Apa yang diperebutkan antara stablecoin dan mata uang utama? Perpindahan kekuasaan dalam ekosistem pembayaran selama seminggu

Ketika mata uang digital bank sentral dan stablecoin dolar AS keduanya mempercepat pertumbuhan, kompetisi hak pembayaran dan penyelesaian mulai beralih dari konsep ke praktik nyata. Minggu ini merangkum perubahan kunci dalam pola pembayaran global.

Bank sentral beraksi, kedaulatan pembayaran menjadi fokus baru

Rencana aksi yang dirilis Bank Rakyat Tiongkok awal tahun menandai sebuah titik balik penting. Mulai 1 Januari 2026, dompet nyata digital yuan akan secara resmi memberikan bunga, ini bukan hanya peningkatan produk, tetapi juga sinyal strategis: bank sentral mulai mengubah bentuk digital mata uang dari “alat pembayaran” menjadi “aset akun yang dapat disimpan”.

Langkah ini tampaknya bersifat teknis, tetapi sebenarnya menyentuh inti kebijakan moneter. Mekanisme penghitungan bunga mengubah insentif pengguna dalam memegang digital yuan—ini tidak lagi sekadar media pembayaran “pakai habis buang”, melainkan menjadi wadah penumpukan saldo yang bersaing dengan rekening bank. Dari sudut pandang stabilitas keuangan, ini secara langsung menandingi keunggulan stablecoin dolar AS yang “dapat diambil dan digunakan kapan saja”.

Logika yang sama sedang menyebar secara global. Legislatif stablecoin di Korea Selatan mengalami kebuntuan, dengan kontroversi utama berfokus pada “apakah penerbit harus dikendalikan oleh bank”. Posisi bank sentral sangat jelas: hanya dengan mengizinkan bank yang diawasi secara ketat untuk mengendalikan stablecoin domestik, stablecoin tersebut dapat dimasukkan ke dalam kerangka tanggung jawab sistem keuangan. Logika di balik persyaratan ini adalah bahwa hak pembayaran bukan hanya hak teknis, tetapi juga ekspresi dari hak pengawasan dan finalitas penyelesaian.

Stabilcoin AS mempercepat mendekat ke pengawasan federal, lisensi OCC menjadi fokus kompetisi baru

Awal Januari, muncul fenomena menarik di AS: penerbit stablecoin mulai secara aktif mengajukan lisensi trust bank nasional OCC. World Liberty Financial yang terkait dengan Trump menjadi yang pertama, anak perusahaan mereka mengajukan permohonan ke Office of the Comptroller of the Currency (OCC), dengan fokus pada penerbitan, penebusan, dan pengelolaan penuh stablecoin USD1. Ada logika bisnis yang jelas di balik ini: setelah mendapatkan lisensi federal, stablecoin dapat masuk ke neraca klien institusional melalui kerangka pengawasan yang lebih teratur, bukan lagi label “aset kripto”.

Dari sudut pandang pembayaran, ini mengubah dasar kepercayaan stablecoin. Tidak lagi bergantung pada data on-chain dan kemurnian desentralisasi, tetapi didukung oleh status hukum lembaga keuangan tradisional (trust bank). Bagi departemen keuangan perusahaan, bentuk “dapat diaudit, bertanggung jawab, ditebus dengan nilai nominal” ini lebih mudah dimasukkan ke dalam kerangka pengelolaan kas daripada stablecoin asli di blockchain.

Kompetisi standar infrastruktur: siapa yang bisa menghubungkan multi-lajur pembayaran

Minggu ini penuh dengan aksi infrastruktur, mencerminkan tren: ekosistem pembayaran sedang beralih dari dikotomi “di atas blockchain” dan “tradisional” ke tahap baru “antarmuka terpadu multi-lajur”.

Terobosan interoperabilitas penyelesaian

Barclays menginvestasikan dalam perusahaan penyelesaian stablecoin Ubyx, tampaknya sebagai investasi percobaan dari lembaga keuangan tradisional, tetapi sebenarnya mengarah ke hambatan nyata dalam penerapan besar-besaran stablecoin: ketika banyak penerbit mengeluarkan stablecoin, bagaimana mereka melakukan rekonsiliasi, penyelesaian, dan membentuk aturan penyelesaian yang seragam? Ubyx bertugas melakukan hal ini—mengubah token dari berbagai penerbit menjadi “alat tunai yang dapat dioperasikan secara skala”.

