$UPST

Meskipun Upstart telah menunjukkan pemulihan yang jelas dalam volume, pendapatan, dan profitabilitas selama beberapa kuartal terakhir, pasar menginginkan bukti yang lebih jelas tentang hasil kredit sebelum mereka menilai ulang saham tersebut. Pertanyaan inti yang mendorong saham ini bukanlah pertumbuhan; melainkan apakah underwriting AI dapat menghasilkan kinerja kredit yang lebih baik dan lebih dapat diprediksi sepanjang siklus kredit penuh. Otomatisasi operasional sangat tinggi dan infrastruktur siap untuk skala, tetapi keuntungan marginal di area ini mendekati kejenuhan, sehingga tidak lagi berfungsi sebagai katalis penilaian ulang yang mandiri. Penyebaran hasil yang luas di seluruh kohort kredit dan konsistensi hasil adalah hambatan utama yang membatasi premi AI yang bersedia diberikan pasar kepada UPST.

Kecenderungan Upstart untuk memegang lebih banyak pinjaman di neraca keuangannya mungkin meningkatkan potensi pengembalian, tetapi juga meningkatkan risiko neraca bagi pemegang saham dan menjauhkan model dari menjadi pasar murni. Dalam pasar pinjaman pribadi yang sangat kompetitif, bahkan jika pertumbuhan berlanjut, batas atas UPST dibentuk oleh tekanan harga dan risiko dataran tinggi dalam tingkat konversi. Perjanjian pendanaan besar mendukung kelangsungan bisnis dan menambah lapisan kepercayaan, tetapi juga dapat membawa risiko konsentrasi pelanggan/mitra. Di sisi makro, suku bunga yang lebih rendah mendukung, tetapi secara historis valuasi pemberi pinjaman lebih dipengaruhi oleh dinamika default dan charge-off; jika pengangguran meningkat, ketidakseimbangan downside akan meningkat. Tingginya minat short dapat menciptakan potensi upside yang cepat dengan katalisator yang kuat, tetapi dalam skenario negatif juga dapat mempercepat kompresi multiple sebagai sumber tekanan.

Pengaturan ini dapat membentuk H+S terbalik berkepala dua di area ini 🤞