Dolar Terjebak di Limbo: Ketika 41 Dibagi 2 Sama Dengan Kebuntuan Federal

Masalah inti sederhana—The Fed terbagi di tengah. Pertemuan kebijakan moneter bulan Desember mengungkapkan sebuah komite di mana konsensus telah menguap. Sementara mayoritas mendukung pemotongan suku bunga lebih lanjut seiring melambatnya inflasi, para dissenters bersikukuh. Bahkan pendukung pemotongan suku bunga mengakui keputusan tersebut sangat dekat, dengan beberapa mengatakan mereka bisa saja memilih sebaliknya. Ini bukan perbedaan kebijakan yang biasa; ini adalah kebuntuan mendasar yang menjamin dolar AS akan tetap terjebak di wilayah netral.

Ketika Data Mengatakan Dua Cerita Berbeda

Keputusan The Fed bulan Desember untuk memotong suku bunga sebesar 25 basis poin menandai pemotongan ketiga berturut-turut, mencapai 3.5%-3.75%. Tapi inilah yang menarik—suara voting lebih berantakan dari yang tampak di permukaan. Gubernur Steven Miran menginginkan pemotongan sebesar 50 basis poin yang lebih besar, sementara Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee dan Presiden Fed Kansas City Jeff Schmid menentang sama sekali adanya pemotongan. Jika dilihat secara luas, enam pembuat kebijakan tambahan menyatakan mereka lebih memilih suku bunga tetap di tempatnya sebelum pertemuan ini.

Data ekonomi yang datang sejak saat itu hanya memperkuat kebingungan:

• Pengangguran bulan November melonjak ke 4.6%, tertinggi sejak 2021—bahan bakar untuk kubu pemotongan suku bunga
• Pertumbuhan harga konsumen lebih dingin dari yang diperkirakan—poin data dovish lainnya
• PDB Q3 tumbuh sebesar 4.3% secara tahunan, kecepatan tercepat dalam dua tahun—musik di telinga para hawks inflasi

Ini adalah 41 dibagi 2: tidak peduli bagaimana Anda membelah angka-angka, Anda mendapatkan sinyal yang bertentangan. Satu set data berteriak “risiko resesi, potong lebih banyak,” sementara yang lain memperingatkan “pertumbuhan kuat, inflasi tidak mati.”

Efek Powell: Bagaimana Satu Orang Menjaga Segalanya Bersama

Chief US Economist Stephen Stanley dari Santander mencatat sesuatu yang penting dalam menit-menit rapat: Ketua Jerome Powell jelas mendesak untuk pemotongan suku bunga. Dalam sebuah komite yang terbagi ini, pengaruh Powell menjadi faktor penentu. Tanpa dorongannya, hasilnya bisa saja berbalik ke salah satu sisi dengan mudah. Itu bukan sesuatu yang menenangkan bagi pasar yang mencari kejelasan.

Perkiraan internal dari 19 pembuat kebijakan menggambarkan gambaran nyata. Proyeksi median menunjukkan hanya satu pemotongan 25 basis poin yang akan terjadi pada 2026. Tapi proyeksi individual? Sangat beragam. Sementara itu, investor memperhitungkan setidaknya dua pemotongan untuk tahun depan. Itu adalah kesenjangan ekspektasi yang besar.

Pertemuan Januari kemungkinan besar akan melihat suku bunga tetap—kontrak berjangka federal saat ini menunjukkan hanya 15% kemungkinan adanya pemotongan, turun dari ekspektasi sebelumnya. Komite memilih untuk tidak bertindak sebagai taruhan yang lebih aman ketika perpecahan sedalam ini.

Apa Artinya Ini bagi Pedagang Dolar

Indeks Dolar AS, yang berkisar di sekitar 98.20, tidak akan ke mana-mana dalam waktu dekat. Ketika pembuat kebijakan terbagi 41 dibagi 2—tidak mampu menemukan konsensus tentang apakah kelemahan pasar tenaga kerja atau inflasi yang tersisa merupakan ancaman yang lebih besar—mata uang menjadi bola ping-pong yang terjebak di antara dua narasi yang bersaing.

Dolar tidak akan runtuh karena anggota hawkish masih menolak pelonggaran agresif. Tapi juga tidak akan menguat secara tegas karena siklus pemotongan suku bunga sudah dimulai dan kekhawatiran tentang pekerjaan nyata adanya.

Sebaliknya, harapkan dolar diperdagangkan dalam kisaran sempit, berosilasi antara “ketakutan resesi” dan “kecemasan inflasi” sampai salah satu tema benar-benar mendominasi. Logika perdagangan akan berbalik berdasarkan data apa yang muncul minggu itu. Sampai The Fed mencapai konsensus sejati—atau sampai kondisi ekonomi memaksa pilihan—dolar tetap dibatasi di atas dan dibatasi di bawah, sebagai tahanan dari ketidakpastian di 98.20.