Ini sejalan dengan logika ACH dalam pembayaran tradisional. ACH (Automated Clearing House) menjadi jalur standar penyelesaian antar perusahaan di AS karena menyediakan kerangka rekonsiliasi, penyelesaian, dan pengawasan yang seragam. Ekosistem stablecoin saat ini menghadapi masalah yang sama: kekurangan standar penyelesaian yang diakui secara luas, sehingga sulit melewati titik kritis dari “kesulitan manajemen risiko mitra dagang” ke “adopsi massal oleh institusi”.

Perluasan gateway pembayaran

PXP mengumumkan kolaborasi dengan Stable untuk mengintegrasikan kemampuan pembayaran stablecoin ke dalam gateway pembayaran yang sudah ada. Nilai dari kolaborasi ini adalah, merchant tidak lagi perlu sistem ganda “penerimaan kartu tradisional + penerimaan stablecoin”, tetapi keduanya dapat diakomodasi dalam satu gateway yang sama. Gateway pembayaran yang melayani lebih dari 300 miliar euro per tahun mulai mengintegrasikan stablecoin, menandai bahwa stablecoin dari “hal baru” menjadi “pilihan standar”.

Logika ini mirip dengan evolusi ACH. Awalnya perusahaan menggunakan ACH karena biayanya rendah, kemudian menjadi standar, dan akhirnya semua sistem sudah menyertakan antarmuka ACH. Stablecoin sedang mengalami percepatan proses yang sama.

Integrasi tersembunyi di sisi konsumen

StraitsX melalui sertifikasi Apple Pay In-App Provisioning, apa artinya? Pengguna tidak perlu lagi tahu “saya membayar dengan stablecoin”—mereka hanya menggunakan Apple Pay, dan proses penyelesaian di belakang layar beralih dari kartu bank tradisional ke USDC. Ini adalah kunci pertumbuhan produk pembayaran: semakin kecil gesekan, semakin cepat adopsinya.

Cermin data dalam kompetisi pembayaran

Per 8 Januari 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 308 miliar dolar AS, naik 0,3% dari minggu sebelumnya, tetap di kisaran 300 miliar dolar. Tetapi ada detail yang mudah diabaikan di balik data: volume transfer on-chain rata-rata bulanan lebih dari 6,53 triliun dolar, tetapi setelah menghapus noise seperti market maker, transaksi otomatis, robot, volume “efektif” hanya sekitar seperlima dari total, yaitu 280-320 miliar dolar.

Apa arti perbedaan ini? Menunjukkan bahwa pasar stablecoin masih bertransformasi dari “transfer institusional besar dan jarang” ke “pembayaran konsumsi kecil dan sering”. Fenomena pertumbuhan mingguan crvUSD sebesar 21,06% dan volume transfer yang meningkat 13,77% mencerminkan bahwa pertumbuhan pasokan yang didorong pinjaman sedang bertransisi ke pertukaran dan perputaran nyata.

Dari sudut pandang kualitas pertumbuhan, peningkatan Sky Dollar (USDS) menunjukkan bahwa pasokan meningkat, tetapi volume transfer mingguan menurun secara signifikan, menunjukkan bahwa dana baru lebih banyak disimpan dan dihasilkan bunga daripada dipertukarkan dan diputar. Ini sejalan dengan logika pengenalan mekanisme penghitungan bunga pada digital yuan: agar pengguna bersedia menahan dana, insentif penghasilan lebih langsung daripada inovasi teknologi.

JPMorgan Chase masuk ke Canton Network dengan JPMD: gambaran baru penyelesaian institusional

JPMorgan Chase melalui Kinexys meluncurkan JPMD, token deposito yang akan secara native masuk ke Canton Network, yang berarti bank investasi terbesar di AS menempatkan produk dolar digital mereka di jaringan institusional yang menekankan privasi dan kepatuhan.

