebelumnya 44,5 MMT. Produksi kumulatif di wilayah Center-South hingga November mencapai 39,904 MMT, meningkat 1,1% dari tahun sebelumnya. Proporsi tebu yang dialokasikan untuk produksi gula (bukan etanol) naik menjadi 51,12% dalam musim ini dibandingkan 48,34% sebelumnya.

Namun, prediksi ke depan menunjukkan kehati-hatian. Untuk musim 2026/27, produksi diperkirakan menurun menjadi 41,8 MMT, turun 3,91% dari 43,5 MMT yang diperkirakan untuk 2025/26. Ekspor gula diproyeksikan turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT pada 2026/27, menandakan potensi kekurangan pasokan di masa mendatang.

Pertumbuhan Produksi Gula India dan Ekspor Ekspansif

Lintasan produksi gula India muncul sebagai variabel pasar yang penting. Sebagai produsen terbesar kedua di dunia, perubahan dalam output dan kebijakan India secara langsung mempengaruhi dinamika harga global.

Data terbaru menunjukkan momentum produksi yang substansial. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa produksi dari 1 Oktober hingga 31 Desember dalam musim 2025-26 mencapai 11,90 MMT, meningkat 25% dari 9,54 MMT dalam periode yang sama tahun sebelumnya. Kekuatan ini mendorong ISMA menaikkan estimasi produksi musim penuh 2025/26 menjadi 31 MMT, naik 18,8% dari tahun sebelumnya.

Selain angka produksi mentah, perubahan kebijakan juga mengubah ketersediaan ekspor. Kementerian pangan India menyetujui ekspor gula sebanyak 1,5 MMT selama musim 2025/26 melalui sistem kuota—yang dipertahankan sejak 2022/23 saat produksi menurun akibat hujan di akhir musim. ISMA juga mengurangi perkiraan alokasi tebu untuk produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari estimasi sebelumnya 5 MMT, membuka pasokan tambahan untuk ekspor komersial.

Prospek peningkatan produksi gula di India yang didukung oleh relaksasi kuota ekspor telah menekan harga global, terutama karena pejabat pemerintah memberi sinyal kemungkinan otorisasi pengiriman tambahan di luar alokasi resmi untuk mengelola surplus domestik.

Thailand dan Perluasan Pasokan Lebih Luas

Thailand, yang menempati posisi sebagai produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua, juga diperkirakan akan berkontribusi pada pertumbuhan pasokan. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan ekspansi 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT untuk musim 2025/26 per 1 Oktober.

Neraca Global dan Outlook

Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan pada 17 November bahwa pasar global akan beralih dari defisit 2,916 juta MT pada 2024-25 menjadi surplus 1,625 juta MT pada 2025-26. Pedagang komoditas Czarnikow bahkan memperkirakan surplus yang lebih besar lagi, menaikkan proyeksi 2025/26 menjadi 8,7 MMT dibandingkan 7,5 MMT yang diperkirakan pada September.

Menurut laporan dua tahunan USDA tanggal 16 Desember, produksi gula global untuk 2025/26 diperkirakan mencapai rekor 189,318 MMT, meningkat 4,6% dari tahun sebelumnya. Konsumsi manusia global diperkirakan mencapai puncak baru di 177,921 MMT (naik 1,4%), sementara stok akhir diperkirakan menyusut 2,9% menjadi 41,188 MMT.

Proyeksi USDA menyoroti tren regional yang berbeda: produksi Brasil diperkirakan naik 2,3% menjadi 44,7 MMT, produksi India diperkirakan melonjak 25% menjadi 35,25 MMT didukung oleh cuaca yang menguntungkan dan perluasan lahan, dan produksi Thailand diperkirakan naik 2% menjadi 10,25 MMT.

Kesimpulan Pasar

Lingkungan pasar gula saat ini mencerminkan ketegangan antara arus indeks komoditas jangka pendek yang mendukung harga dan dinamika produksi jangka panjang—terutama ekspansi yang kuat dalam produksi gula di India bersamaan dengan peningkatan dari Brasil dan Thailand—yang berpotensi mempertahankan kondisi surplus hingga 2025/26.