Dari sudut pandang pembayaran, JPMD berbeda dari USDC di blockchain publik. Didukung oleh kepercayaan korporat JPMorgan Chase, ditujukan untuk klien institusional yang membutuhkan tingkat kepercayaan tinggi. Desain privasi Canton Network memastikan bahwa informasi transaksi dapat dikendalikan dan diungkapkan sesuai kebutuhan, memberikan daya tarik besar untuk penyelesaian antar institusi—penyelesaian real-time 24/7, tetapi detail transaksi tidak terbuka ke pesaing.

Ini juga mencerminkan dimensi lain dari kompetisi pembayaran: tidak semua skenario pembayaran membutuhkan blockchain yang “sepenuhnya terbuka dan transparan”. Pembayaran institusional lebih memperhatikan kombinasi “penyelesaian efisien + perlindungan privasi + kepastian hukum”.

Pembentukan konsensus regulasi: dari perlawanan ke pengelolaan bersama

Nacha secara khusus membentuk forum terpisah untuk stablecoin di Konferensi Pembayaran 2026, sinyal ini lebih penting dari pengumuman berita apa pun. Organisasi industri yang mengatur aturan ACH di AS ini bertanya: bagaimana stablecoin harus dimasukkan ke dalam kerangka tata kelola pembayaran yang ada?

Ini menandai peningkatan tingkat dialog. Dari “apakah stablecoin baik” menjadi “bagaimana menggunakan stablecoin”; dari “menghapus desentralisasi” menjadi “siapa yang menanggung risiko”; dari “public chain atau private chain” menjadi “batas regulasi bagaimana”.

Isu utama kedaulatan pembayaran

Kembali ke pertanyaan paling mendasar: apa yang menentukan hak pembayaran?

Logika stablecoin dolar AS adalah: ditentukan oleh kode dan mekanisme pasar. Selama ada internet, stablecoin USD dapat melintasi zona waktu, jam operasional bank, dan perbedaan regulasi, di mana saja. Keunggulannya terletak pada kecepatan penyebaran dan netralitas teknologi—siapa saja bisa menggunakannya, kapan saja.

Logika mata uang digital berdaulat adalah: ditentukan oleh sistem dan infrastruktur. Digital yuan dapat didukung subsidi fiskal, langsung digunakan untuk pembayaran pajak, dan menjadi opsi default dalam pembayaran gaji, kemampuan ini tidak bisa digantikan oleh teknologi sekuat apa pun dari stablecoin dolar AS.

Dari tren global awal tahun 2026, jawabannya mulai menjadi jelas: hak pembayaran bersifat berlapis. Dalam penyelesaian lintas negara dan skenario internet terbuka, keunggulan stablecoin dolar AS sangat nyata, terutama dalam skenario “mengubah fiat menjadi aset digital kapan saja dan di mana saja”. Pembayaran ritel, layanan publik, pembayaran gaji, skenario ini lebih mudah dikembangkan dengan mata uang digital berdaulat karena dapat dimasukkan ke dalam kerangka insentif fiskal dan perpajakan.

Persaingan sejati bukan soal “teknologi mana yang lebih baik”, tetapi “sistem mana yang lebih mampu mengubah pembayaran dari hak istimewa ke infrastruktur publik”. Pendorong bank sentral dalam mendorong mekanisme penghitungan bunga, permohonan lisensi federal oleh stablecoin AS, dan pembentukan forum stabilcoin oleh Nacha, semua tampak berbeda tetapi sebenarnya menjawab pertanyaan yang sama: dalam era digital, batas pembayaran ditentukan oleh apa?

Bentuk akhir dari pola besar kemungkinan adalah: stablecoin dolar AS akan terus mendominasi skenario lintas negara dan pertukaran frekuensi tinggi, mata uang digital berdaulat secara bertahap masuk ke layanan ritel dan layanan publik, dan interoperabilitas penyelesaian (baik standar tradisional seperti ACH maupun jaringan institusional baru seperti Canton Network) menjadi infrastruktur kunci yang menghubungkan kedua dunia. Peningkatan kedaulatan pembayaran secara fundamental menandai titik balik di mana bank sentral dari yang sebelumnya pasif menjadi aktif dalam membentuk ekosistem baru ini.